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59天漲54%,港股領(lǐng)漲全球股市,誰是推漲主力?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-01-29 20:13:45

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 趙云 易啟江    

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延續(xù)節(jié)前猛漲的勢頭,兔年港股的首個(gè)交易日(1月26日)迎來開門紅。此前還有些擔(dān)憂漲幅過快的某公募基金經(jīng)理在微信上給記者留下一句話:“前期沒漲的補(bǔ)漲,A股也會(huì)很好的,后面半個(gè)月問題不大。”

59個(gè)交易日(2022年10月31日起算)恒生指數(shù)漲幅超過54%,重返22000點(diǎn)之上的恒生指數(shù),不僅吹響反彈號(hào)角,也親自成為反彈急先鋒。兔年春節(jié)期間,港股開市的兩天(26日、27日),恒指累漲2.9%,恒生科技指數(shù)漲5.35%,領(lǐng)漲全球主要股指。疫情防控優(yōu)化政策的出臺(tái),成為資金涌入港股的分水嶺。是誰在港股市場買買買?

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港股本地資金:靜待時(shí)機(jī)迅猛出擊

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可還記得,僅僅3個(gè)月前,也就是港股市場見底的前后半個(gè)月,悲觀情緒彌漫籠罩:港股沒有什么投資價(jià)值了。

在那段日子里,李宇身邊充斥的幾乎所有的言論都是絕對(duì)不要投港股,那兒沒有流動(dòng)性,可能是一個(gè)被拋棄的市場。

李宇,出身于券商自營的交易員,后曾任職著名的SAC、高盛及千禧年,有豐富的管理對(duì)沖基金的經(jīng)驗(yàn)。2017年,高瓴與騰訊聯(lián)合成立高騰國際資產(chǎn)管理公司,回國后的李宇出任高騰國際權(quán)益首席投資官。21年的投資生涯,其長期業(yè)績突出,而在2008年的大熊市、2018年的大調(diào)整、2021年春節(jié)以后的市場變化,李宇的成功駕馭都值得更多的思考。

作為港股本地中資機(jī)構(gòu)的一員,李宇感受到投資者對(duì)港股的信心缺失。此時(shí),信心的缺失并不是對(duì)港股市場持續(xù)深度調(diào)整下引發(fā)的情緒低迷,而是疫情沖擊之下,中國是否以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心,以及中國經(jīng)濟(jì)增長能否達(dá)到預(yù)期的雙層擔(dān)憂。

投資界有句家喻戶曉的經(jīng)典:“別人貪婪我恐懼,別人恐懼我貪婪!”跌破14000點(diǎn)的恒生指數(shù),在港股歷史上是少有的?;蛟S,港股又回到了歷史少有的低估值區(qū)域,成為了眾多資金進(jìn)駐的原因

相較之下,李宇選擇加倉的理由卻不僅于此,更重要的是對(duì)于中國以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的堅(jiān)定信心。

“每個(gè)人都在拋的時(shí)候,實(shí)際上流動(dòng)性也沒太大問題。況且原來沒有滬港通、深港通的時(shí)候,2007年照樣也有一個(gè)大牛市?,F(xiàn)在這么多內(nèi)地的活水能夠直接進(jìn)入香港市場,流動(dòng)性更不會(huì)是一個(gè)障礙。”李宇告訴每經(jīng)記者。

據(jù)了解,在過去的2022年全年,李宇也在擇機(jī)買入港股,目前配置中,港股的比例也比較高。“全年都有陸陸續(xù)續(xù)買進(jìn)港股,十月份曾加倉一些,但是現(xiàn)在來看,當(dāng)時(shí)有點(diǎn)早。真正大幅加倉是在疫情防控優(yōu)化政策出臺(tái)后。從加倉的動(dòng)作來看,也是比較快的。在港股市場這邊,我們加倉的時(shí)間算是比較早的。”李宇坦言。

