每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

自2022年12月疫情放開以來，我國創新藥市場表現走強。創新藥指數和創新藥優勢成長50指數表現均優于醫藥生物指數。從基金持倉變化情況來看，2022年第四季度，創新屬性強的化學制藥和醫療服務子板塊基金持倉占比較第三季度顯著提升。

從美國2022年3月進入疫情全面放松階段以來納斯達克生物技術指數走勢上看，美國疫情全面放開后的第一波感染高峰結束之后至今，納斯達克生物技術指數明顯強于納斯達克指數。參照美股情況，醫療需求刺激下的創新藥仍然具備上升空間。

據了解，創新藥行業格局優化，行業內卷有所改善。從支付&收入端、需求&供給端、行業&政策端等多個維度來看，創新藥行業格局正在逐漸優化。

從支付端看，醫?；鹗杖牒椭С龇€定增長，對創新藥支付能力持續增強；從收入端看，國內 Biotech 商業化步入正軌，收入持續增長；從需求端看，醫療衛生機構醫療服務量穩中有增；從供給端看，首次 IND 新藥數量、新藥 IND 總體數量、獲批上市新藥數量均呈一定下滑態勢，行業內卷程度減緩；從行業端看，創新藥關聯交易增多，行業集中度逐步提升中；從政策端看，簡易續約規則有望進一步驅動 Biotech 創新發展。

而隨著中國生物醫藥產業的崛起、國際間交流融合深度的增加和行業信用的提升，中國創新藥走向海外已經逐漸常態化。例如，產品出海銷售方面，百濟神州澤布替尼、傳奇生物CAR-T等在海外的銷售數據十分積極；產品海外授權方面，康方生物PD-1/VEGF雙抗達成50億美元的交易額、科倫藥業多個早期ADC項目與默沙東達成合作等等。

安信證券預計，2023年也將是國內創新藥國際化的大年，多個創新藥公司已公告2023年可能有部分產品將實現海外上市銷售或者報產；產品海外授權方面，根據相關藥物海外臨床試驗進度，預計也將有部分產品實現海外授權。

綜合來看，我國的創新藥市場在當下已經慢慢從“泛泛創新”進入到“精選優質創新”的時刻。單抗熱門靶點未來同質化競爭將持續白熱化，同質化產品將逐漸失去競爭力，新技術、稀缺的技術平臺、差異化的治療領域、創新的給藥方式等都可能會給企業帶來更好的競爭格局，有技術沉淀的公司有望脫穎而出。

點評：目前醫藥行業整體估值水平處于歷史底部位置，行業基本面整體依舊穩健，短期內低估值的板塊及其前期跌幅較大的優質個股有望迎來結構性的估值修復行情。同時，業績確定性強、創新能力突出的相關板塊及上市公司有望持續得到市場關注。長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續推進，安全邊際高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長周期持續受益。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、普蕊斯

公司是國內SMO行業的龍頭企業，項目經驗豐富，廣受客戶好評，新簽訂單持續高增長，因此看好公司發展潛力。2023年，疫情影響減弱，公司收入有望實現加速增長，同時盈利能力有望進一步增強。

——中信建投

2、首藥控股

首藥控股于2016年成立，其全資子公司賽林泰醫藥成立于2010年，早期主要通過將自主研發的創新藥授權給傳統藥企從而實現自身造血和培養團隊。2019年6月，北京市經開區國資戰略入股首藥控股，公司開始向biopharma轉型。十多年來，公司建立起了強大自主創新能力。考慮公司為國內少有的專注于小分子創新藥開發的公司，有望在2023年開始遞交首款產品SY-707上市申請，SY-3505有望成為公司首個重磅產品，公司當前價值存在低估。

——華創證券

3、科倫藥業

公司在困難時期依然選擇了高研發投入，從2019-2021獲批產品來看仿制藥已逐步進入收獲期。公司長期邏輯不變，大輸液產業升級，結構調整，科倫盈利能力上升。國內環保標準高，川寧滿產利潤好轉。仿制帶領創新，為公司未來業績高增長提供動力。公司創新藥已經逐步進入收獲期，期待后續更多創新品種推進。

——國盛證券

4、恩華藥業

公司麻醉板塊有望同時受益于“重癥增加+手術量恢復”雙重邏輯，實現恢復性增長，其中，ICU需求增加：受益于重癥增加帶來的ICU需求激增，預計麻醉板塊有望快速放量。長期看，公司在研管線豐富，打造第二成長曲線。公司亦通過內生+外延，搭建了豐富的產品管線，廣泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉鎮痛、阿爾茲海默、帕金森等中樞神經疾病，支撐長期業績增長。

——華泰證券

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