每經記者 王晶    每經編輯 張海妮    

圖片來源：每經記者 王晶 攝（資料圖）

近日，國內部分蘋果公司供應鏈廠商卷入了“大客戶砍單”的傳聞，并導致股價波動。

今日（1月5日）早間，立訊精密(SZ002475，股價29.40元，市值2092億元)發布澄清公告稱，公司關注到有媒體報道“蘋果公司要求供應商減產，立訊精密受創最大”一事。經核實，目前公司與現有客戶合作均正常開展，業務正有序依照工作計劃正常推進，報道中提及的公司相關業務不存在特殊變化和影響。昨日（1月4日），立訊精密受砍單傳聞影響，股價跌停，截至今日收盤，公司股價漲幅達3.63%。

立訊精密之外，今日其他知名果鏈公司股價也出現回暖，其中，歌爾股份（SZ002241,股價18.61元，市值636.5億元）股價漲停；東山精密（SZ002384，股價23.70元，市值405.24億元）股價上漲5.9%；藍思科技（SZ300433，股價10.8元，市值537.14億元）漲幅為0.93%。

從市場反應來看，雖然形勢有所好轉，但也反映出，面對強勢的蘋果，一旦出現砍單事件，果鏈公司在供應體系中無論是股價還是業績都將遭受巨大打擊。基于此，近年來多家果鏈廠商均開始謀求“第二增長曲線”。

“果鏈”龍頭依賴蘋果引市場擔憂

從遭遇砍單到將生產iPhone 14 Pro Max，立訊精密在短短兩天內經歷了傳聞的大反轉。

發布澄清公告后，今日又有消息稱，蘋果將與立訊精密簽訂一筆大訂單，立訊精密已經在其昆山工廠生產少量的iPhone 14 Pro Max。對此，《每日經濟新聞》記者以投資者身份致電公司了解情況，公司證券部相關員工表示，“基于契約精神，我們不對客戶進行評價，一切以公司公告為準”。對于股價波動，該人士稱，二級市場股價波動受多重因素的影響，公司堅持做好生產經營來回報股東。

公開資料顯示，立訊精密是國內精密制造的龍頭企業，主營業務為消費電子、通信及數據中心、汽車電子和醫療等領域，綜合覆蓋零組件、模組與系統組裝。在消費電子方面，立訊精密因代工蘋果無線耳機AirPods、iPhone手機而廣為人知。

第一上海證券近日發布的研報指出，在組裝和零部件領域，立訊精密通過收購緯創獲得了iPhone組裝資質，去年成功獲得iPhone 13 Pro較大份額訂單，意味著大陸廠商首次進入iPhone手機組裝供應鏈，今年為iPhone 14、iPhone 14 Plus的第二大供應商。公司同時作為Apple Watch S8、Apple Watch Ultra和AirPods主力組裝廠，是目前大陸實力最強、最受蘋果認可的組裝廠之一。

雖然立訊精密方面并未透露關于iPhone 14 Pro Max的訂單情況，但一位不愿意具名的券商分析師通過微信對記者表示，之前立訊收購臺灣地區的公司時就開始準備（生產iPhone 14 Pro Max）了，由蘋果提供設備，不是直接投資，Max型號（的生產）比較大。談及立訊精密關于iPhone 14 Pro Max的訂單是否與富士康鄭州此前受疫情影響有關時，該券商人士認為，與富士康關系不大，蘋果之前就在準備（讓立訊承接）。

從蘋果硬件產品結構來看，無論是復雜性、成長性還是盈利性，iPhone一直以來都是蘋果最重要的產品線，能夠獲得iPhone高階產品的組裝訂單，意味著公司良好的代工水準以及利潤來源保障。

組裝業務之外，在聲學領域，立訊精密和歌爾股份還是國內最大的兩家TWS代工廠。2022年11月，歌爾股份由于生產的AirPods Pro 2 良率不足，已失去該訂單。第一上海證券表示，為填補生產缺口，第一供應商立訊精密已擴產并取得AirPods Pro 2的訂單。該券商還預計，立訊精密將進一步壟斷TWS組裝市場。

