每經(jīng)記者 孫磊  李碩    每經(jīng)編輯 裴健如

2022年對汽車產(chǎn)業(yè)來說是不平凡的一年。這一年，汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)受缺芯、疫情等因素影響；這一年，新能源汽車以亮眼成績強(qiáng)勢為中國車市注入動能；這一年，汽車產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)，中國成為各車企最為重要的戰(zhàn)略市場。在這些因素推動下，汽車類上市公司在資本市場也頗受關(guān)注。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計，2022年，除4個在該年上市的企業(yè)外，其他76家汽車類上市公司（涵蓋19家跨國整車企業(yè)、28家國內(nèi)整車企業(yè)、19家國內(nèi)零部件公司、10家國內(nèi)汽車經(jīng)銷商集團(tuán)）中，有70家上市公司市值出現(xiàn)下滑，占比超九成。

具體來看，隨著美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策以遏制通脹，國外股市承壓，國際車企在2022年均出現(xiàn)市值“蒸發(fā)”。其中，特斯拉（TSLA，股價113.64美元，市值3588.5億美元）已從2021年末的市值超萬億美元跌落至2022年末的不足4000億美元，同比下滑63.35%。

國內(nèi)方面，整車企業(yè)、零部件企業(yè)和經(jīng)銷商集團(tuán)均整體回調(diào)，57家國內(nèi)汽車類上市公司市值合計同比減少超18442億元，但其中也不乏中通客車（SZ000957，股價12.46元，市值73.88億元）、安凱客車（SZ000868，股價7.09元，市值52.0億元）、亞星客車（SH600213，股價12.45元，市值35.61億元）、鵬輝能源（SZ300438，股價78.53元，市值362.25億元）等市值逆勢上揚(yáng)的企業(yè)，這些企業(yè)也成為國內(nèi)汽車類上市公司中的一抹亮色。

美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息 國際車企“跌”字當(dāng)頭

2022年，除保時捷（P911.DE，股價101.82美元，市值927.5億美元）和極星（PSNY，股價5.49美元，市值115.8億美元）兩家在當(dāng)年上市的車企外，其余19家國際車企全部出現(xiàn)了市值下滑，19家汽車企業(yè)市值合計環(huán)比減少9083.9億美元，接近兩個特斯拉與一個豐田汽車（TM，股價137.19美元，市值1871.8億美元）的市值之和。

縱觀2022全年，美國通脹“高燒不退”，美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息，美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂不斷蔓延。反映在風(fēng)險資產(chǎn)上，美股三大股指均創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來的最差年度表現(xiàn)，并打破此前三年的連漲紀(jì)錄。標(biāo)普500指數(shù)和納指全年分別累計下滑19.4%和33.1%，道指則下跌8.8%。

在此背景下，汽車股也受到重挫。例如，隨著利率上升導(dǎo)致科技股重挫，特斯拉股價在2022年累計下跌了超88％，市值跌破4000億美元。而在2021年的“高光時刻”，該公司市值一度突破1萬億美元，其CEO馬斯克的個人財富也一度突破3000億美元，成為全球首富，而目前馬斯克已從首富寶座上跌落。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

除此之外，Rivian（RIVN，股價17.71美元，市值156.4億美元）、Lucid Motors（LCID，股價6.48美元，市值118.4億美元）兩家美國造車新勢力在2022年末市值較2021年末分別下滑82.23%和80.08%。值得注意的是，在2021年末，Rivian的市值還位居板塊前五位，但在2022年末已跌至第十五位。據(jù)悉，該公司未能實現(xiàn)2022年2.5萬輛的全年生產(chǎn)目標(biāo)。

傳統(tǒng)車企方面，通用汽車（GM，股價34.69美元，市值492.8億美元）和福特汽車（F，股價12.01美元，市值480.7億美元）也受到了加息影響，兩者市值分別同比下滑43.86%和43.67%。瑞銀集團(tuán)此前也下調(diào)了福特汽車和通用汽車的評級與目標(biāo)價，主要原因是美聯(lián)儲加息使得經(jīng)濟(jì)增長面臨嚴(yán)峻考驗，以及可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退影響了這兩家汽車制造商的銷售預(yù)期。

歐洲市場方面，以2022年度累計漲跌幅來看，歐股行情頗為慘淡，創(chuàng)下2018年以來最差年度表現(xiàn)。作為歐洲基準(zhǔn)股指的歐洲斯托克600指數(shù)累計下跌12.90%，德國DAX指數(shù)累計下跌12.35%，法國CAC40指數(shù)累計下跌9.50%。

