每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

本周，A股市場出現(xiàn)比較明顯的震蕩。

周四，滬指一度沖高3308點高位，距離1月30日高點3310點僅一步之遙。

但當大家都以為要創(chuàng)新高的時候，行情急轉(zhuǎn)直下，周四當天大盤轉(zhuǎn)頭跳水，周五繼續(xù)殺跌，最終滬指跌回到3224點。

同時，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整更加明顯，周五跌幅高達2.51%，創(chuàng)下近一個月來新低。此外，科創(chuàng)50指數(shù)也表現(xiàn)低迷，連續(xù)兩個交易日跌幅超過1.8%。

這一周的行情，確實跌得讓很多人感覺有些懵，而且春節(jié)之后，A股市場已經(jīng)連續(xù)三周下跌，究竟是什么原因，引發(fā)了兔年行情的開局不利。而這個周末，又有哪些突發(fā)消息，可能影響接下來的行情？

首先，在Z哥看來，春節(jié)后市場的持續(xù)調(diào)整，主要還是消化大盤去年底以來的這波反彈的獲利盤。

去年12月末，國內(nèi)疫情沖擊波對市場產(chǎn)生明顯沖擊之后，大盤展開了一波較為有力的反彈行情。加上元旦之后，北向資金持續(xù)近一個月的連續(xù)凈買入，本身做多情緒是比較高漲的。

然而，也正是因為情緒過高，春節(jié)之后隨著北向資金突然連續(xù)賣出，市場陷入調(diào)整，其實更加加劇了內(nèi)資機構(gòu)對行情的懷疑情緒。要知道，此前反彈階段，內(nèi)資始終沒有做多，全靠北向資金來支撐。但北向資金怎么可能如永動機般接連不斷的買入，而內(nèi)資機構(gòu)要么踏空，要么并不那么看好市場。

所以，很明顯的現(xiàn)象是，春節(jié)后，就算大盤調(diào)整了，內(nèi)資機構(gòu)也沒有去抄底調(diào)整下來的核心資產(chǎn)，反而加入到對ChatGPT概念的瘋狂操作之中。相對而言，核心資產(chǎn)只有白酒和半導體板塊表現(xiàn)強勢，其他的光伏、鋰電池、軍工等，都表現(xiàn)較差。

本周末，消息面不平靜，兩大重磅消息值得關(guān)注。

首先是，2月17日，全面實行股票發(fā)行注冊制的一系列制度規(guī)則正式發(fā)布，并自公布之日起施行。A股正式進入“全面注冊制”新時代。

關(guān)于全面注冊制，此前在2月1日，證監(jiān)會其實已經(jīng)發(fā)布過相關(guān)消息，只是從2月17日開始正式實施。當時，Z哥曾經(jīng)表明過觀點，對于注冊制的全面實施，不必過于激動，短期看不會對市場產(chǎn)生太大的影響，因為已經(jīng)試點了三年多，全面實施只是遲早的事情。

如今，注冊制的全面實施，對于普通股民而言，最重要的影響，實際上還在于新股申購上。

周末，上交所發(fā)布的《上海證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》提到，將主板網(wǎng)上投資者新股申購單位由1000股調(diào)整為500股，與科創(chuàng)板保持一致。而滬市主板新的新股申購規(guī)則，將于3月4日正式落地。

上述細則明確，在網(wǎng)上申購倍數(shù)較高時，在確保較大比例新股向網(wǎng)上投資者發(fā)行基礎上，將主板回撥后比例上限從90%調(diào)至80%。根據(jù)發(fā)行數(shù)量差異，明確戰(zhàn)略配售規(guī)模與參與投資者家數(shù)安排。

從長期來看，Z哥認為，注冊制的全面實施后，大家要清楚一個現(xiàn)實，未來的新股上市數(shù)量可能會進一步提升，此外，新股發(fā)行的節(jié)奏，將與市場表現(xiàn)的好壞更具關(guān)聯(lián)性。也就是說，行情越好，新股發(fā)行將會越多，行情如果低迷，那么新股發(fā)行的難度也將明顯更大。

據(jù)wind統(tǒng)計，科創(chuàng)板試點注冊制是從2019年下半年開始，這一年新增上市公司僅為193家。但從2020年到2022年這三年間，新增上市公司數(shù)量大幅增加。其中，2020年新增418家，2021年新增502家，2022年由于行情較差，但也新增了382家上市公司。

今年以來不到2個月時間，新增上市公司只有25家，其中一個原因是春節(jié)因素。但隨著全面注冊制的落地，可以想象，今年如果行情稍微好轉(zhuǎn)，那么新股發(fā)行的速度也將必然隨之加快。

新股發(fā)行提速，對于市場會產(chǎn)生怎樣的影響？

在新股明顯增加，退市數(shù)量依舊較少的情況下，必然是上市公司總數(shù)越來越多。

2019年末，A股上市公司總數(shù)還只有3700多家，但到目前已有5100多家。上市公司總數(shù)越來越多，必然的結(jié)果是核心資產(chǎn)更加稀缺，核心上市公司的估值會因為“物以稀為貴”而得以修復。

目前，滬深300指數(shù)的加權(quán)平均市盈率僅為13.85倍，依然處于過去5年來的低位。

此外，一向被稱為“聰明錢”的北向資金的動向值得進一步關(guān)注。盡管近一段時間大盤處于震蕩期，北向資金也有所凈流出，但本周四和本周五，大盤持續(xù)調(diào)整過程中，北向資金再度凈買入，其買入的對象值得我們?nèi)ジ櫋?/span>

近一個月來，統(tǒng)計顯示北向資金持續(xù)凈買入最多的五大行業(yè)分布是電池、釀酒行業(yè)、保險行業(yè)、軟件開發(fā)和銀行業(yè)。

最后，周末還有個消息也值得關(guān)注。

2月17日，中證金融發(fā)布《中國證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務規(guī)則（試行）（2023年修訂）》等規(guī)則，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務成本。轉(zhuǎn)融券費率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務保證金比例檔次最低20%的限制。

歷史上，轉(zhuǎn)融資費率有過4次下調(diào)，分布是2022年10月下調(diào)40個基點，2019年8月下調(diào)80個基點，2016年3月以及2014年8月下調(diào)80個基點。其中，前面三次下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率之后，A股市場都迎來一波較強的上升走勢。尤其是2014年，更是掀起了一輪大牛市。

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