談到本輪做多港股的主力,李宇分析指出,本輪流入港股的還都是小錢,主要是對(duì)沖基金,大錢比如主權(quán)基金都還沒有進(jìn)來。他們還是有些擔(dān)心,他們需要看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的實(shí)際數(shù)據(jù)。

展望2023年,李宇看好中國資產(chǎn),包括A股和港股,港股機(jī)會(huì)可能會(huì)更好,重點(diǎn)看好價(jià)值股。原因是多方面的,一是因?yàn)橛泻艿偷墓乐底鳛榛A(chǔ)。二是有很強(qiáng)的催化劑,尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)、疫情政策的改變,且現(xiàn)在整體目標(biāo)非常明確,強(qiáng)調(diào)再次以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心,要大力增強(qiáng)市場的信心。三是從倉位來說,市場對(duì)價(jià)值股,包括銀行等金融股的配置已經(jīng)到了低得不能再低的時(shí)候。

值得注意的是,李宇對(duì)過去好多年都不碰的金融板塊,給予了重新關(guān)注甚至是重點(diǎn)關(guān)注。“行業(yè)來看包括銀行地產(chǎn)的金融板塊。實(shí)際上過去好多年我?guī)缀醪慌?,因?yàn)樵谝咔橹?,全世界的利率都是下行趨勢,跌?0年。如果一直是通縮、利率下滑,對(duì)金融企業(yè)是非常不利的,例如保險(xiǎn)公司。但是從去年開始,美元為主導(dǎo)的利率在全世界范圍內(nèi)開始打破幾十年的下行的趨勢,進(jìn)入新的區(qū)間。以及最近的地產(chǎn)托底,對(duì)銀行和有相關(guān)的金融企業(yè)都是利好。”

高騰國際在港股的動(dòng)向,成為港股市場本地中資機(jī)構(gòu)的一個(gè)縮影。

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暴漲之下誰在爆買港股?

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有趣的是,當(dāng)各路資金擁至港股時(shí),南向資金自去年11月市場反彈以來流入反而放緩,海外主動(dòng)資金流出雖然放緩但并未逆轉(zhuǎn)成流入。而從2022年10月31日算起,截至2023年1月27日,恒生指數(shù)較低點(diǎn)已反彈超50%,恒生科技指數(shù)漲幅更是超過70%。

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個(gè)股方面亦不乏亮點(diǎn)。繼兔年首個(gè)交易日,收復(fù)400元關(guān)口后,1月27日,騰訊控股延續(xù)上攻,收于415港元,漲幅2.02%,成交76.85億港元。至此,騰訊控股股價(jià)已完成六連漲,總市值達(dá)3.97萬億港元,直逼4萬億港元關(guān)口。數(shù)據(jù)顯示,自2022年11月1日至2013年1月27日,騰訊控股股價(jià)從200元附近起步漲幅近102%,已然翻倍。

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那么究竟是誰在買買買?

Wind數(shù)據(jù)顯示,自2022年11月1日至2023年1月26日,1969只投資港股的基金,凈值平均上漲14.9%。最高的華泰柏瑞新經(jīng)濟(jì)滬港深同期凈值上漲了59.06%。34只基金同期漲幅超過50%。

不到60個(gè)交易日,恒生指數(shù)交出了亮眼的表現(xiàn),基金座次排名上也引發(fā)了新指標(biāo)“含港率”。

有趣的是,南向資金自去年11月市場反彈以來流入反而放緩,海外主動(dòng)資金流出雖然放緩但并未逆轉(zhuǎn)成流入。

正如融通核心價(jià)值基金經(jīng)理張婷向記者表示的那樣:“我們看到觀察到南向資金2022年全年每月基本都是維持流入態(tài)勢,即便是在2022年港股跌幅最劇烈的三月和十月份的時(shí)候依然逆勢大幅流入。不過,在市場大幅反彈期間南向資金不僅沒有增加,反而呈現(xiàn)出一定獲利回吐的跡象。”

