2月20日（周一），A股大漲，截至收盤，上證綜指漲2.06%至3290.34點，其余主要股指漲幅略小，深綜指、創業板綜指分別漲1.72%、1.11%，科創50指數漲1.27%。北向資金全天凈流入60.03億元，且幾乎全集中在滬股。此外，港股漲0.81%。

大盤雖呈普漲格局，但全市場A股成交額小幅增加。值得一提的是，除滬市主板有所放量外，其余三個板成交量均有所縮窄。由個股表現看，明顯是大市值藍籌品種表現較優。還有，在大市值個股中，又是市盈率偏低的品種表現相對占優。

這樣的盤面特征或者暗示了上周末的“全面注冊制”消息對市場構成了顯著影響。全面注冊制一般意味著股票供給量將增加，至少市場會產生這方面的預期。當然，更多公司退市也在市場預期之中。當市場產生上述預期后，以往那種“基于稀缺度”的炒作邏輯就會產生分化，部分求穩的資金就有可能向低市盈率的行業龍頭集中。因滬市這類股占比較高，故滬市主板成交額獨增。

從A股歷史看，股票一直是相對稀缺的，上市資源本身就有稀缺度，不僅優質公司，甚至“殼資源”的績差股也有稀缺度。而未來，顯然前一種資源的稀缺度在某種程度上還能保留一些，后者資源會被“無限稀釋”。

未來股票哪怕再多，各個行業的龍頭仍能維持相對稀缺性。以白酒為例，就算有一萬家新的白酒公司開張，估計也不太會影響茅臺、五糧液的地位，很難搶走其市場份額。然而，排名比較靠后的白酒股可能就很難說了。同樣的道理也適合許多競爭格局較平穩的行業，比如電信、電器、工程機械、房地產、保險、券商、銀行等行業，但未必適合一些新興行業，因為只有在新興行業，那種名不見經傳的公司一夜間顛覆行業龍頭的事才更經常發生。

因此，投資者未來的投資思路也許就該調整一下，比如應更多地考慮向市盈率較低的行業龍頭傾斜。對于一些較激進且不愛大盤股的投資者來說，那可考慮向一些科技含量較高或技術方面還不那么成熟穩定的行業傾斜，因為這類行業相對容易出現所謂的“彎道超車”情況。

大盤雖然上漲，但成交情況并不是特別理想，估計將延續震蕩盤整格局。

自疫情防控政策優化以來，市場整體預期就是經濟復蘇，但對于復蘇速度或程度的預期，各路機構有所不同，所以人們的反應就各不相同。有些投資者認為經濟復蘇速度還算可以，這部分投資者一般以持股為主，但也有部分投資者預期太高，故可能就有回吐行為。一般來說，外資相對積極樂觀。

因此，接下來最能影響盤面的因素自然就是后續經濟指標了，只有當經濟指標能驗證經濟復蘇，繼續做多的資金才會有信心。

操作方面，建議投資者繼續持倉觀望，并伺機調整持倉結構。調倉依據可以是年報、季報預期，也可以是未來新出現的各類政策信號。對于“全面注冊制”的深遠影響，自然也應該納入考量。

筆者已在微信平臺開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過微信直接查看筆者的最新觀點，詳情請關注微信公眾號每經牛眼（微信號：njcjnews）