每經記者 蔡鼎    每經編輯 高涵    

10多天前，彼時的亞洲首富高塔姆·阿達尼（Gautam Adani）和他的商業帝國看起來“所向披靡”。然而，如今一場毀滅性的空頭打擊，讓這位印度億萬富翁陷入了其生涯中最嚴重的危機，并對印度作為全球增長引擎之一和國際投資者的目的地造成了更大以及更嚴重的挑戰。

自美國華爾街知名沽空機構興登堡研究于1月24日發布長達106頁的針對阿達尼集團的沽空報告以來，其集團旗下上市公司的市值已經累計蒸發了1080億美元（約7959億元）。

與此同時，印度NIFTY50指數也已跌至去年10月以來的新低，與同期其他國家投資者的積極情緒形成鮮明對比。阿達尼集團上周突然取消了其創紀錄的25億美元FPO（后續公開募股），這份沽空報告潛在且持久的影響變得逐漸清晰起來。

隨著阿達尼失去亞洲首富頭銜，不僅讓他自己從“印度煤王”轉型為“全球再生能源之王”之路變得更加曲折，也讓整個印度通向新能源轉型目標的道路更加曲折。

印度 NIFTY50指數上周創2022年10月以來新低（圖片來源：印度時報）

阿達尼事件拖累印度股市，外資出逃

彭博社報道稱，興登堡研究這家規模并不大但著名的沽空機構，重新喚起了人們對阿達尼集團公司治理的疑問。無論其報告中的指控最終被證明是真實還是虛假，都可能在更大范圍內削弱投資者對印度經濟以及該國監管框架的信心。

資產管理和金融咨詢公司Global CIO Office駐新加坡的首席執行官Gary Dugan指出，“市場的變化非常快，國際投資者可能會對投資印度股票的風險進行重大的重新評估，其中包括治理、公司透明度、裙帶關系和債務問題。

彭博億萬富翁指數顯示，作為阿達尼集團的創始人兼董事長，過去一年阿達尼的財富排名飆升。2022年2月，阿達尼便成為印度首富，同年9月，他的身家曾一度超越亞馬遜創始人貝索斯，成為全球排名第二位的富豪，只比特斯拉CEO馬斯克少幾十億美元。截至2022年年底，阿達尼的個人財富一年內增加了440億美元，成為去年該指數排名中財富增長最多的富豪。NPR報道中稱，之前阿達尼預估的1200億美元凈資產中，約有1000億美元是在過去三年左右的時間里積累的。

然而，隨著阿達尼集團旗下上市公司股價不斷暴跌，阿達尼本人也從“神壇”跌落。福布斯的數據顯示，截至2023年2月5日，近600億美元的身家縮水，讓阿達尼在福布斯富豪榜上從第3位迅速跌至第22位。

圖片來源：福布斯

彭博社報道中稱，如果阿達尼集團旗下上市公司的資產價格繼續下跌，進一步動搖投資者對阿達尼商業帝國的信心，這將是印度經濟增長故事在關鍵時刻遭遇的重大挫折。

無論興登堡研究沽空報告中的指控是真是假，其在二級市場對阿達尼集團造成的劇烈沖擊已經發生。行情數據顯示，年初至2月3日收盤，MSCI亞太指數中成分股中，表現最差的10只股票中有8只是阿達尼集團旗下上市公司的股票，此前，阿達尼集團旗下旗艦企業發行的債券在美國市場已經跌至不良水平。

阿達尼財富過去10多天年來大幅縮水（圖片來源：彭博社）

受傷的不僅僅只是阿達尼集團 ，沽空報告還打擊了向阿達尼集團旗下公司提供貸款的銀行——自興登堡研究沽空報告發布以來，印度國家銀行（State Bank of India，印度國有控股）股價已累計下挫11%。

另據彭博社匯編的數據，1月27日~1月31日，外資從印度股市凈賣出20億美元，為2022年3月以來該國股市遭遇的最大規模連續三天凈賣出。

印度向清潔能源轉型之路或受阻

在上周突然取消25億美元的FPO后，阿達尼本人在電視講話中重申，公司的基本面強勁、資產負債表健康，且興登堡的報告不會影響公司現有業務和未來的規劃。幾天前，阿達尼集團的CFO Jugeshinder Singh擲地有聲地否認了興登堡研究的所有指控。

阿達尼集團旗下上市公司股價走勢（圖片來源：彭博社）

業內對阿達尼此次遭遇空頭“狙擊”事件更深遠的影響眾說紛紜，有分析指出，阿達尼商業帝國日漸衰落的財富，有可能撼動印度經濟的基本面。事實上，阿達尼的關鍵防線是將他企業集團的命運與印度經濟的命運聯系在一起。

據彭博社報道，現年60歲的阿達尼在過去幾十年來一直與印度總理莫迪關系密切。阿達尼在機場、發電廠和數據中心等資本密集型項目上的投資，一直都是莫迪治下的印度經濟增長的核心。作為印度的巨頭企業，阿達尼將自己的商業利益與莫迪的發展目標緊密結合，經常在印度缺乏資源的地區投資，以幫助創造了數千個就業機會。

