每經記者李沛沛姚亞楠每經編輯肖芮冬 積累1億用戶，需要多久？ 回望歷史，電話用了75年，手機用了16年，Facebook用了4.5年，2011年推出的微信用了14個月。而由美國人工智能研究公司OpenAI在去年底推出的聊天機器人ChatGPT，只用了2個月。 作為一個現象級的應用（模型），ChatGPT在全球迅速掀起了一股熱潮，資本市場也聞風而動。在A股市場，ChatGPT概念板塊持續走強、個股頻頻漲停，哪怕在主要股指悉數下跌的時候也能走出一波獨立行情。 不過，不同于二級市場的狂歡，一級市場對于ChatGPT和它背后的AIGC（人工智能內容自動生成技術）卻是高度一致地理性與克制。 不是因為對AIGC涉獵不足，恰恰是因為多年關注，才得出了行業處于發展初期的共識，也會抱怨“沒有項目可投”的尷尬。這是一份深思熟慮后沉淀下來的冷靜。 啟明創投合伙人周志峰說，看到ChatGPT、Clubhouse這些爆炸式增長的產品，總讓他不由得思考，在未來幾年AI技術究竟是會繼續“烈火烹油，鮮花著錦”，還是最終“落了片白茫茫大地真干凈”？ 這或許也是VC/PE們近來思考、討論得最多的問題。 二級市場狂飆，一級市場靜悄悄 農歷新年剛過，一款號稱史上最強聊天機器人的應用ChatGPT快速躥紅，幾乎在一夜間成為了所有人關注的焦點。 什么是ChatGPT？簡單說來，ChatGPT是OpenAI開發的一種全新聊天機器人模型，它能夠通過學習和理解人類的語言來進行對話，還能根據聊天的上下文進行互動，并協助人類完成一系列任務。 很多用戶在使用之后評價，“只有你想不到，沒有ChatGPT辦不成的”。而在微軟CEO納德拉看來，對于知識型工作者來說，這完全等于工業革命，是一波不亞于蒸汽機、鐵路、電報、互聯網的時代巨浪。伴隨著ChatGPT和以它為代表的AIGC高度發展，很多公司和個人的命運將被改寫，世界將被重塑。 在二級市場，ChatGPT和AIGC概念股也掀起了狂飆的浪潮。涵蓋了31只相關個股的WindChatGPT指數在半個月內上漲了超過30%，其中一些公司更是已經被前來調研的機構“踏破了門檻”。 但在一級市場，卻另有一番景象。 “我們的complain是，沒有項目?！痹诒粏柕浇趫F隊在看什么AIGC項目時，華創資本合伙人熊偉銘坦率地回答。 線性資本投資總監白則人也有著相似的感受。他告訴每經記者，近期出手的公司并不多，“AIGC確實處在一個大的風口上，現在出來的項目可能會有更多的潛在泡沫”。 其實，對于廣大VC/PE來說，AIGC并不是新鮮事。 早在2014年AlphaGO戰勝柯潔開始，AI就一舉成為投資圈的風口，幾乎每年都有“AI元年”的說法出現。最近幾年，由于AI的底層技術和相關應用都沒有實現更大的突破，人們對于AI的熱情也迅速下滑。 以AI的應用之一語音識別為例，熊偉銘十幾年前就開始關注這一細分領域，不過“漢語的語音語義識別真的很難，雖然不能說放棄，但我們已經習慣了行業面臨的這種困難”。 CMC資本對于“AI+”領域也高度關注，并且在2021年就開始關注AI大模型的能力和應用。作為一家投資機構，CMC資本在這個行業“潛”得很深，不僅參與孵化了上海數字大腦研究院，也在這個領域內做一些相關的覆蓋和投資。 但越是了解，一級市場就愈發理性。AIGC的大規模爆發，從目前來講也沒能扭轉形勢。 投資數據最能反映出機構真實的想法。來自創業邦睿獸分析的數據顯示，近年來，來自AIGC賽道的創業公司共發生了114次融資事件、融資總金額1400億元。縱觀其他資本青睞的賽道，隱私計算的融資金額為2137億元、機器人近4000億元、芯片6015億元，更不用提其他融資總額動輒上萬億的熱門賽道，根本不是一個量級的。 眾所周知，VC的FOMO（害怕錯過）情緒幾乎不可避免。在上一個熱點Web3風靡創投圈時，不乏頂級機構喊出“AllinWeb3”的口號，失意的互聯網人和投資人拼命試圖叩開Web3大門。 這一次，我們幾乎沒有聽到這種聲音。 “燒錢”的AIGC，終歸是少數人的游戲？ VC為什么如此“冷靜”？要講明白這個問題，我們需要先回到AIGC這個概念本身。 騰訊研究院在本月發布的《AIGC發展趨勢報告2023：迎接人工智能的下一個時代》（以下簡稱《AIGC發展趨勢報告》）中指出，從字面意思上來看，AIGC是相對于過去的PCG（專業制作）、UCG（用戶創作）而提出的，因此它的俠義概念是利用AI自動生成內容的生產方式。 