來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

春節以來，A股一直處于震蕩走勢之中，相較于去年10月份，大部分優質賽道都已經完成了一輪估值修復。這樣的氛圍下，投資者要么耐心等待優質賽道的估值回落，要么去尋找一些長期前景較好同時估值仍具有性價比的投資機會。

查詢最近的券商研報之后，錢研君發現券商比較看好未來幾年寵物賽道的表現，接下來錢研君就分享一下寵物行業的投資邏輯。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業的3家重點上市公司。歡迎各位老鐵關注微信公眾號“道達號”（微信公眾號ID：daoda1997）進行了解。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

行業基本情況介紹

寵物行業是指一切圍繞“寵物”而產生的產業鏈，涉及到寵物食品、寵物醫療、寵物服務、寵物窩籠、寵物用品等圍繞寵物消費的商品和服務，也包括寵物的繁育與寵物交易。目前，我國寵物行業逐漸發展出覆蓋寵物衣食住行、生老病死的全產業鏈。

如下圖所示，華西證券將我國寵物行業的發展分成以下四個階段。

下面我們來看一下我國寵物行業的產業鏈現狀：

上游為養殖交易：缺乏規模效應，集中度低，市場參與者眾多。我國寵物養殖尚沒有大規模的專業機構，也不存在規范統一的供給渠道。

中游為寵物產品：競爭激烈，其中寵物食品、寵物用品是中游的重點行業，頭部公司的市場集中度仍有提升空間。

下游為寵物衍生服務：服務種類多樣化，寵物保險、寵物殯葬、寵物攝影等新需求不斷涌現，但缺乏頭部品牌，市場碎片化。

目前寵物消費類目中，食品、用品、藥品為寵物剛需支出：寵物主糧消費滲透率最高，超7成；位居第二位的寵物零食，達69%；寵物用品滲透率位列第三，達63%。

▲圖片來源：截圖自華西證券研報

寵物消費受經濟周期影響較小，成長韌性強。2008年美國次貸危機時期，美國寵物業依然堅挺。2009年在美國人均GDP同比下降2.71%的情況下，寵物行業銷售規模同比增長5.32%。

目前我國寵物滲透率尚處在低位，未來寵物數量仍然有較大上升空間。我國養寵滲透率不到20%，相較美國（70%）、日本（57%）與歐洲（49%）等發達國家有較大差距。不過，我國寵物主人實體消費已與其他國家水平相當。2021年我國寵物市場規模僅為美國寵物市場的28.03%，增長率卻是美國的三倍。對比發達國家成熟但增長緩慢的發展趨勢，我國寵物市場正處于蓄勢待發之時。

千億級別藍海，國產替代加速

根據美國寵物產品協會的數據，2021年全球寵物市場銷售額達到3072.1億美元，其中美國市場占全球的40.2%，達到1236億美元，世界排名首位，遠超排名第二的巴西市場。2012年至2021年十年間，美國市場穩定增長，復合增速達9.79%，其中2021年增速達到19.31%。

根據派讀寵物、中國畜牧業協會寵物產業分會等聯合編撰的《中國寵物行業白皮書》數據顯示，2021中國寵物（犬貓）市場規模達到2490億人民幣，同比增加20.58%，十年間年復合增長率高達27.4%，僅2020年疫情期間增速有所回落，但仍然保持正增長。

國盛證券指出，受經濟基礎+人口結構+社會因素三重驅動，我國寵物市場正處于快速爆發時期。同時隨著互聯網時代的興起與行業政策的規范化，寵物市場商業模式愈加成熟。

1）人均可支配收入與消費支出持續提升

按照國際經驗，人均GDP達到8000美元，則標志著國家城鎮化格局已定，居民消費支出結構將發生較大變化，國家將迎來消費升級的拐點。經濟發展和消費結構升級為寵物行業發展提供基礎。

同時，寵物主普遍高學歷、高收入、高消費。上述白皮書顯示，62.6%的寵物主擁有大學本科及以上學歷。寵物主學歷與收入的上升趨勢，推動寵物主注重科學化、品質化、精細化養寵，寵物花銷不斷提升。

2）老齡化推動養寵滲透率提升

按照聯合國標準，一個國家或地區65歲及以上老人數量占總人口比例超過14%，該國已經進入深度老齡化。2021年我國65歲及以上人口占比達到14.2%，老齡人口數量超2億，符合深度老齡化標準。

人口結構變化對寵物行業經濟結構產生影響，我國老年人獨居較多，寵物作為情感寄托的載體，可以為老人排解孤獨感，預計加深的人口老齡化趨勢將推動城鎮養寵滲透率。

3）寵物主趨于年輕化，單身經濟撐起未來中國寵物消費

《中國統計年鑒》顯示，2019年中國單身人口超2.4億，數量呈現持續增長趨勢。龐大的單身群體催生圍繞他們產生的新型消費體系，而寵物滿足單身人群陪伴寄托，可以緩解工作與生活壓力。

我國寵物行業的公司還將受益于國產化替代的趨勢。Euromonitor數據顯示，2020我國寵物食品行業前10的市占率為32.9%，相較日、韓、美等國家市場集中度仍有較大差距。隨著國內寵物行業快速發展，本土新興品牌不斷涌現，逐漸替代歐美成熟品牌在國內的先發市場，最終在產品研發能力、供應鏈體系等多角度占優的品牌，有望成為本土行業龍頭，發展機遇廣闊。

本期《道達研選》，推出了白金版，為大家介紹了寵物行業的3家重點上市公司。歡迎各位老鐵關注微信公眾號“道達號”（微信公眾號ID：daoda1997）進行了解。

免責聲明：本文及道達研選白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

風險提示：1、原材料成本上漲；2、匯率和海運價格波動；3、行業競爭加劇；4、新客戶開拓不及預期；5、新產品研發和推廣不及預期。

本期道達研選的參考研報如下：

國盛證券-寵物行業：千億級別藍海，國產替代加速

華西證券-寵物用品行業專題：寵物經濟欣欣向榮，產業鏈迎發展良機

德邦證券-寵物行業深度：全方位探究寵物食品賽道的稀缺性、趨勢與投資機會

安信證券-商貿零售行業深度分析：寵物食品行業賽點已至，自有品牌建設決定走多遠

（錢研君）

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