中金公司研究顯示,2022年11月市場反彈以來,南向流入勢頭反而放緩,并在11月下旬出現(xiàn)2022年8月底以來的首個(gè)周度凈流出。對(duì)比后可以發(fā)現(xiàn),11月南向資金日均流入為22.8億港元,明顯要低于10月市場大跌時(shí)的46.1億港元,這一數(shù)字在12月更是萎縮至4.7億港元。流向上,11月以來南向資金主要買入通信服務(wù)、金融與醫(yī)療保健板塊。由于市場大幅反彈期間南向資金不僅沒有增加,反而呈現(xiàn)出一定獲利回吐的跡象,表明南向資金可能并非前期反彈的主力。

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張婷進(jìn)一步指出,2023年開年以來,南向資金明顯回暖。預(yù)計(jì)隨著市場的回暖,南向資金2023年有望持續(xù)青睞港股市場。QDII類基金在本輪反彈中也是積極參與者,不僅提高了倉位,并且多家公募機(jī)構(gòu)正在加大此類產(chǎn)品的布局力度。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至1月26日,2023年以來南向資金凈流入已經(jīng)達(dá)到了135.28億港元,已超過了2022年12月水平。

在張婷看來,買入港股的資金主要分境內(nèi)資金和境外資金。本輪反彈中,買入港股的另一大主力就是海外資金了??v觀2022年其實(shí)外資是持續(xù)流出港股的,即使11月之后港股大反彈,從數(shù)據(jù)角度看外資還是持續(xù)流出。不過,到了年底我們觀察到一些長期資金開始增加對(duì)港股的配置,港股相關(guān)ETF也開始有大幅流入,這些資金都助力了市場反彈。不過要說本輪反彈的最大貢獻(xiàn)者,可能還是對(duì)沖基金。由于去年四季度港股空頭突破歷史新高,這些對(duì)沖基金的做空倉位對(duì)于某些大盤藍(lán)籌股的沽空比率甚至超過30%的水平,對(duì)于中盤的個(gè)股沽空比率超過50%的水平。在過去十年里,港股大市平均沽空比率在15%上下波動(dòng),這就造成了本輪的short squeeze(即“逼空”“軋空”,所以本輪“軋空”或會(huì)開啟港股的牛市。

某券商資深策略研究人士向記者表示:“本輪港股市場反彈的主力是海外對(duì)沖基金。在MSCI新興市場指數(shù)里面,中國應(yīng)該占到16%,而海外資本對(duì)中國的配置比例是嚴(yán)重低于這個(gè)比例的。

前述接受采訪的滬上某基金經(jīng)理則指出:“目前外資正走在從低配到標(biāo)配的路上。”

中金公司的研究指出,港股賣空成交占總成交額比例自2022年7月以來持續(xù)攀升,并于10月上旬創(chuàng)下24.5%的高點(diǎn),不過11月快速反彈后顯著回落。從5日移動(dòng)平均數(shù)據(jù)看,這一指標(biāo)從10月高點(diǎn)降至12月下旬13.3%的低點(diǎn)。不僅如此,香港證監(jiān)會(huì)(SFC)統(tǒng)計(jì)的淡倉(空頭)存量頭寸也同樣減少。截至2022年12月2日有空頭倉位港股為651只,空頭倉位占流通市值加總比重為1.33%,低于11月初的1.44%。

通過研究中金公司發(fā)現(xiàn),空頭快速回落與南向和海外主動(dòng)資金并未加速流入,說明近期的反彈可能更多為空頭回補(bǔ)和一些交易型資金所致。從資金屬性上看,這一類資金的行動(dòng)大概率不是基本面主導(dǎo),這也解釋了為何前期市場反彈速度如此之快。不過需要注意的是,由于這一部分資金的流入并非基本面邏輯主導(dǎo),我們也不能套用價(jià)值型資金的“買入并持有”特征來判斷他們后續(xù)的持股行為。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成則認(rèn)為,買港股最強(qiáng)的力量是南向資金。10月16到11月15日的一個(gè)月時(shí)間里(即底部前后半個(gè)月),南下資金凈買入1760億港元,同期國際中介(外資)賣出824億港元,中介(主要為外資在香港的子公司)賣出1132億港元。