具體到車企上，大眾集團(tuán)（VOW3.DE，股價134.85美元，市值781.4億美元）、奔馳（MBG.DE，股價70.55美元，市值754.7億美元）、寶馬集團(tuán)（BMW.DE，股價94.14美元，市值619.5億美元）等企業(yè)2022年末的市值較2021年末均有不同程度的下滑。其中，在2022年更換了CEO的大眾集團(tuán)市值下滑最為嚴(yán)重，同比降幅達(dá)到43.69%，股價同比下滑38.14%，市值也被在2022年上市的保時捷趕超。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

市值排名方面，盡管特斯拉“跌跌不休”，但其仍以3889.7億美元的成績位列國際車企市值榜第一位，比排在第二位的豐田汽車多出2000億美元，位列榜單3~5位的則分別是保時捷、大眾集團(tuán)和奔馳。

國內(nèi)整車企業(yè)整體回調(diào) 三家商用車企業(yè)共獲63個漲停

國內(nèi)車企方面，除蔚來-SW（HK9866，股價84.95港元，市值1419.05億港元）和零跑汽車（HK9863，股價29.05港元，市值331.96億港元）兩只在2022年上市的個股外，30只個股中，僅有4只個股實現(xiàn)市值“飄紅”，30只個股在2022年市值合計同比減少超9708億元，接近比亞迪（SZ002594，股價262.52元，市值7642.33億元）和長城汽車（SH601633，股價29.0元，市值2541.71億元）的市值之和。

從2022年全年來看，A股主要股指均收跌，其中滬指全年下跌15.13%，年內(nèi)一度跌破3000點，為主要股指中跌幅最小指數(shù)。科創(chuàng)50指數(shù)全年下跌31.35%，跌幅居首，創(chuàng)業(yè)板指全年下跌975點，跌幅達(dá)29.37%。

大盤之下，不少汽車股出現(xiàn)了市值縮水。其中，長城汽車和北汽藍(lán)谷（SH600733，股價5.97元，市值255.95億元）兩家公司市值減少超40%。此外，即便是在年內(nèi)實現(xiàn)市值過萬億元的比亞迪，2022年末市值也回落至7480.76億元，相比2021年末也下滑了4.16%。

相比之下，仍有企業(yè)逆勢突圍。中通客車、安凱客車、亞星客車三家商用車企業(yè)均實現(xiàn)了市值的同比增長。其中，受益于核酸檢測概念引爆，中通客車、安凱客車、亞星客車在2022年分別斬獲20個、21個、22個漲停板，市值分別增加113.21%、69.75%、91.13%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

此外，在2022年內(nèi)向全體股東以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股的長安汽車（SZ000625，股價12.52元，市值1242.21億元）也實現(xiàn)了市值增加，其總股本將增至約99.2億股，但其股價仍出現(xiàn)同比下滑。

在2022年，港股恒指年初走高，突破25000點，此后一路下跌，在10月底一度跌破15000點，但在11月以后，恒指迎來暴力反彈，2022年底一度突破2萬點。縱觀全年，港股三大指數(shù)悉數(shù)大跌，其中，恒指累計下跌超15%，國指跌18.59%，恒生科技指數(shù)更是大跌超27%，跌幅居三大指數(shù)之首。

身在港股的車企也感受到了“寒意”。此前在港股的上市的理想汽車（HK2015，股價89.0港元，市值1855.27億港元）和小鵬汽車（HK9868，股價44.95港元，市值775.56億港元）年內(nèi)市值分別下滑30.99%和77.34%；2022年登陸港股的蔚來-SW和零跑汽車相較上市之初，市值也分別下滑50.6%和5.3%。其中，零跑汽車在IPO首日還出現(xiàn)了破發(fā)的情況。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

值得注意的是，港股上市的這些造車新勢力在2022年均未完成此前制定的年度銷量目標(biāo)。其中，蔚來目標(biāo)完成率達(dá)到82%，理想汽車和小鵬汽車則分別完成目標(biāo)的78%和不足50%，零跑汽車與銷量目標(biāo)有著8000多輛的差距。

有觀點稱，2022年經(jīng)濟(jì)壓力下，汽車消費(fèi)受到影響，汽車股也在2022年承壓。不過當(dāng)前，不少利好消息在路上，更多的刺激消費(fèi)措施有望讓汽車股回升。“在衛(wèi)健委出臺防疫‘二十條’后，全國疫情管控力度全面放松。我們判斷，在本輪疫情影響減弱后，終端銷售有望迎來反彈。”華西證券方面表示。