繪畫作品《太空歌劇院》就是一個典型案例。去年8月，這幅完全出自AI之手的作品在美國科羅拉多州的一場美術比賽中獲得大獎，帶來的沖擊無異于AI第一次擊敗人類職業圍棋棋手，也正式拉開了人們對于生成式AI的關注與熱議。 一個月后，頂尖VC紅杉資本發表文章《生成式AI：一個創造性的新世界》，直言AIGC會代表新一輪范式轉移的開始。 圖片來源：網絡 而從廣義上來講，隨著AIGC在更多領域開始得到應用，它已經代表了AI技術發展的新趨勢，推動人工智能進入新時代。 《AIGC發展趨勢報告》顯示，從目前已成雛形的產業生態體系來看，AIGC的架構呈現上中下三層。 第一層為上游基礎層，也就是由預訓練模型為基礎搭建的AIGC技術基礎設施層。既然是“基礎設施”，那肯定更為宏大，并且也具有更高的準入門檻。 以2020年推出的GPT-3模型為例，根據公開資料，GPT-3訓練的硬件和電力成本高達1200萬美元。ChatGPT采用的GPT-3.5系列模型更為強大，成本只高不少。 第二層為中間層，即垂直化、場景化、個性化的模型和應用工具。在此基礎上，可以快速抽取生成場景化、定制化、個性化的小模型，實現在不同行業、垂直領域的工業流水線式部署。 第三層則為應用層，即面向C端用戶的文字、圖片、音視頻等內容生成服務，大家日常接觸到的很多AIGC應用就屬于這一層。 講完了概念和架構，再回過頭來看看VC為什么“不喜歡”投AIGC的項目？ 答案其實已經呼之欲出：一個燒錢的賽道，玩家只能是少數人。在基礎層，高額的投入、大量的迭代時間，或許并不適合初創企業。 近日，原美團聯合創始人王慧文宣布進軍AI領域，欲出資5000萬美元打造中國的OpenAI。一番豪言壯語剛剛喊出，就被海通證券分析師鄭宏達“懟”了，后者在提出自己的質疑時表示：“5000萬美元夠干什么的？大模型訓練一次就花500萬美元，訓練10次？” 鄭宏達的反問道破了AIGC創業的“命門”。在熊偉銘看來，一級市場目前正在逐漸達成共識：一方面是認可大公司、巨頭在產業格局中的地位，基礎層、大模型的搭建更適合已經有規模效應的“大廠”和平臺介入；另一方面則會更多關注創業公司在應用方面的探索和突破，后者將成為未來的主要趨勢。 白則人也指出：“模型層和應用層成長出來的會是不同形態的公司。模型層面的事情需要相當的資本和資源聚集才能做成。要么是大廠自己去做，要么就是一上來至少得融個幾億美元才能去做這個事?！? “模型層的創業從現實來說是很有挑戰，不僅國外，中國的大廠其實也有很多的積累和資源在模型層；除了競爭，成本投入、商業模式的結合等問題也比較突出，不是那么適合普通創業者去做，尤其做一個‘metoo’的產品意義不大。但如果能在模型層有重大breakthrough的話，那肯定是激動人心的，我們也非常期待出現這種拒絕平庸的創業公司。”CMC資本董事總經理易然表示。 不久前，一位美元基金的合伙人也在一場公開活動中建議AIGC創業者，對于巨頭非?？粗氐臋C會要盡可能謹慎，甚至要規避開。他直言，對創業公司而言，機會藏在巨頭不看重的地方。 那么，轉向應用層，是否就能“遍地黃金”？ “AIGC+”帶來的想象空間，一級市場謹慎買單 如果說模型是為AIGC注入靈魂，那么應用就是在此基礎上為它煉成肉身。在多元化的應用場景下，“AIGC+”可能會帶來顛覆性的創新。 成立于2015年的特贊是國內內容科技的首個“獨角獸”，也是一家很有代表性的AIGC賽道公司。 特贊聯合創始人王喆向每經記者介紹道，該公司從成立以來就專注內容科技領域進行產品研發和業務拓展，自主研發的特贊數字資產管理系統（DAM）是國內率先把AI技術融入到品牌內容管理里面的專業產品。品牌可以使用DAM一站式完成內容資產的智能化管理、分發、分析和優化，通過內容驅動增長。 “在特贊看來，每一個品牌的DAM內容資產庫既是品牌的寶藏，同時也是品牌邁向AIGC時代的內容新的基礎設施。目前，特贊已經成功幫助聯合利華、歐萊雅、阿迪達斯等來自快消、零售、鞋服、制造、醫藥、美妝、汽車等行業的超過200家中大型企業搭建內容中臺，管理了億級的內容資產。我們會持續投入AIGC領域的技術建設，把行業最先進的技術在我們的客戶場景做驗證和推廣，幫助品牌也更好地使用AIGC的能力。