而國際中介(外資)已減倉完畢,在過去的一個(gè)月回補(bǔ)買入44億港元,主要這些外資離中國市場比較遠(yuǎn),對(duì)港股的配置以大類資產(chǎn)配置的角度加減倉位。

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整體來看,南向資金、國際中介、(本地)中介,都可以理解成是機(jī)構(gòu)資金,而中資中介代表散戶,就最近一個(gè)月而言,機(jī)構(gòu)依然保持加倉行為,散戶在退出。

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外資出手:疫情管控政策優(yōu)化成分水嶺

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毋庸置疑,最近這50多個(gè)交易日,港股市場的反彈確實(shí)超出了大多數(shù)投資者的預(yù)期,這也包括外資的預(yù)期。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出,外資主要是從2022年11月份反彈之后呈現(xiàn)流入狀態(tài),買的理由大致有幾個(gè)方面:

第一是估值低,已經(jīng)出現(xiàn)了超跌;第二是國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化,特別是防疫新十條出來之后,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度預(yù)計(jì)會(huì)超預(yù)期,帶動(dòng)港股市場的反彈;第三是投資者信心回升,市場回暖帶來的估值上升。

曾在2021年恒生指數(shù)下跌14.08%時(shí),同期管理的中歐豐泓滬港深混合卻逆勢上漲超過10%的基金經(jīng)理羅佳明觀察發(fā)現(xiàn):外資買買買,比較明顯的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)該是疫情管控政策優(yōu)化之后,整體對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期變得更為樂觀。另一方面,美元指數(shù)見頂之后,整體新興市場都有一定資金流入。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成,則是將外資細(xì)化進(jìn)一步分成了兩類:國際中介和中國中介。

趙憲成告訴記者:“國際中介是在12月中旬開始買入的,因?yàn)檫@些外資離中國市場比較遠(yuǎn),對(duì)金融16條的政策理解較慢,預(yù)期也沒有那么樂觀,但后來中國新十條疫情的放開,這類資金開始流入,我們預(yù)期國際中介資金流入的持續(xù)力度會(huì)較久。”

此外,趙憲成進(jìn)一步指出:“中國中介,是對(duì)港股市場長年比較熟悉的外資駐港機(jī)構(gòu),它們在11月中旬就開始買入了,顯然這和它們認(rèn)為金融16條的超預(yù)期有關(guān),之后疫情在11月底、12月初的新十條全面放開,又夯實(shí)了政策方面的積極預(yù)期,由于比較接近市場,因此買入的時(shí)間點(diǎn)較早。”

而在趙憲成看來,港股市場的反彈力度和幅度出乎大多數(shù)人的意料,由于港股市場下跌了1年10個(gè)月,大家受到一年多的熊市影響,倉位都很低,超跌之后的反彈力道通常會(huì)超出預(yù)料,信心恢復(fù)是需要時(shí)間的,但是當(dāng)市場信心恢復(fù)后的買入動(dòng)作也將持續(xù)。

張婷則指出:“最近這一波上漲更多來自市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅修復(fù),行情推動(dòng)力量就是short squeeze。我認(rèn)為從估值角度來看,港股已經(jīng)處于具有較大投資價(jià)值的底部區(qū)域,港股是全球的估值洼地,外資做全球的橫向?qū)Ρ仁欠浅H菀装l(fā)現(xiàn)港股的這個(gè)特點(diǎn)的,所以我認(rèn)為只要疫情之后大家看見中國經(jīng)濟(jì)在修復(fù),這樣的反彈就并不在意料之外,復(fù)盤港股過去的三十年,每一次危機(jī)之后的港股反彈力度都是相對(duì)更強(qiáng)。”

