每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

1月17日，投中研究院公布2022年VC/PE報告，重點就創投基金的募投管退進行總結。結果顯示，2022年新設基金數量規模雙雙放緩，同比有所下降，但在投資端，PE投資又見抬升，VC投資數量較往年有所減少。

總的來看，全年上游資金相對充裕，各地政府引導基金發行火熱，另有S基金迅速發展，總體市場化募資渠道更加暢通，但從統計數據看來，新增母基金的投資效率仍有待提高，至少在惠及全市場機構需求來看，仍有差距。

記者注意到，去年有接近15%的投資主體來自前250家機構當中，存量中小機構生存壓力依然存在，資管新規落地后，創投界或也進入新的洗牌時期。

2022年母基金大發展，但投資效率有待提升

2022年初，中國各地掀起過一陣地方債發行熱潮，彼時的債權融資寄望激活市場活力，發揮市場主體在投資端的效力，數以萬億的投資資金接連匯聚投資端。恰逢其時，創投市場也相繼活躍，財政助力引導基金的發行勢頭只增不減。

據不完全統計，2022年全年計劃成立的政府引導基金中，規模預超100億以上的逾40只，但需指出的是，從相關母基金惠及全市場基金募資需求來看，去年成績依然不甚理想。

1月17日，投中研究院發布了2022年VC/PE報告，全年新設立基金數量規模雙雙放緩，共計8730只，同比下降7%，這不僅來自LP的謹慎，也來自GP的兩極分化。

特別是在LP端，母基金市場雖然有前述政府引導基金助力，包括S基金取得大發展，然而從全市場基金募集的情況來看，去年完成募集的基金共計559只，募集規模累計達到1361億美元，但這兩項數據均分別較2021年水平有所下降。

此外，記者注意到，投資主體當中，15%的機構來自市場前250家機構，這意味著，頭部機構依然在市場中占盡資源優勢，但反觀母基金發展的勢頭，市場當中的機構募資似乎并沒有得到根本性的“灌溉”。

有分析指出，2022年有來自包括疫情和海外地緣政治的因素影響，但就與往年的差距來看，去年依舊不小，至少從投資端的數量來看，2022年全年的投資數統計為9695起，規模達到1548億美元；但在2021年的數據卻分別錄得11561起、3015億美元。

PE又搶資本風頭，醫療行業大額交易增多

從投資數量及規模變化不難看出，去年數據幾乎斷崖式下跌。但在這一過程中，PE和VC投資趨勢卻發生了新的變化，尤其PE投資方面，一改連續兩年數量下降的態勢，在去年的投資數量上有所提升。

數據顯示，2022年VC市場交易數量及規模小幅下降，從前一年的80%降為77%；PE投資數量占比達到23%，前一年為20%。所謂PE機構“VC化”的提法廣被業界提及，重在針對將有限的募資投向更具成長性且成本可控的項目中去，實現機構可持續發展，但2022年的PE投資顯然在搶占資本風頭。

而在具體的投向方面，資本出手雖然謹慎，但有關醫療行業仍不惜重金“買買買”。投中數據統計顯示，2022年，小額交易占比大幅增加，千萬美元級交易同步上升，大額交易數量嚴重縮水，資本錢袋子愈發收緊。細分熱門行業中，醫療、人工智能、能源及礦業、汽車等領域大額交易占比較多，更為吸金。

另一方面，高端制造也繼續籠絡大量資金，尤其自2020年以來，高端制造獲投占比大幅增加。投中研究院分析指出，當前，國內高端制造業的發展正當時，一方面是部分新興產業中我國企業已經成為全球核心龍頭，具備產品與市場地位的雙重優勢，受益于未來全球市場的進一步成長；另一方面，部分相對薄弱的產業則受到了較強的政策支持，具有較強的發展后勁。

不少機構退出回報慘淡收場，新年或再迎政策挑戰

在外界頗為關注的效益層面，2022年創投基金的退出成績也較前一年稍遜一籌，共計511家中企實現IPO上市，退出回報率為432%，小幅走低，境外IPO占比再度減少。

分析指出，受疫情和宏觀環境影響，IPO數量嚴重下滑，VC/PE背景下的IPO企業占比則大幅增加。募資難、退出難的情況下，IPO雖然仍是投資人的退出首選方式，但事實是仍有不少機構慘淡收場，賬面股權價值及退出回報率再度走低。

展望后市，資本端依然在延續政府引導基金的火熱勢頭，2023年仍有多地政府在加大財政投入力度，支持高新技術產業發展。因此，募資端的改善動力依然澎湃，市場化GP的募資來源有望進一步得到擴大。

但需指出的是，受資管新規影響，2023年創投界或將迎來新的大型資管主體，特別是上周五證監會修訂《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及其配套規則之后，原規定“同一機構管理的全部集合資管計劃投資單一資產不超過該資產凈值的25%”限制將取消，同時，符合規定條件的證券公司、基金管理公司，可以設立私募投資基金管理子公司開展私募股權投資業務。

這意味著，存量精品投資機構，特別是專注一級市場投資的PE、VC機構或將迎來大批競爭者，其中不乏券商資管等在自有資金方面實力雄厚的機構入圍。有業內人士在同記者此前電話交流時提到，此類機構未來將以何種形式重返創投界是影響現有格局大與小的關鍵。

據悉，不排除一些機構將通過自管GP的形式回歸，這不僅會對本就募資吃力的中小機構帶來壓力，也會對現有的創投機構人才隊伍帶來影響，出于績效利益的考慮，中小機構的投資人才可能出現流失，整個創投界或也因此而面臨一波洗牌。

封面圖片來源：攝圖網_401017041