每經記者 張韻    每經編輯 楊夏    

1月10日，由思盟企業社會責任促進中心發起、每日經濟新聞聯合主辦的2023第六屆CRO全球責任峰會在上海舉辦。會上，商道咨詢合伙人劉濤分享了一項最新研究報告《評級的評級——ESG評級在中國資本市場》，以期能夠幫助投資人更好地選擇適合的ESG評級。

《評級的評級》課題研究歷時一年，篩選了13家在中國資本市場影響力較大的ESG評級，從評級結果公開度、評級產品覆蓋度、評級方法透明度、評級機構獨立性四個維度進行全面評價；并聯合復旦大學綠色金融研究中心一同開展專家調研，選出專家最關注的ESG評級維度，最認可的ESG評級產品，請專家們給出了對發展中國資本市場ESG評級的建議。

自A股納入MSCI以來，投資者更國際化、視角更多元化，越來越多的投資者將企業的ESG評級表現納入投資考慮中。而面對如今資本市場中日漸繁多的ESG評級機構，投資者應當如何選擇？

劉濤在接受《每日經濟新聞》記者專訪中表示，根據研究，中國資本市場的ESG評級最需要關注評級機構的獨立性、評級方法透明度，以及評級結果公開度。

圖片來源：主辦方供圖

妨礙ESG評級發展的三座大山：意識、技術、使用場景

NBD：您在分享中提到，在中國資本市場開展ESG評級的國內外機構有13家較為成熟，但這13家機構對A股市場上市公司覆蓋比例仍然較低，那么，阻礙我國ESG評級發展的主要因素有哪些？

劉濤：商道在十七年前成立伊始就關注責任投資領域，我們可以看到，最近五年中國ESG的三個不同發展階段。2018-2021年期間，阻礙中國ESG評級的因素是意識，只有全社會都認可這件事，ESG評級的經濟價值與社會價值才能顯現出來。

2021-2022年期間，隨著監管、投資者和企業的認可度大幅提高，一些資本市場中介機構開始發布ESG評級，中國評級機構的一般做法是將國際評級機構的框架拿來，把中國的ESG議題及評分方法等內容填進去，但是要學習其中的邏輯和實現高質量有效的評級需要底蘊和時間積累。

因為ESG評的是各種實質性議題，而非單一的財務數據，一般每個行業都要重點評5到7個議題，各個行業之間評的議題不同。比如說金融行業評數據安全和隱私保護，食品行業評原材料采購與食品安全，兩個行業的議題不具有可比性，所以這需要技術探索和經驗積累。

技術問題會妨礙中國的ESG評級往前走，但現在的機構往往缺乏耐心去雕琢，覺得現在呈現的評級看上去挺合適的，實際上合適和準確之間有很大差異。

下一個階段，ESG評級能不能發展的一個核心的因素是有沒有投資者認可，有沒有真實的使用場景。如果投資者真的會使用這項工具，那么ESG評級一定會在不斷的市場競爭中強化能力，變得越來越好，越來越準確。

比如市場上真的有一些投資機構把ESG評級的數據嵌入到投資決策系統中；比如真的有理財經理推薦投資者購買ESG指數產品、基金/理財類資管產品，從而形成正向的影響；比如監管者能夠建立一個具有公信力的平臺，將ESG產品進行透明公示、定期抽查，慢慢這個市場就能夠建立起來，把打著ESG招牌卻只做宣傳的資產管理者淘汰掉。

NBD：那么上述問題在2022年是否有所改善？

劉濤：第一個改變是，全國社?；餎SG投資組合面向國內公募基金公司招標，20多家頭部公募參與其中，標志著中國ESG投資環境正在改善。

第二個改變是，ESG的評級中將會出現更多的中國元素和中國方法論。國際可持續準則理事會（ISSB）2023年將在北京設立辦公室，是一個標志性事件。將充當亞洲利益相關方參與中心，主要專注于領導和執行ISSB針對新興市場和發展中國家的戰略，并為新興市場、發展中國家以及中小企業提供能力建設方面的支持。

事實上，全球ESG評級機構也在解決很多新問題，比如ESG機遇的評估方式，ESG披露的對象和標準化，IT技術的更多應用等。也有一些問題仍在討論，比如說黨建在公司治理中發揮的作用；比如多元化、科技倫理議題的實施方式；比如生物多樣性議題如何融入到企業和金融機構的決策流程中，這些都在不斷探討的。