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外資選股:核心資產(chǎn)+困境反轉(zhuǎn)

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作為新興市場的成員,港股并不是外資重點(diǎn)配置對(duì)象,更多的是充當(dāng)資產(chǎn)配置中的一部分。按照其過往的傳統(tǒng)思路來看,核心資產(chǎn)股一直都是心頭好。

楊德龍指出,本輪外資購買主要還是以藍(lán)籌股為主,包括港股的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及受益于政策利好的內(nèi)房股等。

張婷向每經(jīng)記者表示:“疫情負(fù)面因素出清,帶動(dòng)了市場的整體上漲。如果按照行業(yè)角度看,外資更喜歡五大類:一是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的資訊科技行業(yè)。二是疫情放開后的醫(yī)療保健需求令醫(yī)藥行業(yè)回暖。三是疫情后的消費(fèi)復(fù)蘇確定性高,消費(fèi)行業(yè)也受到了外資青睞。四是內(nèi)地房地產(chǎn)市場政策明顯轉(zhuǎn)暖,優(yōu)質(zhì)房企融資需求得到滿足,帶動(dòng)港股地產(chǎn)板塊上揚(yáng)。五是銀行保險(xiǎn)板塊。”

中歐基金豐泓滬港深基金經(jīng)理羅佳明認(rèn)為,本輪外資買入主要有兩條思路,一條還是比較傳統(tǒng)的長期質(zhì)地好的公司,過去一輪熊市讓這類公司的估值處于非常合適的水平。另一方面,我們也看到了由于預(yù)期改變,一些對(duì)沖基金因?yàn)樾枰絺}空頭頭寸而買入了一些類似“困境反轉(zhuǎn)”的個(gè)股。“

通過對(duì)港交所數(shù)據(jù)研究,博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成發(fā)現(xiàn),自2022年11月以來,同樣是外資,國際中介和中國中介大量買入港股的思路并不一致。國際中介買入的是價(jià)值股或超跌的公司,中國中介買入的是未來有成長性預(yù)期的,與南向資金觀點(diǎn)類似。

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外資齊看好2023年港股

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港股市場的持續(xù)走高,進(jìn)一步引得多路資金紛至沓來,這其中就包括外資。2023年港股市場,外資又對(duì)其抱有怎樣的情緒?

李宇向每經(jīng)記者表示:“今年市場我們相對(duì)來說是比較看好,特別是港股。因?yàn)檫^去兩年導(dǎo)致影響市場的主要因素,都已經(jīng)基本消失或者顯著改善中。整體來看,對(duì)外和對(duì)內(nèi)政策的思路都有了較大的變化。”

在李宇看來,就內(nèi)部而言,疫情防控政策目前已經(jīng)放開;對(duì)于民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策,有很明顯的一些改善。例如騰訊拿到了很多新的游戲版號(hào),螞蟻消費(fèi)金融迎來增資,前兩年我們更多是看到紅燈,但是未來可能我們更多是看到綠燈;房地產(chǎn)政策的顯著放松。

而在外部方面,外部關(guān)系的改善包括中美關(guān)系,以及過去一段時(shí)間中國、日本和澳洲關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)晤。毋庸置疑的是,伴隨國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的重視、政策的催化,加上中國股市偏低的估值,對(duì)投資者而言,是風(fēng)險(xiǎn)收益比很優(yōu)良的時(shí)機(jī)。“所以這種情況下你去做投資,做多中國,是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成指出,外資對(duì)港股整體是看好的;一種觀點(diǎn)是認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)開始修復(fù),即便增速可能不會(huì)特別快,但依然好過美國與歐洲,所以將逐漸增配港股和A股;另一種是,不懷疑中國經(jīng)濟(jì)修復(fù),但認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)還有一定的不確定性,待全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更明確后,再加倉股票(包括港股)。