同時，我們也會保持生態的開放性，也歡迎內容的上下游與我們集成打通?！蓖鯁幢硎?。 縱觀國內AIGC賽道的創業公司，尤其是拿到融資的企業，很多都是將這一新型內容生產方式與一些數字化程度高、內容需求豐富并且產業不斷升級的行業結合而生的應用層公司，并且輪次絕大多數還是集中在早期，天使輪、Pre-A輪和A輪的融資占了大頭。 從理論上來說，“AIGC+”的細分賽道越多，想象空間越大，而為想象空間買單正是一級市場的特點。但從上面的統計結果來看，融資情況并沒有想象的那么樂觀，能跑出來的公司也是鳳毛麟角。 一位資深科技投資人對每經記者的一席話道出了緣由：“做基礎層的搭建是一個苦活、累活，而且需要很長周期的耐心，但是做應用創新可能就沒有太多技術含量了。單純的基于開源技術上面去加一個應用場景，這是現在百分之八九十的國內外公司都在做的。還剩下10%可能在做一些創造性的、底層的工作，這些才值得大家去期待?！? 由于缺乏在基礎層創業的基礎，很多初創公司只能依靠開源模型，一股腦涌進應用層創新。但這條路技術門檻不高，玩家眾多，商業價值也會因此打折扣，一級市場自然不會積極為此買單。 要挖掘AIGC應用領域所存在的機會，還要向著與不同行業的深度結合進發，這也是各家機構在真正關注的方向。 機構熱議：當AI大模型成為普惠能力，創業公司如何構建護城河？ 在多位受訪投資人看來，2023年AIGC賽道的創業項目，尤其是應用層的公司還將層出不窮，但一級市場只會為有技術護城河和商業前景的少數項目買單。 2022年，邊緣云服務商PPIO宣布完成A輪融資，創世伙伴資本是投資方之一。在聶冬辰看來，這是一個很好的“在金礦旁賣水”的案例，而金礦就是AIGC，這是他和團隊布局AIGC賽道的重要邏輯與思路。 “在我們看來，這個行業的機會要么來自作為‘金礦’的AIGC本身，需要找到它與不同場景的完美契合點；要么來自為整個AIGC商業場景服務的基礎設施，也就是做‘金礦旁的賣水人’，例如從事模型算法、底層云服務、數據標簽、芯片等‘周邊’業務的公司，也將大有可為。” 而對于AIGC應用層的發展前景，白則人指出，此前AI在各個垂直方向已經有了不少結合點，AIGC的出現會使得這種結合更滲透到“毛細血管”中去，2023年應用層面將會呈現百家齊放的格局。 但他同時提醒道，這種情況看起來機會更多了，但其實對于團隊對行業和應用場景的理解深度提出了更高的要求?！敖裉煨袠I里都在談大模型的能力，但其實未來大模型可能就掌握在幾個巨頭和平臺的手中，它的能力是普惠的。因此，大家更多地應該去思考，怎樣才能用大模型的能力來加持自身的產品，不論是增強產品的迭代能力，還是提升給客戶的產品服務與體驗?！? 對此，聶冬辰有著自己的觀察與思考。他坦言，創世伙伴資本一直在期待有AIGC領域的創業公司可以在垂直行業里建立起足夠深的壁壘，這要求公司對產業有足夠的理解，才能達成讓產業用了就離不開你?！叭绻a品是ToB的話，要抓住產業的最大痛點，一定要產生爆炸性的突破瓶頸的倍增效應。對方的付費意愿才會強，商業化才能最終落地?！? 易然也告訴每經記者，AIGC大多數應用可能會來自于面向企業或者面向生產力的領域，也就是通常所說的TOB，這種情況將倒逼創業者去找到一些垂直的場景做深度結合，甚至階段性地做一些“粗活”和“重活”。“這是中國企業服務的特色，可能沒法像部分國外公司那么幸運，只做好通用性比較強的純軟件產品或工具就可以?！? 目前，CMC資本一方面高度關注AIGC在模型層的演變，另一方面也結合兄弟公司華人文化集團公司在游戲、文化等內容行業的傳統優勢，沿著產業布局的思路去找到那些具備真實終端需求、客戶愿意為之買單的應用產品與公司。 作為一名長期關注醫療賽道的投資人，熊偉銘對AIGC+醫療，例如AIGC輔助診斷和康復治療方面保持著高度關注。同時，他也非?？春肁IGC與其他行業的交叉領域所產生的機會，例如AIGC+辦公、AIGC+教育、AIGC+金融、AIGC+工業、AIGC+影視等。 “總體來看，AIGC有望在未來加速滲透到社會和經濟的方方面面。目前國內大部分創業公司或者投資都還處于早期，而且利用第三方開源模型來做應用其實很難有優勢可言，因為這些模型你可以用別人也能用。那么到底應該如何構建公司自身的護城河？這是下一步大家應該重點思考的方向。”