每經記者 劉明濤    每經編輯 彭水萍

回望2022年，盡管以基建為龍頭的穩增長措施不斷出臺，但在實施過程中由于疫情反復，造成穩增長措施形成的實物工作量低于預期，地產投資也持續惡化；外加美國加息影響，造成與宏觀直接相關的基本金屬價格持續回落；俄烏沖突引發的全球能源危機進一步提升了企業生產成本。以上因素疊加，基本金屬基本面一路下滑，股價超跌；鎳、稀土、鎢等部分小金屬，新能源行業需求旺盛，但其他傳統行業需求始終要受拖累，基本面也不同程度受損。

過去一年時間，工業金屬供需兩弱，靜待需求復蘇彈性釋放。其中，銅及鋁礦端寬松而冶煉產能受歐洲能源危機影響相對不足，鋅礦端及冶煉端產量均受限。需求端受海外經濟衰退預期，以及國內疫情反復干擾工業生產影響，整體需求較弱。

展望2023年，中央經濟工作會議提出仍然堅持穩字當頭、穩中求進。從宏觀層面上看，海外有望結束加息周期甚至開始降息，俄烏逐步走向緩和，能源危機有望開始緩解；國內穩增長仍將持續，地產開始觸底反彈，基建、制造業投資累積效應有望開始爆發，新能源等新興產業持續高速發展。

因此，2023年中國基建托底、地產復蘇，或迎來竣工大年。電解鋁具有供給剛性，目前處于庫存和盈利雙低狀態，若經濟強勢復蘇，鋁價彈性較大，而銅供給增量較多，彈性相對較小。

而貴金屬方面，目前全球經濟符合康波周期蕭條期的特征，近期美元指數一度沖上歷史高位后開始顯現下行跡象，且后續繼續上行空間不大，以當前美國的杠桿率來看，美債利率已至頂部區間，在長期通脹預期較為平穩的情況下意味著美債實際收益率未來向上空間有限，疊加全球主要發達國家經濟體通脹水平處于較高水平，黃金價格已經來到底部區間。

點評：當前影響工業金屬和黃金價格以及權益估值的主要因素是兩個：美聯儲加息放緩以及明年降息預期，國內經濟復蘇預期。當前這兩個關鍵因素正在發生一些積極的變化，很有可能成為金屬價格走出底部乃至反轉的催化劑。 

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、博威合金

公司依托數字化研發平臺，運用大數據、仿真模擬、機器學習等先進研發工具，用兩個月時間便解決鈦青銅合金核心制備工序“卡脖子”技術，填補了國內鈦青銅生產的空白，快速突破長期以來日本的技術封鎖，公司目前正全面進行標桿客戶的認證工作。預計鈦青銅業務將成為公司盈利新增長極。（中信建投）

2、紫金礦業

公司是目前中國境內最大的礦產銅生產企業，在產量和資源儲量方面均為國內第一，銅業務亦是公司利潤的第一大來源。隨著公司多個世界級重大銅項目批量建成投產達產，銅業務仍將持續為公司貢獻較大盈利空間；公司是中國最大的礦產金上市公司，2021年公司礦產金量47.5噸，同期國內礦產金總量258.09噸，公司產量占國內總產量18.4%。資源收購持續推進、成長屬性不斷增強，優質黃金礦企有望充分受益黃金景氣上行。（國聯證券）

3、浩通科技

浩通科技是國內重要的貴金屬回收廠商之一，構建了“回收-新材料-貿易”的完整貴金屬業務體系，主要產品為鉑、鈀、銠、銀等貴金屬及其系列新材料產品。公司注重科技創新，目前公司的鉑溶解液富集技術等多項自主研發的核心技術處于國內領先水平，并且參與制定了多項行業技術標準。公司目前與中石油、中石化、中海油、中化集團、巴斯夫等中外知名企業均建立了良好合作關系。（東吳證券） 

4、云鋁股份

依托云南省豐富的綠色電力，低碳排放構筑公司核心競爭優勢。經過多年的發展，公司已經形成年產氧化鋁140萬噸、綠色鋁305萬噸、陽極炭素80萬噸、鋁合金140萬噸、鋁板帶13.5萬噸、鋁箔3.6萬噸的綠色鋁材一體化產業規模優勢。2021年公司生產用電結構中綠電比例達到約85%。從長遠來看，在國家雙碳戰略的大背景下，公司綠色鋁的品牌價值和經濟價值將進一步提升。（中郵證券）

封面圖片來源：每經記者 張蕊 攝