中歐基金羅佳明認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和美元流動(dòng)性寬松的雙重作用之下,疊加港股市場估值仍然處于長期低位,外資對(duì)港股樂觀情緒仍在持續(xù)提升。后續(xù)需要觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和幅度,以及相應(yīng)上市公司盈利轉(zhuǎn)好的節(jié)奏。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)政策也會(huì)影響外資在新興市場投資的決策。

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擔(dān)憂:短期漲太快

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毋庸置疑的是,港股這一波快速上漲確實(shí)也引起一部分投資者擔(dān)憂,擔(dān)心過快上漲可能會(huì)帶來調(diào)整。

“港股這輪反彈屬估值修復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和人民幣升值共振,漲幅快接近50%了,短期確實(shí)漲得太快了,不知道什么時(shí)候可能調(diào)整就會(huì)來。”滬上某港股投資方向的基金經(jīng)理告訴每經(jīng)記者,言語中有著淡淡的擔(dān)憂。

對(duì)此,楊德龍告訴記者,“調(diào)整隨時(shí)都有可能發(fā)生,但是市場的趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)。

羅佳明認(rèn)為,目前港股指數(shù)的位置大概回到了去年年中水平,并不算高。隨著疫情防控政策優(yōu)化,一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái),當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面相較去年的基本面狀態(tài)顯著更好一些。

不過,羅佳明強(qiáng)調(diào),研判港股走勢同時(shí)也需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,目前大概率接近這輪加息的尾聲,這與去年美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息、美元快速升值的貨幣狀態(tài)也是不一樣的。另外,港股目前位置如果放在過去十年來看,依然處于較低水平。展望未來,依然有空間。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成表示,港股經(jīng)歷了接近兩年的下跌,產(chǎn)生這種擔(dān)憂是可以理解的。

“這種擔(dān)憂主要有幾個(gè)方面:短期上漲幅度過快,港股基本面逐步改善跟不上近期股價(jià)漲幅,可能引發(fā)止盈動(dòng)作;觀察美國通脹短期的不確定性,雖然美國通脹長期下行,但短期原油價(jià)格守在70元,短期通脹若無法快速下行將影響美聯(lián)儲(chǔ)的加息轉(zhuǎn)趨鷹派;美國在2023年衰退階段、業(yè)績下修,擔(dān)心股票市場會(huì)有探底的風(fēng)險(xiǎn);市場擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度的不確定性而導(dǎo)致企業(yè)盈利改善的幅度和速度并不顯著;美國、歐盟對(duì)華政策的變數(shù)。”

“但是政策的轉(zhuǎn)好、疫情的放開,業(yè)績恢復(fù)是大概率事件,且港股目前僅是修復(fù)較快,但估值還是在歷史分位數(shù)50%以下。市場大漲之后的震蕩存在一定概率,但港股市場下跌了1年10個(gè)月,近期反彈兩個(gè)月的時(shí)間相對(duì)1年10個(gè)月來說并不算長。”趙憲成認(rèn)為不用太過擔(dān)憂。

東吳證券全球首席投資官陳李則是告訴記者:“目前港股市場雖然反彈比較多,但比如說反映市場情緒的換手率還沒有恢復(fù)到歷史平均水平,港股當(dāng)前估值依然處在一個(gè)較低的位置,另外,我們觀察到全球資本配置中國資產(chǎn)的比例仍然處在一個(gè)低配的位置,所以,港股市場還會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。”

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2023年魅力之戰(zhàn):A股VS港股

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那么在2023年,A股和港股,誰將更有魅力?