東吳證券研報則認(rèn)為，谷底已過，堅定看好2023年汽車板塊投資機(jī)會，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，持續(xù)支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)，進(jìn)一步增強(qiáng)2023年汽車消費(fèi)復(fù)蘇的信心，2023年汽車景氣度或好于市場預(yù)期。

零部件板塊整體走弱 儲能、鎳氫電池企業(yè)逆勢上揚(yáng)

2022年，國內(nèi)汽車零部件板塊整體表現(xiàn)不佳。19家零部件上市公司中，僅有鵬輝能源和科力遠(yuǎn)（SH600478，股價9.48元，市值157億元）兩家企業(yè)市值出現(xiàn)同比上漲，其他17家公司市值均呈下降態(tài)勢，19家上市公司在2022年市值合計同比減少超7929億元。

在零部件板塊中，儲能電池相關(guān)概念股成最大贏家。2022年，儲能電池需求迎來井噴。“雙碳”背景下，伴隨著風(fēng)力和光伏發(fā)電快速上量，行業(yè)高增速已逐步成為市場共識。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國市場是儲能裝機(jī)貢獻(xiàn)的重要來源，國內(nèi)各省現(xiàn)已發(fā)布的“十四五”新型儲能裝機(jī)規(guī)劃已超50GW，而2021年底國內(nèi)累計新型儲能裝機(jī)僅5.7GW。

在此背景下，儲能電池收入占比為50%左右的鵬輝能源在2022年零部件板塊個股中“一枝獨秀”，市值較2021年底漲超75%。值得注意的是，2022上半年鵬輝能源國內(nèi)儲能鋰電池總出貨量為全國第三，戶用及便攜式儲能電芯出貨量位列全國第二，其鋰離子電池業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)16.64%，超過行業(yè)頭部企業(yè)寧德時代（SZ300750，股價384.01元，市值9379.50億元）和億緯鋰能（SZ300014，股價84.08元，市值億1717元）。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

位列2022年零部件板塊市值漲幅第二位的是科力遠(yuǎn)。在2022年第四季度，科力遠(yuǎn)多周股價增幅位居新能源產(chǎn)業(yè)鏈個股前列。2021年11月24日其股價最高見11.65元/股，最高點相較2021年初最大漲幅達(dá)到63.39%。

據(jù)了解，科力遠(yuǎn)主營業(yè)務(wù)為鎳氫動力電池、鎳礦產(chǎn)品及民用電池，2022年上半年三者合計營收占企業(yè)總營收的近82%。此外，科力遠(yuǎn)還在積極布局上游鋰礦資源。2022年11月，科力遠(yuǎn)公告顯示，其購入江西宜豐縣同安鄉(xiāng)同安瓷礦、鵝頸瓷礦、第一瓷礦、黨田瓷礦采購權(quán)，四座礦山已探明資源儲量達(dá)405萬噸，均為高品位含鋰瓷礦。

值得一提的是，科力遠(yuǎn)2022年前三季度的凈利潤已遠(yuǎn)超2021年全年，相當(dāng)于該公司2021年全年盈利的4倍。對此，科力遠(yuǎn)在財報中表示，業(yè)績大幅增長的主要原因是報告期內(nèi)公司產(chǎn)能提升、訂單充足，主營產(chǎn)品收入及毛利同比增長，同時資產(chǎn)攤銷同比減少。

市值排名方面，寧德時代依舊位居該板塊第一位。但2022年寧德時代股價及市值總體呈震蕩下行趨勢，幾度跌破萬億關(guān)口。最終其2022年末市值為9609.34億元，位居A股第7位，同比下滑29.89%。不過寧德時代在資本市場的關(guān)注度仍無人能及。數(shù)據(jù)顯示，2022年寧德時代總成交量為1.73萬億元，位居A股榜首。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

事實上，近年來寧德時代業(yè)績上升態(tài)勢明顯，2019~2022年前三季度，寧德時代收入分別為458億、503億、1304億、2103億元；凈利潤分別為45.6億、55.8億、159.3億、175.9億元。裝機(jī)量方面，寧德時代2022年前11個月全球動力電池裝車量為165.7GWh，同比增長101.8%，穩(wěn)坐榜首之位，市占率從2021年同期的32.2%提升至37.1%。

經(jīng)銷商集團(tuán)“全軍覆沒” 和諧汽車跌幅超七成

汽車經(jīng)銷商板塊方面，2022年，10家經(jīng)銷商上市公司均出現(xiàn)不同程度下滑，其中和諧汽車（HK3836，股價1.24港元，市值19.18億港元）以73.79%的跌幅領(lǐng)跌，10家汽車經(jīng)銷商上市公司在2022年市值合計同比減少超804.87億元。

