每經AI快訊，中國銀河01月03日發布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

2022年油價先揚后抑，價格重心抬升2022年Brent和WTI油價均價分別為99.04和94.30美元/桶，漲幅39.6%和38.5%。其中，上半年供給端主導國際油價，尤其是俄烏沖突爆發，市場擔憂俄羅斯原油產量大幅下降；下半年美聯儲激進加息引發市場對經濟衰退的擔憂，需求端主導國際油價。展望2023年，供應端，OPEC+執行減產，俄羅斯石油和石油產品受歐盟等價格限制帶來的影響致其產量下降程度仍存不確定性；需求端，受全球經濟衰退預期影響，原油消費增速將放緩，需求端仍將壓制油價上行高度。我們認為，2023年油價重心或有回落，預期Brent原油價格在80-90美元/桶。當前油價的不確定性主要來自供應端，需密切關注OPEC+產量政策調整及執行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產量恢復速度等。

1-11月，我國原油需求下降，同比減少0.19%1-11月，我國加工原油6.16億噸，同比下降3.9%；原油產量1.88億噸，同比增長2.9%；原油進口4.60億噸，同比減少1.4%；原油表觀消費量6.46億噸，同比減少0.2%；對外依存度70.9%，維持高位。

1-11月，我國天然氣需求下降，同比減少1.1%1-11月，我國天然氣表觀消費量3286億方，同比減少1.1%；產量1974億方，同比增長6.1%；進口天然氣1366億方，同比下降9.8%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內外價差倒掛，部分長協貨源轉口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現貨采購和下游用氣積極性，國內疫情反復下天然氣需求萎縮；對外依存度40.2%，維持高位。

1-11月，我國成品油需求增加，同比增長5.8%1-11月，我國成品油產量3.32億噸，同比增加2.2%；成品油出口2800萬噸，同比減少27.2%；成品油表觀消費量3.06億噸，同比增加5.8%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化-3.7%、-40.0%、26.0%。隨著第五批成品油出口配額的下發，成品油出口正逐步改善，提振成品油需求。

投資建議：年初至今，石油化工行業收益率-18.3%，表現略優于整個市場，排在109個二級子行業的第54位。截至12月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.11x。預計油價重心將在中高位運行，建議關注內需修復下的周期彈性以及實施規模擴張的龍頭企業。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛星化學（002648.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）等標的。

風險提示：油價大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。

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(記者 王曉波)

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