每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

2月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，兩項(xiàng)利率均同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是LPR在2022年8月下調(diào)之后，連續(xù)6個(gè)月維持不變。而本月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.75%，維持不變。MLF利率維持不變，意味著LPR參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。因此，此次LPR與上期保持一致，并不令人意外。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，2月LPR繼續(xù)保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。2月LPR利率維持不變，主要是2月MLF政策利率按兵不動(dòng)，部分銀行息差壓力較大。從1月金融數(shù)據(jù)看，信貸總量和企業(yè)信貸需求理想，一定程度反映目前利率水平整體保持適度；同時(shí)，1月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比結(jié)束11連跌，預(yù)示樓市整體在逐步回暖，反映國(guó)內(nèi)因城施策穩(wěn)樓市政策效果逐步顯現(xiàn)，樓市預(yù)期在改善，短期調(diào)降房貸利率必要性有所下降。

“另外，考慮到1月存在季節(jié)性因素，利率調(diào)降需要進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指引。”周茂華進(jìn)一步表示。

資料來源：Wind、華創(chuàng)證券、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、華聯(lián)研究所 楊靖制圖、視覺中國(guó)圖

為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利環(huán)境

分析2月LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”的原因，招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，從直接因素看，2月15日央行開展中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為2.75%，維持不變。LPR在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來，MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。

從政策執(zhí)行上看，董希淼分析指出，近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺(tái)，各地因地制宜加快優(yōu)化調(diào)整住房信貸政策，其效果正在顯現(xiàn)，部分地區(qū)首套住房貸款利率已經(jīng)低于4%。因此，當(dāng)前可能并不是調(diào)降政策利率，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下降的最佳時(shí)機(jī)。此外，本月LPR維持不變，還可能考慮到貸款利率已經(jīng)處于歷史低位以及內(nèi)外均衡等問題。而在美國(guó)仍然進(jìn)行加息的情況下，LPR維持不變，有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，2月LPR報(bào)價(jià)保持不變，主要原因是2月MLF操作利率不變，且近期銀行邊際資金成本有所上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足；與此同時(shí)，各方也在密切關(guān)注樓市能否隨經(jīng)濟(jì)回升而企穩(wěn)回暖。

王青認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升過程，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)仍需要將企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。這是2月以來央行持續(xù)實(shí)施“天量”逆回購(gòu)，遏制市場(chǎng)利率快速上升勢(shì)頭的原因。

王青指出，盡管2月LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，且1月信貸投放規(guī)模大幅上升并創(chuàng)出歷史新高，但在去年12月降準(zhǔn)以及去年9月存款利率普遍下調(diào)推動(dòng)下，今年上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍有望保持在低位，出現(xiàn)類似近期短端市場(chǎng)利率大幅反彈的可能性不大。其中，2月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將繼續(xù)停留在歷史最低點(diǎn)附近，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和居民房貸利率還有望延續(xù)小幅下行勢(shì)頭。

是否下調(diào)主要取決于樓市

對(duì)于下階段利率走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，LPR調(diào)降的門檻偏高。LPR利率下調(diào)一般需要滿足實(shí)體融資需求趨弱、銀行負(fù)債成本穩(wěn)中有降、MLF政策利率下調(diào)等條件。一方面，從實(shí)體融資需求看，需要進(jìn)一步信貸社融數(shù)據(jù)指引，從趨勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求回暖；另一方面，從銀行角度看，同業(yè)存單利率中樞抬升，反映銀行的負(fù)債成本有所上升，部分銀行息差壓力有所增大。

王青判斷，盡管近期市場(chǎng)利率上升較快，但結(jié)合存款利率走勢(shì)來看，后期5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有一定下調(diào)空間，能否落地主要取決于樓市走向。從利率互換報(bào)價(jià)走勢(shì)來看，市場(chǎng)對(duì)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有10個(gè)基點(diǎn)（0.1個(gè)百分點(diǎn)）的下調(diào)預(yù)期。

“預(yù)計(jì)上半年，5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)0.1至0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)，進(jìn)而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。換句話說，盡管上半年政策利率（MLF利率）下調(diào)的概率不大，但針對(duì)房地產(chǎn)的定向降息有可能落地。”王青稱。

封面圖片來源：視覺中國(guó)