每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著基金容量的擴(kuò)大，無論是在基金總體規(guī)模還是在不同類型的基金之間，基金經(jīng)理已成為一種緊俏的生產(chǎn)要素頻繁流動，以2022年公募基金經(jīng)理變動人次來看，已超800人次，規(guī)模與去年同期基本持平保持歷史高位。

但無論是創(chuàng)業(yè)“奔私”，還是轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他公募基金，人才流動的背后亦有來自主客觀因素的影響，其投資風(fēng)格和理念的差異或也為基金經(jīng)理的新老交替帶來不確定性。不過，也有部分跳槽者的業(yè)績被外界認(rèn)可，為投資人審視經(jīng)理變動、決策投資提供了借鑒。

年內(nèi)公募基金經(jīng)理變動已超800人次

今年以來，公募基金經(jīng)理變動漸趨頻繁，統(tǒng)計發(fā)布基金經(jīng)理變動的公告，單日突破20則的已不是新鮮事。

Wind統(tǒng)計顯示，截至12月28日，年內(nèi)公募基金經(jīng)理變動已達(dá)838人次，包括新聘和離任基金經(jīng)理數(shù)，這一數(shù)據(jù)雖較去年同期統(tǒng)計的895人次有所下降，但總體依然保持較高態(tài)勢。

這也并非今年以來才出現(xiàn)的情況，而是隨著我國基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，同期基金經(jīng)理變動的人次也在增長。像早期的開放式基金迅速發(fā)展、QDII基金業(yè)務(wù)廣泛普及、公募REITs以及養(yǎng)老FOF等，都在特定的歷史時期為公募基金創(chuàng)新投資方式，也錘煉出專業(yè)型基金經(jīng)理。

根據(jù)銀河證券的研報統(tǒng)計，大約20年前，我國就已經(jīng)開始出現(xiàn)基金經(jīng)理的頻繁變動，彼時正值開放式基金蓬勃發(fā)展之時，人才的流動多是從封閉式基金流出，但總體上還是公募界內(nèi)部流轉(zhuǎn)，分流到私募或券商資管的還是少數(shù)。

不過從近些年的變化看，公募基金的人才流動更趨多元，不少公募“老兵”奔私創(chuàng)了業(yè)，也有的是從私募、券商等轉(zhuǎn)來公募基金任職，特別是一些過往業(yè)績比較好的基金經(jīng)理，索性跳出老東家，投奔到新獲牌照的公募基金公司。

對于基金經(jīng)理的高頻變動的原因，曾有公募界人士與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者面談時表示，一方面可能來自于個人職業(yè)規(guī)劃的考量，另一方面或也與公司薪酬待遇及績效變動有關(guān)，尤其對于權(quán)益投資而言，周期輪動和排名考核的壓力已讓不少公募人士轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募。

離職經(jīng)理當(dāng)中“創(chuàng)業(yè)派”多于“加盟派”

公募經(jīng)理的離職在業(yè)內(nèi)不算新鮮事，但就速度和人數(shù)規(guī)模來看，近年來已呈現(xiàn)升高的態(tài)勢，據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至12月28日，今年以來離任基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)271人。而相關(guān)統(tǒng)計早在2021年就已經(jīng)達(dá)到322人，超過2015年創(chuàng)歷史年度新高。

今年1月，興證全球基金原副總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理董承非離任并選擇“奔私”；1月同期，華安基金原投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理崔瑩因個人原因離職，后加入私募機(jī)構(gòu)；3月，農(nóng)銀匯理基金旗下名將、2020年度公募“冠軍”趙詣離職，后加入個人系公募泉果基金；中歐基金原明星基金經(jīng)理周應(yīng)波官宣離職，并創(chuàng)立私募基金公司；5月，易方達(dá)百億頂流林森離職，同樣選擇加入私募機(jī)構(gòu)。

卸任離職的經(jīng)理越來越多，外界也在關(guān)注該群體的去向。據(jù)招商證券發(fā)布的研報顯示，截至今年年中，大約七成的基金經(jīng)理離職后選擇“自立門戶”，而有三成選擇加盟私募平臺。

