每經記者 李娜    每經編輯 趙云    

2022年，A股市場跌宕起伏，券商交出的季報并不漂亮。相比之下，券商資管的收入卻顯得韌性十足。

在聊起這一年行業發展時，不少券商資管人士坦言，行業特色化有點味道了。

每家券商資管的稟賦不盡相同，其對應的發展之路也不一樣。除去一些耳熟能詳的大型券商資管，部分中小券商資管也在尋找自身的節奏。它們中有部分正漸漸顯露出特色，《每日經濟新聞》記者試圖發掘其背后共同點。

特色一：協同優勢

Wind數據顯示，2022年前三季度，41家上市券商合計實現資管業務手續費凈收入336.1億元（注：光大證券財報統計口徑為“資產管理業務與基金管理業務手續費凈收入”），相比2021年同期的354.66億元減少約5%。這個數字和券商整體營收大幅下滑相比，展現出足夠的韌性。值得注意的是，華泰資管、財通資管、天風資管等多家券商資管收入的規模還在不斷增長。

“我覺得還是有些中小券商資管發展特色化差異化發展以及快速規模和收入增長，這是值得大家關注的。很多中小券商資管都是以固收規模為基礎，滿足客戶需求。”某券商資管資深人士表示。

這一看法，也得到了更多人士的認同。

近年來，券商逐步回歸資管初心，擁抱主動管理能力，特色化的道路不同，但依然能在不同的券商身上看到相似的味道。而這些味道就是協同、金融科技、產品多樣化。

協同，并不算新鮮，一直券商眼中頂重要的事件。對于絕大多數券商資管而言，如果沒有太多的特別稟賦，充分挖潛和利用券商內部的協同優勢就顯得至關重要。

國金資管相關人士認為，新規發布之后，監管政策較大程度得到了統一。基金、券商、銀行、信托等機構同臺競技，券商資管面臨著大資管行業的激烈競爭。對此，券商資管也有一些特色優勢：首先，券商資管具有券商體系下的“協同優勢”，通過“資產管理+投資銀行+研究所+……”的形式，更貼近底層資產，在資產挖掘、打包、定價等方面擁有得天獨厚的優勢。

實際上，近年來，國金資管一直以“挖掘優質資產，提供高效創新服務”為發展方向。目前公司已經形成了以權益投資、固定收益投資、資產配置、結構融資為主要牽引的業務體系。在此基礎上，公司聯動多條業務線，挖掘客戶個性化需求，以“1+N”服務模式提供各類定制化產品及資管解決方案，例如公司的高端資管定制服務品牌定制家，在2022年起伏不定的股債市場，仍然向客戶交出了一份滿意答卷。

近年來表現突出的國海證券資管，則是堅定不移地提升以投研為核心的主動管理能力，構建特色投研體系，持續加強投研能力建設，加強新品種研究，提高止損止盈投資能力，有效提升資產定價能力。2022年以來資本市場波動劇烈，市場波動考驗著投資者的信心和耐心。面對超預期變化，針對不同的渠道和客群需求，要制定不同的投資策略來服務客戶。國海資管從主動管理投研能力出發，在合規的前提下充分依托總公司全業務鏈條的資源為資管業務賦能，給予客戶全鏈條綜合化服務支持。

特色二：金融科技

在談到2022年券商特色化進步時，金融科技依然是繞不開的詞匯。

華鑫證券資產化管理部指出，科技端數字化是行業三大特色。近年來金融科技在金融領域，尤其是資管機構的地位不斷提升。各類機構通過建立數字化護城河，在智能獲客、智慧投研、產品設計、風險管理與資產定價、數字化運營等方面持續提升實力，從而進一步提升資管機構競爭力。

國金資管也表示，近年來券商資管在科技化進程上不斷發力，通過探索數字化，一方面，充分發揮券商資管投研優勢，將投研過程平臺化，投研成果工具化，力爭獲取令客戶滿意的收益。另一方面，不斷構建并完善產品全生命周期的運營平臺，優化交易與風控系統，提高運營效率，提升運營精細度。

據了解，國金資管持續優化自主研發的數據分析、績效歸因、風險管理工具，并有計劃地逐步整合相關工具，將投研與運營平臺化，在打通資產、資金、策略、風控等全鏈條基礎上，提升工作效率，為客戶提供優質滿意服務。

國海證券資管將金融科技作為資管業務核心競爭力之一，近年來持續推進數字化能力建設，強化金融科技賦能，實現業務管理數字化、智能化、精細化。2022年9月，國海證券資管投資交易系統的合規模塊成功換代，成為大資管行業全面替換O32合規模塊的首家，加速以數據為核心、以業務場景為抓手的數字化資管業務管理生態構建。

特色三：產品多樣化

和眾多的資產管理機構相比，券商資管橫跨了投融資兩端，注定其提供的產品具有多樣化，面對的客戶需求也是多樣化。

華鑫證券資管團隊將其歸納為產品端多樣化和投資端專業化。在他們看來，伴隨著成熟投資者對于產品的期限、風險、收益有更高要求，發展大類資產配置、定制化產品的重要性逐步凸顯。價值投資與長期投資理念在市場波動中被進一步接受，單一資產配置逐漸無法滿足理財需求，多資產配置成為主流趨勢。產品多樣化勢必催生投資管理人往高端、專業的方向發展，機構需要通過構建合理的服務體系匹配客戶端的定制化需求，一體化投研體系提上議事日程，促使投資的專業化不斷提升。

截至2022年前三季度，財通資管非貨公募規模連續10個季度實現增長，進入公募行業前四分之一。在財通資管的業務版圖中，“一主兩翼”的發展格局日益清晰。“一主”，即傳統投研業務，覆蓋固收、權益、量化、FOF、衍生品等品類與策略，考驗公司的主動管理能力；“兩翼”則包括ABS、REITs等投融聯動類業務，以及涵蓋員工持股計劃、上市公司增持、股票質押等在內的資本市場服務類業務，可以與母公司的大投行板塊充分協同，與上市公司、非上市企業等實體的聯動更為緊密，考驗對融資方的一站式全周期定制服務能力，以及投融資端的需求匹配能力。

在公募化大集合產品中，國海量化優選，采用中證500指數為基準的量化指數增強策略，在2022年權益市場表現不佳的背景下，表現出了對持續波動的抗跌能力。據了解，國海證券資管則是著力構建以絕對收益為目標的產品線，堅持以客戶體驗為中心打造低回撤、低波動、低相關性的產品譜系，力爭為投資人提供匹配其風險屬性的產品。目前國海證券資管在固收、固收+、量化、權益、FOF等領域打造了具有一定競爭力的特色產品。

規模及凈收入排名上升勢頭迅猛的華鑫證券資管，選擇專注于發展大類資產配置，強調資產配置而不是單一的理財產品。在他們看來，未來，唯一確定的就是世界仍將處于高度不確定性當中，華鑫證券資管仍將繼續堅持均衡配置的道路，不集中押注，更合理的配置我們投資組合的多元化和分散化。過去一年，華鑫證券資管首發了“反脆弱指數”“公募基金大類資產配置指數”，指數的發布是其向客戶提供穩健和均衡的資產輪動策略的持續探索。