每經記者 李星    每經編輯 裴健如

1月31日，賽力斯（SH601127，股價42.45元，市值635.59億元）發布公告稱，預計公司2022年度實現營業收入335億~350億元，同比上升100.38%~109.36%。

圖片來源：賽力斯公告

不過，高增長營收帶來的并不是凈利潤轉正。賽力斯方面預計，其2022年歸屬于母公司所有者的凈利潤約虧損35億~39.5億元，與上年同期（虧損約18.24億元）相比虧損擴大；實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱歸母扣非凈利潤）虧損為38.5億~43億元，虧損幅度較上年同期擴大約37.84%~53.96%。

增收不增利，已成為賽力斯亟需解決的難題。海通國際證券在其研報中指出，賽力斯的當務之急是扭轉其虧損擴大的趨勢，并盡快實現盈虧平衡。

近三年累計凈虧損超75億元

記者查閱賽力斯2016~2022年財報發現，從2018年歸母扣非凈利潤首次出現虧損至今，賽力斯連續五年來歸母扣非凈利潤虧損累計最高達104.48億元（2022年歸母扣非凈利潤虧損以43億元計算）。不僅如此，賽力斯凈利潤也從2020年出現虧損，至今持續了三年。

官方數據顯示，賽力斯在2020年和2021年凈虧損分別約17.29 億元、18.24億元。按照2022年凈虧損39.5億元計算，賽力斯近三年來累計凈虧損最高達約75.03億元。

圖片來源：賽力斯公告

面對外界關心的賽力斯連續虧損三年是否會有退市風險問題，賽力斯方面給出了否定答復。“退市新規執行后，不再只強調凈利潤，而是更強調企業的持續經營能力。”賽力斯相關工作人員解釋稱。

公開資料顯示，2020年年底，滬深交易所實施了新一輪退市制度改革，發布退市新規，引入“扣非凈利潤+營業收入”組合類財務指標，即“扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低者為負值，且營業收入低于1億元”。如，上市公司在最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于人民幣1億元就有可能退市。而一個公司連續虧損三年，但營收沒有低于1億元，則不會退市。而賽力斯近三年的營業收入均超百億元，并在2022年創歷史新高，突破300億元，并不符合退市新規要求。

對于業績預虧原因，賽力斯方面解釋稱，2022年受芯片、動力電池等原材料價格大幅上漲，導致生產成本上升。盡管2022年前三季度公司實現了銷量的連續正增長，但疫情不僅影響了進店客流量和市場推廣活動的開展，同時也影響了供應、物流、生產等諸多環節，產品產銷量未達預期，前期固定資產投入較大，折舊及攤銷費用較高。

中信證券研報分析稱，賽力斯在2022年虧損主要系品牌開拓初期費用投入較高、生產和銷售等環節規模效應尚未完全釋放，虧損幅度符合預期。

“華為光環”正逐漸被弱化

在外界看來，與華為深度綁定后，賽力斯借助華為強大的品牌影響力和銷售渠道優勢，以遠低于行業的銷售費用率實現了新車銷量與品牌影響力的快速提升，并在2022年交出了一張亮眼的成績單。

2021年3月，彼時上市公司名稱為小康股份的賽力斯正式對外宣布與華為達成合作關系。2022年3月，賽力斯旗下賽力斯汽車與華為聯合設計的AITO首款車型問界M5正式開啟交付，87天就交付了1.13萬輛；隨后的問界M7車型，發布4小時訂單就突破了2萬輛。

圖片來源：每經記者 李星 攝

官方數據顯示，2022年，賽力斯旗下新能源汽車累計銷售13.51萬輛，同比增長225.9%。其中，賽力斯AITO問界系列相繼推出的問界M5、M7、M5純電版三款新能源汽車，2022年全年銷量超過7.5萬輛，成為成長最快的新能源汽車品牌。

而在問界M5和M7熱銷下，小康股份證券簡稱于去年8月變更為“賽力斯”，進一步與華為進行捆綁。“（更名是）為便于投資者準確理解當前公司定位，使公司名稱與業務及戰略規劃相匹配，統一公司品牌形象、提升品牌價值。”賽力斯方面曾解釋稱。

按照規劃，繼問界M5、M7之后，賽力斯在2023年還將推出新車型M9。“未來，公司每年都會有全新新能源車型推出，均包含純電動和增程式兩個版本。”賽力斯汽車有限公司（輪值）總裁許林稱。

海通國際證券認為，問界有望依靠華為千店級門店渠道迅速搶占市場，通過規模化效應抵消降價對盈利的負面效果。

不過，伴隨著華為“智選車”業務的逐步擴大，賽力斯的“華為光環”正在逐漸被弱化。截至目前，江淮汽車、奇瑞汽車、極狐汽車都與華為達成合作。這意味著華為的渠道能力和品牌號召力將不再僅賦能賽力斯。

面對這一現狀，如何在其他華為智選模式車型面世前跑出銷量，快速形成規模并擺脫虧損，已是賽力斯急需解決的問題。

對此，賽力斯也在加大研發投入試圖尋找突破點。去年1月，賽力斯定增募集資金超70億元，用于電動化車型開發及產品平臺技術升級、工廠智能化升級與電驅產線建設、用戶中心建設等項目，總投資約76.08億元。其中，用于電動化車型開發及產品平臺技術升級項目的金額約47.48億元，占總投資的比例超62%。

圖片來源：賽力斯公告

此外，賽力斯還在加速布局自有線下用戶中心。按照規劃，賽力斯計劃投資約2.27億元對線下店網系統進行擴充建設。“公司通過在全國各主要城市新建20家線下用戶中心，進一步覆蓋主要目標市場，并結合公司現已開展的多種線上線下推廣渠道，為公司的新能源汽車產品銷售鋪平道路。”賽力斯方面表示。

“汽車行業正迎來整體轉型升級的重要節點，高端智能電動汽車賽道必將取代高端品牌傳統汽車賽道。企業必須要順勢而為、搶抓機遇，這也決定了賽力斯是否能‘脫胎換骨’。”賽力斯集團董事長（創始人）張興海說。