從這些基金經(jīng)理奔私后的產(chǎn)品管理情況來看，招商證券統(tǒng)計指出，以發(fā)行主觀多頭私募產(chǎn)品為主；并以主觀多頭策略為主，達(dá)3717只，占比超過四分之三。此外，債券策略、組合基金、股票多空、相對價值等偏穩(wěn)健的產(chǎn)品也占一定比例，合計占比達(dá)17.32%。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，雖然存在分化，但研究表明，這一差距正在縮小。招商證券分析指出，從收益分布情況看，公奔私基金經(jīng)理收益表現(xiàn)分化較為顯著，近1年收益水平在5%和95%分位的基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)相差近60%，近3年收益差達(dá)173%，近5年收益差達(dá)246%。

但總體來看，公奔私基金經(jīng)理的收益中位數(shù)水平大幅跑贏同類平均和市場指數(shù)。分年度來看，公奔私基金經(jīng)理收益分化程度有收斂趨勢，收益差從2020年的103%降至2021年的78%。

濱利投資基金經(jīng)理梁濱曾公開表示，公募奔私在營銷上具備明顯的優(yōu)勢，在公募基金積累的良好業(yè)績很容易受到渠道方青睞，而在奔私后業(yè)績并不十分突出，除了受制于投研團(tuán)隊的改變，在追求相對收益到絕對收益的過程中，也可能對基金收益產(chǎn)生一定的影響。

投資者應(yīng)在變動中把握投資機(jī)會

當(dāng)然，仍有一些離任的基金經(jīng)理留在公募發(fā)展，亦或是轉(zhuǎn)戰(zhàn)多地之后又重回公募界。但由于個人投資理念和投資風(fēng)格的差異，并非所有履新的跳槽者都能適應(yīng)新的資產(chǎn)配置方案。

銀河證券分析指出，這種調(diào)整需要基金經(jīng)理真正適應(yīng)并落實到基金資產(chǎn)配置的設(shè)計和倉位布局上來，克服在前后投資風(fēng)格磨合過程中帶來的交易成本增加，以及對基金業(yè)績造成實質(zhì)性影響。

因此對于基金管理人的跟蹤和評價是對基金既往業(yè)績和預(yù)期業(yè)績進(jìn)行考量的主要因素之一，從中也可觀察履新基金經(jīng)理的投資管理水平。

以招商核心競爭力A為例，基金經(jīng)理朱紅裕今年4月13日擔(dān)任該基金經(jīng)理一職，此前他曾在國投瑞銀基金、紅杉資本中國基金、弘尚資產(chǎn)、招銀理財任職。Wind統(tǒng)計顯示，截至12月27日，該基金年內(nèi)凈值增長率已達(dá)47.37%，在所有混合型基金業(yè)績排名中位列第三。

當(dāng)然，朱紅裕現(xiàn)是招商基金首席研究官，招商核心競爭力也是他來到招商基金之后管理的新發(fā)基金。

而前中郵基金“老將”楊歡在今年7月加盟嘉實基金后，為嘉實創(chuàng)新成長帶去更多生機(jī)。該基金是一只全市場配置的大盤成長風(fēng)格基金，這與楊歡此前在中郵的投資風(fēng)格相近，專注中小盤、創(chuàng)藍(lán)籌及新興產(chǎn)業(yè)方向。楊歡在7月14日接管之后，凈值繼續(xù)維持上行態(tài)勢，并在10月底探至階段性高點，單位凈值曾達(dá)到1.3110元/份，彼時收益率水平一度超越嘉實創(chuàng)新成長基準(zhǔn)和滬深300。

細(xì)看這兩只基金不難發(fā)現(xiàn)，管理業(yè)績的成功不僅需要新任基金經(jīng)理經(jīng)驗老道，也需要在投資風(fēng)格和理念上同新基金相契合。有業(yè)內(nèi)人士建議，可以從基金經(jīng)理過往的風(fēng)格和成績，以及基金的結(jié)構(gòu)和偏好，綜合分析基金經(jīng)理的變動對產(chǎn)品的影響。履新后的業(yè)績變化不一定能馬上驗證經(jīng)理能力的好壞，但拉長周期來觀察，一定是業(yè)績說了算。

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