楊德龍認(rèn)為,2023年港股的趨勢已經(jīng)從2022年的下行變成上行,并且由于港股的彈性較大,所以反彈力度上有可能會(huì)優(yōu)于A股市場。

“我管理的前海開源滬港深聚瑞基金重點(diǎn)布局了港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭,以期抓住互聯(lián)網(wǎng)被錯(cuò)殺之后的大幅反彈的機(jī)會(huì)。”楊德龍?zhí)寡浴?shù)據(jù)顯示,該基金在去年11月以來的反彈中,凈值漲幅超過30%。

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趙憲成分析指出,A股與港股從投資標(biāo)的來看是互補(bǔ)的市場,近年來A股與港股的聯(lián)動(dòng)性持續(xù)提高,主要是因?yàn)楦酃善甙顺傻膾炫乒纠麧檨碜詢?nèi)地,且南下資金持續(xù)加倉港股;而港股中的互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)有個(gè)共性,在產(chǎn)業(yè)鏈的位置都屬于下游需求,而A股的制造業(yè)屬于中游,由于需求的傳導(dǎo)總要從下游向中游傳導(dǎo),因此在疫情放開之后,下游是更早受益的,確定性也更強(qiáng)一些;再從資金存量的角度分析,外資在持續(xù)賣出港股1年10個(gè)月的時(shí)間后,整體的港股持倉水平都降到相對(duì)低位,若2023年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)因?yàn)橐咔榉潘啥厣?,歐美經(jīng)濟(jì)受到加息周期而衰退,海外資金有機(jī)會(huì)流入港股,那前兩年港股的減量資金將變?yōu)槲磥淼脑隽抠Y金,因此港股的表現(xiàn)可能會(huì)優(yōu)于A股。

此外,羅佳明也更青睞港股。“我們認(rèn)為A股和港股市場今年都有機(jī)會(huì),相對(duì)來說,港股在上一輪市場下行中跌得更透一些。因此,當(dāng)市場逆轉(zhuǎn)的時(shí)候,港股的彈性也會(huì)更大一些。隨著年后經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,我們認(rèn)為A股的機(jī)會(huì)也會(huì)逐漸演繹出來。”

談到具體的港股投資方向,羅佳明主要看好三條主線,一是偏上游類資產(chǎn),如能源,有色;二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān),如地產(chǎn),物業(yè)和消費(fèi);三是科技相關(guān),如互聯(lián)網(wǎng),電子和生物創(chuàng)新藥等。

融通基金張婷則是更為樂觀,言談之中更是信心滿懷:“回顧過往行情,自從2019年來,港股經(jīng)歷了多年的調(diào)整,大幅落后A股這幾年的表現(xiàn)。2023年,我認(rèn)為港股或?qū)⒂瓉硎暌灰姷臍v史大機(jī)遇。”

記者|李娜 

編輯/排版|趙云

統(tǒng)籌編輯|易啟江

視頻|步靜

視覺|鄒利

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記者手記丨我們可能身處難得的港股機(jī)遇期

2021年和2022年末,機(jī)構(gòu)研究和投資人士對(duì)于下一年的港股總是滿懷期待,憧憬著港股牛市的到來??嗖嘶ㄒ灿写禾熘惖慕鹁洳粩嘤楷F(xiàn),是熊市過后鮮血淋淋傷口需要的安慰劑,也是為下一場股市的搏擊而不斷打氣。

14500點(diǎn)附近之時(shí),港股市場丟失了信心;重回22000點(diǎn)之上,港股市場又開始惴惴不安,伺機(jī)準(zhǔn)備撤退,擔(dān)憂之情不斷加重,股民交流群里:港股可能也就創(chuàng)新藥械有優(yōu)勢,不過基本自低點(diǎn)反彈上來一倍、很多都兩三倍了。不知港股哪些還有機(jī)會(huì)了?諸如此類的言論不少。短期的藥方難開,不如將視野拉長,估值修復(fù)的背后,港股會(huì)不會(huì)迎來業(yè)績回升+估值抬升的戴維斯雙擊,而這取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否達(dá)到預(yù)期,公司業(yè)績修復(fù)能否跟上步伐。或許,我們可能真的身處難得的港股機(jī)遇期。當(dāng)然,你的投資收獲還是取決于你的投資風(fēng)格。

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