每經記者 陳榮浩    每經編輯 魏文藝    

那個曾經給深圳灣一號、招商雙璽等諸多高端樓盤做裝修的企業，如今也準備上市了。

近日，深圳時代裝飾股份有限公司（以下簡稱時代裝飾）遞交首次公開發行股票并在主板上市招股說明書（申報稿），擬沖刺深交所主板IPO上市。

根據招股說明書，若此次能成功申請上市，時代裝飾將募資10.13億元，其中4.5億元用于補充流動資金，2.91億元用于“住宅精裝修家居配置延伸服務平臺及營銷網絡項目”，9565萬元用于“裝配式裝修研發及產業化項目”。

值得注意的是，自2月17日IPO全面注冊制落地后，資本市場發生強震，重新申報、轉板、終止（撤回）等動作頻現，近期已有包括瑪格家居、CBD家居、皇派、千年舟、時代裝飾等在內的多家家居企業重新申報（更新招股說明書），發起IPO上市沖刺。

約8成收入來自5家頭部房企

《每日經濟新聞》記者從時代裝飾官網獲悉，時代裝飾成立于2000年，是以高端商業綜合體和高端住宅批量精裝修為主營業務的大型建筑裝飾領軍企業，業務范圍主要包括“五星級酒店”“商業綜合體”“住宅”“寫字樓”“公告設施”和“幕墻原林”六大類，

招股說明書顯示，截至2022年末，時代裝飾的營業收入為35.04億元，同比下滑13.75%；歸母凈利潤為8698.2萬元，同比下滑28.37%。截至2022年上半年，時代裝飾的業務收入為15.8億元，其中業務大頭為住宅精裝修，實現收入12.07億元，占比為76.01%。

來源：時代裝飾招股說明書

從業務模式來看，時代裝飾通過成立分支機構自主承攬業務、自主組織施工，通過參與大型房企項目招標拿到項目的裝修權。然后對項目“實施工程”，主要包括材料采購、勞務分包等，時代裝飾的采購模式，包括自主采購、甲指乙供和甲方供應等。

記者注意到，時代裝飾有66%的業務是通過普通招標進行簽約，有34%的業務是通過戰略協議方式完成。過去3年，時代裝飾通過戰略協議招標的方式在逐步上升。

據招股說明書，時代裝飾“經過多年發展，公司與萬科地產、華潤集團、保利地產、中海地產、招商地產等具有國資背景或國資控股的優質房地產企業建立了長期穩定的合作關系。”

時代裝飾主要客戶業務情況 來源：招股說明書

招股書顯示，時代裝飾于2019年、2020年、2021年及2022年上半年，分別實現營業收入33.95億元、37.11億元、40.62億元及15.88億元；分別實現歸母凈利潤1.27億元、1.09億元、1.18億元及4360.96萬元。

而報告期內，時代裝飾向前五名客戶（萬科地產、華潤集團、保利地產、中海地產、招商地產）的銷售收入占當期主營業務收入的比例分別為79.25%、80.95%、79.30%和80.99%。

時代裝飾近幾年時代裝飾營收、利潤情況，來源：招股說明書

記者從證監會官網了解到，時代裝飾最早在2016年時就曾向證監會遞交招股書，不過彼時時代裝飾因“資產負債率持續較高”“應收賬款金額較大且持續增長”“發行人經營活動產生的現金流量凈額報告期內持續為負數”等原因導致IPO被否。

2022年3月29日，時代裝飾的深交所主板首發申請已獲批，彼時證監會對其資產負債率過高、客戶過于集中、應收賬款余額較高等問題提出問詢，時代裝飾IPO過會將近一年后又重新發起向深市主板IPO沖刺。

3月8日下午，中國家居/設計產業互聯網戰略專家、宅妝全案機構聯合創始人王建國在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，“家居行業作為地產行業衍生的產業，兩個行業存在著較為顯著的關聯，用一句話概括就是容易出現‘大河沒水小河干’，這也是過去幾年導致部分家居企業上市被駁回的重要原因，地產行業難，家居企業也跟著被拖累。”

超4成募資將用于補充流動資金

裝飾行業作為地產行業的下游產業，很大程度上與地產行業的發展密切相關。在房地產行業高速發展時期，家居、裝飾行業同樣跟著受益；但當整個房地產行業發展受限時，家居、裝飾行業同樣會受到影響。

如此前恒大出現流動性危機后，包括奧普家居、金螳螂、全筑股份、嘉寓股份、廣田股份等多家家居企業均不同程度地受到了拖累。

提及行業的波動風險時，時代裝飾在招股說明書中表示，若房地產調控政策繼續升級，或房地產融資政策大幅收緊，或房地產行業發生全面的流動性風險，可能導致房地產企業調整長期經營部署、減少土地投資、推遲項目開發、延長付款周期，進而會在業務訂單量、施工進度以及客戶回款等方面對公司業務發展造成不利影響。

此外，目前裝飾行業普遍存在的應收賬款回收期較長問題，使得相關企業的資產負債率較高。“報告期各期末，時代裝飾資產負債率分別為76.67%、78.35%、76.51%和73.72%，面臨潛在的償債風險。”

關于應收工程款回收的相關問題，時代裝飾表示，報告期各期末，公司應收賬款和合同資產凈額分別為19.96億元、25.96億元、29.65億元和30.04億元，占流動資產的比例分別為62.14%、65.59%、72.63%和79.79%。

過去幾年時代裝飾應收票據壞賬計提情況 來源：招股說明書

“報告期各期末，公司應收賬款和合同資產持續增加，與公司所處的行業特性密切相關：一方面是項目按工程進度分期付款、項目決算周期和客戶付款審批流程較長；另一方面是按照行業慣例，工程竣工后甲方通常會留取3%-5%的工程款作為質保金，在工程竣工后2-3年內支付。”時代裝飾表示，隨著公司經營規模的持續擴大，公司應收賬款和合同資產凈額仍可能繼續保持較高的水平。

招股說明書顯示，若此次能成功申請上市，時代裝飾將募資10.13億元，其中4.5億元用于補充流動資金，2.91億元用于“住宅精裝修家居配置延伸服務平臺及營銷網絡項目”，9565萬元用于“裝配式裝修研發及產業化項目”。

針對近期家居企業扎堆沖刺IPO上市，王建國表示，現在資本市場開始提倡注冊制，這對家居企業來說，既意味著機會，也預示著將迎來大分化。“對傳統家居企業來說，注定較難獲得資本的青睞。未來更容易獲得上市通過的家居企業，注定會向極高設研能力、智能化、科技前沿等方向傾斜，也正因如此，未來注定將有一大批符合行業趨勢的家居企業會被市場選出來。”

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封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