每經記者 曾子建    每經編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

近一周以來，A股市場基本處于休眠狀態。但從昨天的深V反攻之后，今天徹底蘇醒了。

今天，A股、港股市場持續走高，滬指大漲超30點，并以3315.16點創下了今年以來的行情新高。

所以，如果現在還繼續睡覺，一旦三月行情向上拓展空間，那么有可能就會錯過來之不易的機會。

大盤創新高，四大原因已找到

首先說一下，今天大盤強勁創新高的原因。

第一，經濟數據明顯回暖。

國家統計局3月1日公布數據顯示，2月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為52.6%、56.3%和56.4%，分別高于上月2.5、1.9和3.5個百分點，三大指數均連續兩個月位于擴張區間。

第二，人民幣匯率顯著回升。

經過2月的持續走弱之后，近日人民幣離岸價實現三連漲，短期緩解“破7”的壓力。

隨著人民幣匯率的回升，今日北向資金也大幅凈流入。截至收盤，滬股通凈流入42億元，深股通凈流入28億元，合計凈流入超70億。

第三，港股市場強勁反彈。

今天，恒生科技指數大漲超6%，騰訊、阿里巴巴、理想汽車、美團等主要港股全線大漲。

第四，數字經濟這一重要主題獲得市場進一步認可，今天數碼視訊、浩瀚深度、當虹科技等迎來20CM漲停，浪潮信息在休息了兩周之后，今日再度沖擊漲停板，年內股價也實現翻番。

前海開源FOF投資部基金經理覃璇認為，大方向上看好2023年基于數字經濟、信創等主線驅動下的計算機板塊行情，同時看好網絡安全、政務IT、企業服務、行業信息化、云計算等幾個細分方向。

華泰柏瑞滬港深云計算ETF基金經理李茜則認為，近期，相關會議政策頻繁提及數字經濟，在政策層面不斷加強對數字經濟的戰略指導，其支持力度比肩雙碳政策。從中長期發展角度看，包括計算機、電子、通訊等行業迎來歷史性發展機遇，對行業景氣度形成長期支撐。

傻眼了！運營商邏輯徹底生變，不再做他人嫁衣

當然，每個投資者對數字經濟都有不同的理解，在Z哥看來，對于數字經濟這個宏大的題材，最令市場振奮的還是三大運營商全線創新高。昨天的欄目中，Z哥也已經旗幟鮮明地表明了觀點，中國電信、中國移動和中國聯通這三家公司是最能吸引我的個股。因為如果沒有三大運營商，那么不管是搞什么，都寸步難行。

今天，中國聯通漲停創新高，1.8萬億市值的中國移動大漲5%，創出A股上市以來的歷史新高。另外，5800多億市值的中國電信大漲8%，也創出A股上市以來的歷史新高。

實際上，在前期炒作ChatGPT題材的時候，三大運營商已經開始有較好的表現。

當時，Z哥曾經分享過招商基金著名基金經理朱紅裕關于運營商的觀點。朱紅裕認為，有一些行業之前是屬于定價不正常的，但定價不正常也需要站在一個產業的生命周期去理解。

比方說運營商，這是一個發生了根本性變化的大行業，運營商在兩三年之前是非常糟糕的一個行業，持續不斷的資本開支，互相內卷，壓低流量成本和流量價格，為很多的互聯網企業做了嫁衣。

但在過去的兩三年，這種定位發生了徹底的改變，資本開支的效率越來越高，強度降低，資費定價不像以前那么內卷，可以看到這些企業創造自由現金流的能力及分紅的能力得到了大幅提升。

所以，如果（把這個行業）放在產業生命周期里去理解，這個行業發生了非常大的根本性轉折。

現在看來，運營商的股價表現已經徹底讓市場傻了眼。現在的運營商行情，顯然已經不能用幾個月前“中國特色估值體系”的邏輯來簡單判斷了。其背后，還有最新的催化劑，那就是數字經濟。

因為，運營商既是算力基礎設施和骨干傳輸網絡的建設者，又是下游云計算服務的提供商、“東數西算”的承載載體。電信運營商是我國數字經濟建設的核心力量，在“數字中國”規劃主線下，運營商業務空間廣闊，將受益于數字化浪潮。

中金公司指出，三大運營商擁有國資背景，在安全可信方面擁有優勢；此外，運營商還擁有本地化服務的能力，且在網絡帶寬、IDC機房、銷售人員等方面有較大的復用，邊際成本較低。

此外，憑借云網融合、安全可信等綜合優勢，運營商的云計算收入快速增長，行業競爭力和地位顯著提升。據中信證券估算，預計2022年移動云、天翼云、聯通云的收入將超過500億元、400億元、300億元，接近翻倍增長。

三大運營商增長動能強勁

前不久，中國聯通發布了公告，公司會計估計變更，基于審慎性原則，調整光纜類資產預計凈殘值率，將光纜類資產預計凈殘值率由3%調整為0%，更加準確恰當地反映公司固定資產狀況，降低未來資產處置風險，助力可持續高質量發展。此次會計估計變更采用未來適用法處理，無需追溯調整，預計增加公司2022年度固定資產折舊額約人民幣23.5億元，影響2022年歸母凈利潤約7.7億元。

考慮本次會計估計變更影響后，中國聯通全年公司業績仍然實現了穩健快速的增長，公司初步測算，2022年歸母凈利潤同比增速仍實現近三年新高，將超過2020年的10.8%及2021年的14.2%。若按照2022年利潤增速下限14.2%來測算，剔除此次會計估計變更影響后，公司歸母凈利潤增速將超過26.4%。

浙商證券認為，運營商基于其信息基礎設施底座定位和央企身份，必然在國家網絡安全、自主可控等領域發揮重大作用，未來增長動能持續強勁。公司此前公告獲批將現用于2G/3G/4G系統的900MHz頻段頻率資源重耕用于5G系統，將有利于中國聯通以更少的投資快速推進農村及邊遠地區的5G覆蓋，建網成本預計將較3.5Ghz、2.1Ghz等頻段明顯降低。在和電信5G共建共享的基礎上，900M頻段重耕將進一步提升現金流和凈利率水平。

中國移動方面，總經理董昕日前透露，中國移動總連接數已超過28億，其中移動、家寬、政企客戶規模分別超9.7億戶、2.4億戶和2200萬家，5G套餐客戶超5.9億戶。收入結構持續優化，家庭、政企、新興市場收入占比接近40%，數字化轉型收入占比超過25%。

董昕還透露，近年來，中國移動系統打造新型信息基礎設施，加快建設5G、算力網絡、能力中臺，累計開通5G基站超128萬站，千兆寬帶覆蓋超2.5億戶，以“連接+算力+能力”為方向布局產品服務，客戶規模過億產品達13項，5G行業商用案例超1.8萬個。持續加大研發投入，廣泛成立聯合實驗室，成立全球首個5G聯合創新中心，設立28個區域實驗室，5G國際標準貢獻全球運營商領先。

中國電信方面，華通證券研究認為，在新一代數字科技支撐和引領下，以數據為關鍵要素，以價值釋放為核心，公司把握新一輪科技革命和產業變革帶來的戰略機遇，借助云網融合核心技術優勢，全面實施“云改數轉”戰略，圍繞客戶數字生活需求，打造天翼云差異化競爭優勢，推進垂直行業的數字化、智能化升級，助力社會數字化轉型發展。公司毛利率和ROE自2021年起已重回上升通道，加快產業數字化業務發展效果已經初顯，預計產業數字化板塊未來3年營收仍將保持雙位數的較高增速。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