作為市值2000多億的“果鏈”龍頭，立訊精密受益于蘋果訂單近年來業績表現良好，但市場在經歷歐菲光（SZ002456，股價4.87元，市值158.7億元）被蘋果剔除供應鏈、歌爾股份被砍單風波后，立訊精密也飽受蘋果訂單傳聞的影響，本質上仍體現市場對果鏈的擔憂。

相關財報數據顯示，2021年，立訊精密第一大客戶銷售金額占銷售總額的74.09%，“蘋果依賴癥”較為明顯。在A股市場上，立訊精密、藍思科技、歌爾股份曾被稱為國內的“果鏈三巨頭”，從營收占比來看，三家公司對“第一大客戶”的銷售額占比均較高，其中立訊精密最高。

2022年4月，藍思科技在2021年年報中，罕見地公布了第一名大客戶的名稱“Apple Inc.”。2021年藍思科技對其銷售額為300.98億元，占年度銷售總額比例為66.49%；歌爾股份2021年年報則顯示，公司對“客戶一”的銷售額為332.39億元，占年度銷售總額比例為42.49%。

在蘋果較強話語權的影響下，一旦利空消息出現，立訊精密等果鏈必深受沖擊，相應的，果鏈公司的股價也經常隨蘋果訂單情況而出現波動。

尋求第二增長曲線

當前，智能手機因創新不足早已步入存量競爭階段，包括蘋果在內的手機廠商都面臨較大的壓力。2022年的手機行業延續了2021年下半年以來的低迷，前三季度出貨量同比下滑8.9%。作為全球最大的智能手機市場，2022年前三季度中國出貨量同比下滑14.1%，主要由于中國智能手機市場較其他地區更為成熟，智能手機普及率和5G滲透率均接近于飽和，換機周期更長。

另據IDC研究預計，2022年全球智能手機出貨量將達到12.3億臺，同比2021年將下降9.1%，較此前的預測多下降2.6個百分點，這意味著全球智能手機出貨量水平還將倒退。展望2023年，Counterpoint Research最新調查顯示，2023年上半年市場表現將繼續低迷，直到第三季度才開始增長。與此同時，TrendForce此前將iPhone 14系列的出貨量下調至7810萬臺，并預估2023年第一季度iPhone全系列出貨量將同比衰退22%，預計為4700萬臺。

面對低迷的終端市場環境，近年來包括立訊精密在內的果鏈企業都在尋找消費電子產業外的“第二增長曲線”，目前，立訊精密正積極布局汽車及通信等領域。其中，在汽車板塊，2022年2月，立訊精密發布消息稱，將與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造。其控股股東立訊有限還豪擲100.54億元，購買奇瑞系企業的相關股權。目前，公司已經形成了汽車線束、連接器、新能源、智能網聯、智能駕艙及控制等多個品類的產品線。

無獨有偶，受益于新能源汽車行業保持高景氣度，近年來藍思科技也跨界汽車領域。2021年底，藍思科技智能汽車組件與電子信息綜合研發生產基地項目落地新片區；在2022年8月的投資者交流活動中，藍思科技表示，公司在黃花園區及其他區域，包括越南有在生產新能源汽車的中控屏、B柱、充電樁等部件供應海外，在國內也會多地布局，助推公司在新能源車領域的持續發展。

2022年前三季度，藍思科技新能源汽車業務收入24.87億元，同比增長超過六成；第三季度新能源汽車業務收入10.15億元，同比增長超過八成。

歌爾股份方面，在TWS業務之外，公司還是Meta和Pico等廠商的VR核心代工商，其VR代工市場份額高達70%。據WellsennXR數據，2022年第二季度全球VR頭顯出貨量為233萬臺，同比增長31%，預計2022年全球VR出貨量達到1375萬臺。在VR產品的光學透鏡上，歌爾股份可提供包括Birdbath、自由曲面、棱鏡、光波導等多種精密光學解決方案。

對果鏈企業來說，多元化布局減少“蘋果依賴癥”已至關重要。