這些具體案例的出現已經說明，在未來的ESG體系里，會有中國聲音，會有中國方法，會有中國實踐。

ESG評級的透明度和充分的溝通是必要的

NBD：ESG評級結果從好看到準確，您認為什么樣的指標框架才能真正在社會上得到廣泛認可？這需要評級機構具備哪些重要能力？

劉濤：針對評級結果的差異和評級質量被質疑，我認為解決的辦法是提高評級透明度，這本身就是ESG評級與傳統成熟信用評級的主要差距之一，而ESG評級具備的社會價值屬性、ESG議題的多樣性復雜性等因素，都要求評級機構更多的公開評級方法與評級過程信息。

中國的ESG評級想要發展，獲得資本市場的認可，透明度和充分的溝通都是必要的。國際評級機構在評級方法透明度方面一般較為重視，還給所有上市公司建立了一個溝通平臺。

NBD：去年對ESG評級也有一些反對的聲音，比如一些油氣項目在考慮氣候問題后會比新能源更難融資，您如何看待這種爭議？

劉濤：有爭議是正常的，舉例來說，在ESG評級中出現油氣行業的公司比新能源行業的公司評級高的現象，馬斯克在去年炮轟的也是這個問題。還有隨著2022年度能源需求的快速增長，油氣行業也在對ESG投資進行質疑，認為這阻礙了他們滿足社會需求。

我認為判斷ESG要從中長期來看，在5-10年甚至更長的周期中，新能源公司的整體ESG管理能力是否會更健全，ESG評級方法是否會改善，傳統油氣能源行業是否會逐漸被替代，如果對以上問題的看法均為“是”，那么我們就從現在開始一年一年持續前進，ESG評級方法的透明度和充分溝通就有助于解決以上問題，實際上全球領先的ESG評級機構都在努力解決這些問題。

企業提升ESG評級要做到會披露、有專項管理、定績效目標

NBD：對于一些在行業內排名靠后的企業，您有怎樣的ESG管理建議？

劉濤：第一階段叫合適的披露。中國好多公司管理水平其實挺高，但是不會用ESG的方式講出來，或者講的方式ESG評級機構不認同。因此，第一步是把中國企業的管理按照ESG評級框架進行梳理，即合理陳述公司ESG管理，也不要藏著不對外講。本質上這是在回答資本市場的一份考卷，有計算題，有陳述題，簡潔準確的答卷就可以。

第二階段是管理的提升。當能做的都做了、能說的都說了，但還有一些議題不得分的時候，如果公司也認為這個議題與自己相關，可以自覺建立一套管理制度，指定專人去管理，哪怕現在沒有發生風險，但不代表它不重要，只要管理了，在ESG評級機構看來它的風險就會變小。

第三階段是要有管理的數據目標。中國企業的缺陷之一就是一直在跟熱點，很難有一個長期的目標。而真正要成為國際上領先的企業，需要訂立可持續發展及ESG目標，往往是未來5年/10年要達到怎樣的變動幅度，且每一年會公布目標進展到什么程度。

NBD：一些企業的首席責任官（CRO）坦言，執行ESG項目的難度變得越來越高，因為輕松的果實已經被摘取，只剩下難啃的骨頭，面對一些領先意識的企業，在您看來，他們接下來應該如何發展？

劉濤：現在開展ESG評級管理五年以上的很多公司都到第三階段，但是卡在了投入產出比。

我認為CRO產生這種困惑的原因是前面做了很多有效的事情，而后面那一部分不是靠努力解決的，要靠新的技術、新的方法。比如降碳，依靠節能、更換設備等方式做到頂了，未來只有靠新能源開發才能實現躍升。

但是如果不做前面的事情，可能當下就會引發重污染或者是氣候變化，也無法因成本上升逼迫技術升級。

我們現在做一件事，想建立一些行業的最佳實踐案例，每個議題好企業是如何做的，大家都可以照著他學，這對中國企業的ESG評級提升有幫助，能夠節省時間和成本。只要大家認準這個方向，認同這件事有價值，那就更多的人進來，每個人做一點，時間放長一點，總能發展起來。

封面圖片來源：攝圖網-500520040