每經記者 朱成祥    每經編輯 文多    

消費電子需求疲軟，同行主要競爭對手業績下行，在此背景下，主營AC-DC（交流-直流轉換）芯片、DC-DC芯片的無錫硅動力微電子股份有限公司（以下簡稱硅動力）正闖關科創板IPO。

半導體本是一個強周期行業，但這波從缺芯潮到砍單潮的轉換，著實令許多企業措手不及。據硅動力問詢回復內容，2021年末，公司在手訂單金額尚為5636.45萬元，等到2022年6月末，在手訂單金額已降至2224.59萬元。

好在，公司實控人、董事長兼總經理黃飛明在半導體行業耕耘三十余載，早已見證行業起起伏伏。從美股上市公司美新半導體轉戰硅動力，從MEMS傳感器轉戰電源管理芯片，他似乎已經歷太多風雨。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

景氣下降：多種主力產品銷售單價走低

2020年、2021年半導體行業持續的缺芯潮，令行業大部分公司都賺得盆滿缽滿。然而到了2022年——特別是2022年下半年，市場行情急轉直下。中芯國際（SH688981，股價43.40元，市值3434億元）聯席CEO趙海軍在2022年二季度業績說明會上，就曾用“速凍急停”來形容這種產業鏈的極端反應。

硅動力所處行業，為模擬IC中的電源管理芯片板塊，業務主要集中在AC-DC芯片領域。2021年，硅動力AC-DC芯片營業收入為2.13億元，占主營業務收入比例為87.87%；DC-DC（直流-直流轉換）芯片營業收入為2248.45萬元，占比9.28%。

在行業景氣周期，硅動力AC-DC芯片量價齊升。2019年、2020年、2021年，AC-DC芯片銷量分別為1.33億顆、1.70億顆和2.85億顆；銷售單價分別為0.53元/顆、0.56元/顆和0.75元/顆。

對于2021年銷售單價大漲，硅動力稱，一方面，上游晶圓生產廠商產能出現階段性緊張，使得晶圓、MOSFET采購價格均有不同幅度的上漲，公司結合原材料行情對成本的影響上調單位售價；另一方面，產品結構中快充芯片以及內置MOSFET的中高功率段的適配器芯片銷售數量占比較2020年進一步提升，上述芯片須合封功率更高的MOSFET，使得其單位售價較高。

2022年1~3月，硅動力AC-DC芯片銷售單價甚至進一步漲至0.81元/顆。不過，彼時產銷量也從2021年97.29%降至2022年1~3月的80.05%。

目前硅動力IPO進程處于中止狀態，公司正在補充新的三年一期財務數據。在這之前，能從公司的問詢回復中了解其AC-DC芯片銷售單價進入2022年后的更多信息。2022年4月~9月，AC-DC芯片銷售單價為0.80元/顆，較2022年1~3月下降1.02%。其中，4~9月快充系列芯片銷售單價為0.87元/顆，較1~3月銷售單價下降7.94%。

圖片來源：問詢函回復截圖

訂單覆蓋率驟降

芯片行業整體已從“缺芯潮”轉變為“速凍急停”，硅動力還能保持業績增長嗎？

據媒體報道，2022年以來芯片產能緊張的問題已逐漸緩解，從需求端來看，消費電子市場需求疲軟，以電源管理芯片為首的模擬IC正在經歷砍單降價。

因此在2022年10月出具的問詢函中，上交所要求硅動力說明2022年截至當時的公司經營情況，包括收入、利潤、在手訂單及對應主要客戶、產品價格、毛利率變動等，并結合前述情況以及行業市場變化充分分析收入增長的可持續性，公司經營環境是否已經或者將要發生重大變化，并進行針對性重大事項提示、充分提示相關風險。

2022年1~9月，硅動力營收為1.45億元（未審數），凈利潤1722.93萬元。其中，2022年第一、第二、第三季度營收分別為5201.05萬元、4933.20萬元（未審數）、4374.96萬元（未審數）。可以看出，硅動力單季營收連續走低。

事實上，基于2021年旺盛的市場需求，硅動力2022年初還加大了備貨力度。只是不曾想，2022年市場行情驟變。

2020年末、2021年末，硅動力訂單覆蓋率分別為251.36%、248.01%。在2022年3月31日，訂單覆蓋率迅速降至106.56%，至2022年10月31日，訂單覆蓋率進一步降至62.38%。

硅動力表示，2020年下半年以來，隨著疫情逐步得到控制，下游工廠復工復產使得市場需求回暖，疊加2021年缺芯潮影響，發行人所處下游市場景氣度較高，使得2020年末、2021年末以及2022年3月末公司存貨的訂單覆蓋率相對較高。2022年10月末，受下游客戶需求預期影響，公司存貨訂單覆蓋率有所下滑。

關于訂單覆蓋率驟降以及消費電子疲軟是否會對公司業績帶來影響，《每日經濟新聞》記者3月6日下午致電硅動力，不過未能接通。

值得一提的是，2021年，硅動力存貨占營業成本比例尚且低于可比同行均值，而2022年1~9月，已然大幅高于可比同行均值。

圖片來源:問詢回復

2021年末，硅動力存貨占營業成本比例為28.53%，芯朋微（SH688508，股價71.59元，市值81億元）、必易微（SH688405，股價64.41元，市值44.5億元）、英集芯（SH688209，股價22.31元，市值93.7億元）、南芯科技的均值為33.30%，硅動力較可比同行均值低4.77個百分點。

2022年9月末，硅動力存貨占營業成本比例升至65.16%，而芯朋微、必易微、英集芯均值為56.22%，硅動力較可比同行均值高8.94個百分點。

這或許說明，盡管行業整體不景氣，硅動力存貨去化情況比不上可比同行均值。作為半導體行業老兵，硅動力董事長黃飛明或能給出他的解決之道。

封面圖片來源：視覺中國