回顧整個2022年，汽車經(jīng)銷商板塊在資本市場的表現(xiàn)與終端銷售情況基本同頻。日前，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，僅有11.2%的汽車經(jīng)銷商可以完成全年銷量任務(wù)指標(biāo)，49.5%的經(jīng)銷商全年任務(wù)指標(biāo)完成率在80%~90%之間，39.8%的經(jīng)銷商完成率不足80%。

全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會此前在對北京、山東、廣東、湖南等15省市地區(qū)的近百家經(jīng)銷商集團(tuán)和4S店的經(jīng)營情況進(jìn)行抽樣調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，2022年前三季度，幾乎所有經(jīng)銷商集團(tuán)經(jīng)營利潤均出現(xiàn)不同程度下滑，超50%的經(jīng)銷商集團(tuán)出現(xiàn)虧損。截至2022年三季度末，虧損100萬元以內(nèi)的門店占比為27%，虧損100萬~500萬元的門店占比為18%，還有10%左右的門店虧損數(shù)額在500萬元以上。

具體到個股方面，中升控股（HK0881，股價43.35港元，市值1042億港元）以861.94億元的市值再次站上2022年國內(nèi)汽車經(jīng)銷商市值榜榜首；美東汽車（HK1268，股價17.14港元，市值218.80億港元）以182.68億元保住該榜單第二名；廣匯汽車（SH600297，股價2.13元，市值172.77億元）2022年市值雖同比下滑21.34%，但仍成功守住前三甲位置。

制表：每經(jīng)記者 李碩

基本面上看，2022上半年，僅美東汽車和正通汽車（HK1728，股價0.7港元，市值19.21億港元）營收微增，但美東汽車的歸母凈利潤下滑嚴(yán)重。同時下滑的還有中升控股、廣匯汽車、永達(dá)汽車（HK03669，股價6.12港元，市值120.34億港元），三者凈利潤分別下滑7.3%、48.8%和42.5%。

相較而言，國機(jī)汽車（SH600335，股價8.06元，市值117.42億元）在汽車經(jīng)銷商板塊中跌幅最小，為10.60%。事實上，2022年國機(jī)汽車在二級市場的表現(xiàn)跌宕起伏。2022年3月和6月，市場兩次傳出滴滴出行將收購國機(jī)汽車控股子公司國機(jī)智駿股份的消息。國機(jī)汽車股價也隨之連續(xù)上揚(yáng)，但最終國機(jī)汽車均出面澄清稱，沒有應(yīng)披未披消息，公司股價也應(yīng)聲下跌。不過，基本面上，國機(jī)汽車凈利潤表現(xiàn)的確有所增長。2022年三季度報顯示，其2022年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.51億元，同比增長32.67%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

值得注意的是，多采用直銷與代理模式銷售的新能源汽車，正對傳統(tǒng)授權(quán)經(jīng)銷渠道形成挑戰(zhàn)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，我國新能源汽車前11個月累計銷量為606.7萬輛，同比增長1倍以上，市場占有率也達(dá)到25%。這一數(shù)字已超越《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021~2035年）》中明確的“在2025年新能源汽車市場滲透率達(dá)到20%”的目標(biāo)。

而乘聯(lián)會公布的2022年11月新能源乘用車廠商國內(nèi)銷量前十名榜單中，特斯拉、理想、蔚來均單獨采用直銷模式；吉利、哪吒、上汽乘用車則是經(jīng)銷與直銷兩種模式兼而有之。這意味著，上述榜單中，僅采用傳統(tǒng)授權(quán)經(jīng)銷渠道的車企不足半數(shù)。

“當(dāng)前，隨著消費(fèi)需求的不斷升級、技術(shù)的加速迭代、市場競爭的不斷加劇，直銷模式和代理商模式正在影響和沖擊著特許經(jīng)營一家獨大的汽車銷售模式。”全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會黨支部書記、秘書長邢海濤認(rèn)為，從發(fā)展的角度看，雖然銷售模式多元化儼然已成趨勢，但4S店特許經(jīng)營模式在未來的汽車銷售模式中仍將發(fā)揮不可替代的重要作用。

對于2023年，經(jīng)銷商們的態(tài)度較為樂觀。在流通協(xié)會的調(diào)查中，64.1%的經(jīng)銷商認(rèn)為汽車銷量將同比增長，其中認(rèn)為增幅在0~10%左右的經(jīng)銷商有27.7%，增幅10%~20%的有19.4%，超過20%的有17.0%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500565124