每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

據(jù)諾安基金統(tǒng)計，上周T主力合約小幅上漲0.09元至99.805元，10年國債收益率小幅下行1bp至2.9026%，10年國開債收益率小幅上行1.1bp至3.0916%。展望后市，基本面修復的成色得到初步驗證，預期逐步轉化成現(xiàn)實，利率下行空間預計有限。

信用債市場，據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計，一級市場方面，上周發(fā)行量環(huán)比下降至2746.56億元，總償還量環(huán)比上升至2382.21億元；二級市場方面，中短端中短票收益率上行，長端信用利差收窄；城投債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄。

上周，利率債交易則仍處“無主線”狀態(tài)，收益率窄幅震蕩。整體而言，國債短端收益率受存單提價影響繼續(xù)上行，長端收益率窄幅波動，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化特征。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

分紅數(shù)量與總額都下降

多類型債券基金收益率上周繼續(xù)回暖。Wind統(tǒng)計顯示，中長期純債基金指數(shù)上周漲0.04%，短期純債基金指數(shù)漲0.05%，二級債基漲0.21%。總的來看，近幾周A股市場出現(xiàn)調整，債券市場也不時出現(xiàn)大幅波動。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，年初以來共有444只基金（份額分開計算，下同）分紅，相較去年同期減少40.96%。此外，分紅總額更較去年同期縮水68.08%。需要指出的是，債券基金成為開年以來基金分紅的主力，在所有分紅基金中占比較多。

不過，從分紅的具體水平來看，能開出“大紅包”的依然是少數(shù)。Wind統(tǒng)計顯示，截至上周末，僅中銀豐潤定期開放、中銀睿享定期開放分紅超5億元。位列其后的長城悅享增利A、富國兩年期理財A、萬家惠享39個月定開債，分紅額度分別為4.05億元、3.78億元、3.66億元。

已分紅1次的基金產品中，資管規(guī)模過百億的債基產品共計13只。截至2022年末，中銀睿享定期開放、富國兩年期理財A、博時中債1~3年國開行A分別以248.11億元、239.92億元、184.38億元的資管規(guī)模，排名前三。

瑞融資產首席研究員梁曉曼公開表示，基金有利潤就可以分紅，在先彌補上一年度虧損后，可進行當年收益分配。年初分紅數(shù)量、總額減少的主要原因或是基金經理在掌握節(jié)奏，對今年行情普遍看好，在這種情況下可能不需要考慮“落袋為安”的問題，可以持續(xù)為投資者賺取更多的收益。

上海證券研報顯示，基金分紅也賦予基金經理對基金規(guī)模一定的主動把控能力，以緩解階段性資產欠配等情形。總體而言，靈活運用基金分紅這一工具對于純債基金的投資運作具有積極意義。

信達證券認為，考慮到貨幣政策并未趨勢性收緊，長短端票據(jù)利率的倒掛似乎也反映了當前信貸的擴張速度似乎難以持續(xù)，2.75%附近的1Y期存單同樣已存在配置價值，后續(xù)可以等待資金面進入穩(wěn)態(tài)后再逐步拉長期限，短期交易仍以3~6個月的短期限品種為主。

三方面有望成投資主線

今年政府工作報告提出，著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。穩(wěn)定大宗消費，推動生活服務消費恢復。其中還指出，政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資，今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，加快實施“十四五”重大工程，實施城市更新行動，促進區(qū)域優(yōu)勢互補、各展其長，鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設，激發(fā)民間投資活力。

相比于去年政府工作報告中“2022年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元”的數(shù)據(jù)，今年有0.15萬億元的變化。有分析人士指出，這說明目前的政府地方債規(guī)模已經達到了一個比較適度的區(qū)間，同時政府還要考慮償還債務、控制風險的能力，根據(jù)實際需要來制定這個數(shù)字。

對于地方政府專項債券在過去5年所起的巨大作用，政府工作報告中也提到，過去5年，創(chuàng)新投融資體制機制、預算內投資引導和撬動社會投資成倍增加，增加地方政府專項債券額度，重點支持交通、水利、能源、信息等基礎設施和民生工程建設，鼓勵社會資本參與建設運營，調動民間投資積極性。

對此，長城久恒基金經理儲雯玉表示，政府工作報告中以大量篇幅強調了國企改革、擴大內需、支持創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，所以這幾個方面有望成為今年的投資主線。一是數(shù)字經濟，以及圍繞數(shù)字經濟的智能化、信息化、國產化改造；二是國有企業(yè)，重點在對于國企提質增效的改造，國企治理的優(yōu)化、國際化的推進，共同帶動國企價值重估；三是經濟復蘇，消費回暖，周期行業(yè)和中游制造業(yè)業(yè)績和訂單全面提升。行業(yè)上可關注計算機、機械、通信、電子、傳媒、化工、醫(yī)藥、建筑、建材等。

封面圖片來源：視覺中國