每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上周，A股先跌后漲，最終漲跌有限。上證綜指一周累計(jì)微跌0.08%至3260.67點(diǎn)，深綜指微漲0.07%至2164.72點(diǎn)；此外，創(chuàng)業(yè)板綜指全周漲0.43%，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.90%。

周五北向資金小幅凈流出，全周則小幅凈流入了29.32億元。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期略有抬升的背景下，北向資金已由單邊大幅流入A股變成了進(jìn)出平衡，北向資金的趨向性已遠(yuǎn)不如1月份那么明顯。

就短期來看，北向資金進(jìn)一步動(dòng)向取決于內(nèi)外部因素——在外部取決于美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程；在內(nèi)部取決于中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度。下周二晚間美國將公布1月CPI，屆時(shí)市場對美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期勢必發(fā)生波動(dòng)。如果美國CPI數(shù)據(jù)中性，美聯(lián)儲(chǔ)3月極可能會(huì)繼續(xù)加息25基點(diǎn)；如果物價(jià)意外稍高，那么3月及5月都會(huì)加息25基點(diǎn)。

在我們內(nèi)部，關(guān)鍵的因素就是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。目前可以證實(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)暫相對有限，現(xiàn)在公布的也只是1月份的數(shù)據(jù)，而彼時(shí)國內(nèi)許多省份疫情剛過峰，所以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所能提供的信號(hào)就相對有限了。至于更早的如去年12月份數(shù)據(jù)，更加無法參考了。

周五早盤時(shí)段，由統(tǒng)計(jì)局公布的1月份中國CPI同比漲2.1%，較去年12月的同比漲1.8%有所走高。周五收盤后，由央行公布的1月份我國人民幣貸款增4.9萬億元；社融規(guī)模增量達(dá)5.98萬億元；1月末廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。

A股曾于周四單日大漲，對上述較高的貸款、貨幣供應(yīng)量等數(shù)據(jù)已經(jīng)提前漲過，故這些數(shù)據(jù)短期內(nèi)對股市影響有限。就中線影響來看，相對寬松的資金面環(huán)境仍有些利好影響，對A股當(dāng)下應(yīng)構(gòu)成些支撐。

至于CPI雖然有所走高，但基本上是符合預(yù)期的，在中國經(jīng)濟(jì)走出疫情干擾的大背景下，CPI有所走高也正常。

未來，對投資者情緒影響較大的數(shù)據(jù)應(yīng)是與消費(fèi)相關(guān)數(shù)據(jù)，如商品零售額、服務(wù)業(yè)、樓市等數(shù)據(jù)。

2022年居民儲(chǔ)蓄比上年增18萬億元，大超以前每年增約10億元的水平；2022年居民人均可支配收入增2.1%，人均消費(fèi)支出降0.2%。由上述數(shù)據(jù)組合看，不難理解為何儲(chǔ)蓄異常增長。由另一角度看，就是民眾的消費(fèi)意愿較弱。因此，在出口及投資均有限的當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)能否更快地由疫情中恢復(fù)，將很大程度上取決于儲(chǔ)蓄資金能否真正地轉(zhuǎn)向消費(fèi)。

由近期政策總基調(diào)來看，還是比較對癥的，即大力刺激消費(fèi)。相信即將到來的全國兩會(huì)，屆時(shí)必然會(huì)有大量有關(guān)刺激消費(fèi)的提案出臺(tái)。如果這方面消息超預(yù)期得好，那么屆時(shí)市場情緒可能會(huì)有所提振。

后市方面，我覺得本月內(nèi)A股大概率維持橫盤震蕩格局，除非國內(nèi)外消息面有了意外變化。操作方面，我相信投資者在春季通常就應(yīng)擇股加倉，除非基本面明顯不利或趨于下行。不難判斷，目前A股基本面雖然并不太強(qiáng)，但方向上是趨好的。

筆者已在微信平臺(tái)開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點(diǎn)，詳情請關(guān)注微信公眾號(hào)每經(jīng)牛眼（微信號(hào):njcjnews）

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648