多年來，阿達尼集團提供了印度經濟所需的基礎設施項目，其綜合業務每天都會觸及數以億計的印度人，其中包括從阿達尼礦山運送煤炭的港口，以及通過其輸電裝置供電的發電廠等等。

據阿達尼集團介紹，除了開發印度3100多英里（約5000多公里）的公路網絡外，該集團還是印度最大的海上運輸和機場的私營運營商，控制著印度33%的航空貨運量和24%的海洋運力。此外，阿達尼集團還計劃向可再生能源項目投資約700億美元，這也是莫迪實現印度零排放目標的關鍵項目。

印度最新于2022年發布的國家電力計劃草案認為，到2030年，該國煤炭產能將減少約18GW。印度的目標是成為太陽能設備、電池和半導體等多個領域的制造業大國。另據國際能源署（IEA），印度的目標是到2070年實現碳的零排放，到2030年實現50%電力需求來自可再生能源。IEA預計，在清潔能源轉型方面，到2040年，僅印度每年就需要1.4萬億美元。

有分析指出，如果興登堡研究的一系列指控被證實是真的，不僅投資者的信心將遭受重創，印度新能源轉型的資金將面臨危機。據悉，印度能源轉型由政府提供一部分資金，印度政府周三的公告顯示，在其年度預算中，綠色能源支出超過40億美元。氣候融資專家早前表示，私營部門提供的資金需要從數十億美元增加到數萬億美元。

“受傷”的不僅僅是印度——據印度當地媒體報道，由于煤炭價格仍存在爭議，以及股價及信用評級的“崩潰”，阿達尼電力公司（Adani Power）計劃向孟加拉國提供電力的重大基礎設施建設項目可能會再次被推遲6個月。據悉，該項目是阿達尼電力在亞洲地區的眾多項目之一，涉及到的其他國家還包括斯里蘭卡、尼泊爾和緬甸。

評級機構穆迪、標普唱衰，阿達尼危機蔓延至印度政壇

《每日經濟新聞》記者注意到，印度政府在2月1日才剛剛公布了一份宏大的預算，但目前面臨的問題，是其基礎設施項目計劃是否會隨著最重要投資者之一阿達尼面臨危機而夭折。

從阿達尼集團的資產負債表可以看出，其瘋狂的擴張是由杠桿推動的——該集團的凈債務已達到約1.6萬億盧比（約197億美元\約1335億元），這也是投資者的擔憂之一。不過，阿達尼集團在2024年并沒有美元債務到期，阿達尼集團的一家子公司在2月2日還提前進行了還款，表明該公司近期的償債能力似乎是安全的。

據彭博社報道，自莫迪上臺以來，阿達尼已經成為印度政府利用私人資本促進基礎設施和國內制造業的典范。然而，目前阿達尼集團持續擴張的能力受到了質疑，市場的恐慌情緒已然蔓延到了政治領域，莫迪在政治上的競爭對手也嗅到了機會。

2月3日（周五），隨著阿達尼集團危機的惡化，恐慌情緒在印度蔓延，此前頂級評級機構穆迪警告稱，阿達尼集團可能難以在后續籌集資金。除了穆迪之外，另一家評級機構標普也削減了該集團兩項業務的前景。

當日，由于阿達尼集團公司的股價持續暴跌，印度一些立法者要求對該集團進行調查，印度議會兩院的混亂場面一度導致休會。目前，兩名印度政府官員已經表示，該國企業事務部已開始對阿達尼集團的財務報表和多年來提交的其他監管文件進行初步審查，這也是阿達尼集團危機蔓延的最新跡象。

盡管阿達尼旗下上市公司在新德里當地時間周五下午有所反彈，但自華爾街沽空機構興登堡研究1月24日發布的長達106頁的沽空報告以來，阿達尼集團旗下7家上市公司市值仍已累計蒸發逾1000億美元。

評級機構穆迪警告稱，股價的持續暴跌可能會影響阿達尼集團的融資能力，但在此前的報道中，另一家頂級評級機構惠譽卻對《每日經濟新聞》記者表示，在沽空機構指控阿達尼集團存在不當行為后，惠譽對阿達尼實體及其證券的評級并沒有變化，并預計阿達尼集團的現金流不會發生重大變化。

彭博社報道截圖

“這些不利的發展可能會降低該集團在未來1~2年內籌集資金以承擔資本支出或為到期債務進行再融資的能力。我們認為阿達尼集團部分資本支出將延期。”穆迪在一份聲明中表示。

對于阿達尼來說，這場危機是他一生中最大的聲譽和商業上的挑戰。由于擔心金融市場的波動可能蔓延至更廣泛的金融體系，一些印度政界人士已經呼吁當局進行更廣泛的調查，此前消息人士對路透社表示，印度央行已要求本地銀行提供對阿達尼集團的敞口細節。

不過，印度央行表示，該國的銀行體系仍保持彈性和穩定。印度國家銀行則表示，并不擔心對阿達尼集團的風險敞口，但對其項目的進一步融資將“根據其本身的價值來進行評估。”

封面圖片來源：視覺中國