來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，A股整體沖高回落，上證指數連跌3天，創業板指數連跌4天，對大家的做多情緒產生了不小的打擊。盤面上，人工智能退潮，順帶著成長方向大幅回調，有資金嘗試向醫藥、白酒等大消費方向切換，但奈何場內資金毫無凝聚力，其他藍籌權重并不給力，最終三大指數周K線皆收出陰線。

那么，這次調整是否意味著A股已經開啟中線調整模式？有哪些需要注意的風險點？有哪些方向孕育著機會？如何解讀全面注冊制正式實施？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好，咱們直接聊市場，這也是很多朋友關心的問題。周四大盤上沖失敗以后，上證指數直接從最高的3308點跌到了周五最低的3223點，虧錢效應明顯。你之前所說的支撐位已經近在咫尺，有些岌岌可危的味道，如何看待？是否意味著中期調整要展開了？

道達：對于大盤，上周咱們也聊過，當時我認為本周的市場依然會是延續箱體震蕩的節奏，既然是震蕩，那么從震蕩箱體上沿跌到震蕩箱體下沿就比較好理解了。只是讓我比較意外的是，市場情緒下降得如此之快，調整以如此方式展開，讓人多少覺得有些不舒服。

市場不能持續上漲的核心問題在于沒有增量資金，主要問題還是信心不足，內部增量資金不愿進場的問題。有資金寧愿排隊提前還房貸，也不來股市，說明很多人對A股市場暫時沒有信心。

不過，當下上證指數的趨勢并沒有壞，如果后續能夠走出漲一大波、調一小波的節奏，步步為營，慢慢提高重心，不斷分歧轉一致后，那么還是不錯的。一旦形成大的趨勢通道，就會有越來越多的增量資金涌進來。目前，這也只是達哥的期望。

從本周市場的盤面來看，大盤雖然沒有有效破位，仍然維持的是正常的箱體震蕩節奏，但已經出現了一些不好的苗頭。主要原因有三：

一是大小盤指數連續齊跌，這往往意味著情緒調整周期的來臨；二是代表權重股的滬深300指數和上證50指數有做中期頂部的味道，還有進一步回調補缺口的可能，一旦權重板塊調整壓力加大，指數自然也不好看，需要有新的板塊頂上來才行；三是從恒生指數和美股三大指數來說，都不能說要止跌了，調整的壓力并不小。

因此，對于現在市場，達哥開始逐漸趨于謹慎，倉位要控制住。當然，這不是說大盤就沒有翻盤的機會了，至少北向資金仍然在積極做多A股；周五下午指數跳水的時候，很多個股已經不繼續跟跌而開始走平了。下周大概率是一個變盤的時間窗口，重點關注3210點附近的支撐位能否有效守住。

從更細節的走勢結構來說，上證指數1分鐘級別是背離的，那么能否回拉就很關鍵了。如果能夠迅速實現反包，并且市場情緒回暖，那么震蕩就是強勢的，大盤就還有走強的能力；相反，如果還是處于弱勢，并且在當前位置分時開始連續弱勢震蕩，甚至連3262點附近都過不了，那么就要小心破位向下回補缺口，要提高警惕。對于自己沒有把握的交易、可做可不做的交易，盡量不做。

周四、周五大盤沖高后連續回落，證券板塊起了非常負面的影響。不知道大家是否還記得，本輪市場反彈之初，證券板塊的反彈時間是比較靠前的，可以看做是一個先行指標，經過這兩天的下跌，證券板塊指數已經選擇了向下破位。如果下周初證券板塊不能反彈或者反彈較為弱勢，就要小心其對指數向下的牽引力了。

牛博士：感謝達哥這么清晰的分析，但我們也能看到盤面有資金嘗試在向醫藥、消費等近期不怎么搶眼的板塊在轉，市場風格又要從題材股轉向價值藍籌股了嗎？

道達：市場情緒出現降溫，資金從熱點板塊流出，并開始嘗試近期沒怎么大漲的消費和醫藥，這其實沒啥好意外的，本來現在就是存量資金博弈，資金“拆東墻補西墻”很常見。但目前達哥并不認為風格就要從題材轉向價值。

大家可以回想一下這兩年市場中指數和熱點板塊的關系，除了這波反彈從消費切換到成長、題材方向比較快以外，很多時候的切換難度都比較大，往往伴隨的都是一波比較有力度的調整。

因此，在沒有比較劇烈的調整或較長時間震蕩的情況下，談風格切換暫時有些早了。再來說醫藥和消費這兩個方向，去年以來達哥就是以中線思路對待，而且在2023年度策略中，我對這兩個方向都有清晰的解釋，醫藥已經走成了達哥之前預判的走勢，目前沒有太多問題，耐心就好。

周五醫藥板塊強勢。消息面上，新版國家醫保藥品目錄將于2023年3月1日起正式實施。板塊走勢上，醫藥制造板塊指數反抽10日均線，能否進一步收復該均線還有待觀察。中藥板塊指數表現較強，已經連漲5天，成交量放大，短線不排除還有上沖動能，但前高附近要注意節奏。化學制藥和醫美等概念要小心壓力位。

題材方面，ChatGPT仍然值得關注，至少它是正在落地的技術，而且有實實在在的產品，正在讓人感受到AI的吸引力和顛覆力，大概率會引領下一代搜索引擎和很多領域的產品，感興趣的朋友可以去多體驗一下。況且在這個領域，國內產業是不能掉隊的。

另外，對于已經顯示出極高熱度和形成趨勢的ChatGPT板塊，從概率上說，延續趨勢的概率更高。結合板塊指數走勢來說，不排除向下回踩一腳就會出現止跌的機會。雖然板塊近兩天有個股調整的幅度不小，風浪比較大，但借用最近大火的電視劇臺詞來說“風浪越大魚越貴”。所以，ChatGPT可以等待止跌企穩的機會。

牛博士：2月17日，證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行，這意味著全面注冊制正式實施。另外，還有券商迎來調降轉融券費率的利好。這些消息該如何解讀？

道達：全面注冊制正式實施，屬于制度性的利好，之前A股的兩次改革都催生了一波牛市。對于注冊制，我們也可以期待一下。

主板實行注冊制以后，會出現幾個變化，大家要注意一下：

打新統一從1000股變成500股；發行的市盈率限制要被突破，這意味著主板打新有風險了；主板定位突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業，未來走出牛股的概率相對雙創來說可能要小一些；出臺下單2%的價格籠子限制，對游資打板生態會造成一定沖擊，對廣大提前預埋委托單的散戶比較不利。

中證金融優化轉融通機制，大幅降低證券公司參與轉融券業務成本。轉融券費率差統一降至0.6%，取消轉融通業務保證金比例檔次最低20%的限制。根據機構估計，券商兩融利息凈收入有望新增48億元。

歷史上，有4次下調轉融資費率的情況，基本都能引發券商股一波上漲行情，對A股市場也帶來提振。按理說，全面注冊制+轉融券降費，對于券商來說都是利好，但前面已經說了，鑒于其對大盤的帶動作用，還得出現有力度的反彈才行。

相比較來說，達哥更關注上交所制定的《上海證券交易所主板股票異常交易實時監控細則》。其中，減少對交易的不必要干預，算是一個不錯的利好，至少對于題材股情緒回暖來說是好事。

整體來說，本周市場表現不佳，需要謹慎對待，但上證指數仍存一絲轉機，保持耐心觀察。操作上，要嚴格遵守交易規則，同時要切忌看法頻繁地來回變動，很容易犯錯誤。大盤中長期走勢還沒走壞，即便調整，調整中依然會給予不錯的機會。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）