每經記者 王硯丹    每經編輯 趙云    

3月7日下午，金融監管體制迎來重大改革。

其中資本市場最為關注的，是中國證券監督管理委員會由國務院直屬事業單位調整為國務院直屬機構。此外，劃入國家發展和改革委員會的企業債券發行審核職責，由中國證券監督管理委員會統一負責公司（企業）債券發行審核工作。

業內人士認為，一方面，證監會提級提權直接提高了資本市場的地位，進一步凸顯了資本市場服務實體經濟的作用。另一方面，債券發行審核統一劃歸證監會改變了過去多頭監管局面，有利于債券市場更規范運行。

中國證券監督管理委員會 視覺中國圖

監管與制度設計與時俱進

公開資料顯示，證監會誕生于1992年，當年10月，國務院證券委員會（國務院證券委）和中國證券監督管理委員會（證監會）宣告成立。其中，國務院證券委是國家對證券市場進行統一監督管理的主管機構。證監會是國務院證券委的監管執行機構，依照法律法規對證券市場進行監管。

1993年11月，國務院決定將期貨市場的試點工作交由國務院證券委負責，證監會具體執行。1995年3月，國務院正式批準《中國證券監督管理委員會機構編制方案》，確定證監會為國務院直屬副部級事業單位，是國務院證券委的監管執行機構，依照法律、法規的規定，對證券期貨市場進行監管。1997年8月，國務院研究決定，將上海、深圳證券交易所統一劃歸證監會監管，并在上海和深圳兩市設立證監會證券監管專員辦公室。1997年11月，中央召開全國金融工作會議，決定對全國證券管理體制進行改革，理順證券監管體制，對地方證券監管部門實行垂直領導，并將原由中國人民銀行監管的證券經營機構劃歸證監會統一監管。1998年4月，根據國務院機構改革方案，決定將國務院證券委與證監會合并組成國務院直屬正部級事業單位。同年9月，國務院批準了《中國證券監督管理委員會職能配置、內設機構和人員編制規定》，明確證監會為國務院直屬事業單位，是全國證券期貨市場的主管部門。

從國務院直屬事業單位，到如今的國務院直屬機構，二十五年時間過去了。資本市場曲折中發展，證監會在防范化解金融風險，建設中國特色現代資本市場方面發揮了重要作用。

2003年底到2004年上半年，南方、閩發、“德隆系”等部分證券公司風險問題充分暴露，證券行業風險集中爆發，面臨第一次行業性危機。2004年至2007年，中國證監會根據國務院的部署，按照風險處置、日常監管和推進行業發展三管齊下，防治結合、以防為主、標本兼治、形成機制的總體工作思路，對證券公司實施綜合治理，取得了多方面重要成果，守住了不發生系統性金融風險的底線。2007年底，全行業106家公司總資產達到1.7萬億元、凈資產為3447億元，分別是2003年底綜合治理之前的354％和283％，證券行業步入良性發展軌道。

2018年11月5日，習近平主席宣布設立科創板并試點注冊制以來。四年多時間，注冊制成為全面深化資本市場改革的頭號工程。2019年，科創板在上交所開市，注冊制試點正式落地。2020年，深交所創業板開啟注冊制試點。2023年2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，A股正式進入全面注冊制時代。

當天中華人民共和國中央人民政府官網的政務聯播欄目轉載了證監會消息，指出：全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革。在各方共同努力下，科創板、創業板和北交所試點注冊制總體上是成功的，主要制度規則經受住了市場檢驗，改革成效得到了市場認可。這次全面實行注冊制制度規則的發布實施，標志著注冊制的制度安排基本定型，標志著注冊制推廣到全市場和各類公開發行股票行為，在中國資本市場改革發展進程中具有里程碑意義。

根據3月8日證監會官網介紹，證監會現設主席1名，副主席4名，駐證監會紀檢監察組組長1名；會機關內設20個職能部門，1個稽查總隊，3個中心。中國證監會在省、自治區、直轄市和計劃單列市設立36個證券監管局，以及上海、深圳證券監管專員辦事處。

依據有關法律法規，中國證監會在對證券市場實施監督管理中履行下列十三項目職責：（一）研究和擬訂證券期貨市場的方針政策、發展規劃；起草證券期貨市場的有關法律、法規，提出制定和修改的建議；制定有關證券期貨市場監管的規章、規則和辦法。（二）垂直領導全國證券期貨監管機構，對證券期貨市場實行集中統一監管；管理有關證券公司的領導班子和領導成員。（三）監管股票、可轉換債券、證券公司債券和國務院確定由證監會負責的債券及其他證券的發行、上市、交易、托管和結算；監管證券投資基金活動；批準企業債券的上市；監管上市國債和企業債券的交易活動。（四）監管上市公司及其按法律法規必須履行有關義務的股東的證券市場行為。（五）監管境內期貨合約的上市、交易和結算；按規定監管境內機構從事境外期貨業務。（六）管理證券期貨交易所；按規定管理證券期貨交易所的高級管理人員；歸口管理證券業、期貨業協會。（七）監管證券期貨經營機構、證券投資基金管理公司、證券登記結算公司、期貨結算機構、證券期貨投資咨詢機構、證券資信評級機構；審批基金托管機構的資格并監管其基金托管業務；制定有關機構高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實施；指導中國證券業、期貨業協會開展證券期貨從業人員資格管理工作。（八）監管境內企業直接或間接到境外發行股票、上市以及在境外上市的公司到境外發行可轉換債券；監管境內證券、期貨經營機構到境外設立證券、期貨機構；監管境外機構到境內設立證券、期貨機構、從事證券、期貨業務。（九）監管證券期貨信息傳播活動，負責證券期貨市場的統計與信息資源管理。（十）會同有關部門審批會計師事務所、資產評估機構及其成員從事證券期貨中介業務的資格，并監管律師事務所、律師及有資格的會計師事務所、資產評估機構及其成員從事證券期貨相關業務的活動。（十一）依法對證券期貨違法違規行為進行調查、處罰。（十二）歸口管理證券期貨行業的對外交往和國際合作事務。（十三）承辦國務院交辦的其他事項。

為債市健康發展提供保障

而本次除了證監會提職提級外，由證監會統一負責公司（企業）債券發行審核工作更為令業內關注。

根據東方財富Choice金融終端數據，截至3月8日午間，市場存量企業債券共2624只，票價總額20138億元，存量公司債為11505只，票面總額98868億元。

企業債券是由中央政府部門所屬機構、國有獨資企業或國有控股企業發行的債券。現實中，我國的企業債券發債資金的用途主要與在固定資產投資和技術革新改造方面有關，并與政府部門審批的項目直接相聯。公司債券則是由股份有限公司或有限責任公司發行的債券，是公司為經營發展根據自身情況所作的融資安排。

2020年3月1日，根據《國家發展改革委關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》（發改財金〔2020〕298號），國家發改委為企業債券的法定注冊機關，發行企業債券應當依法經發改委注冊。國家發改委指定相關機構負責企業債券的受理、審核。其中，中央國債登記結算有限責任公司為受理機構，中央國債登記結算有限責任公司、中國銀行間市場交易商協會為審核機構。

而早在2018年8月，國務院金融委召開防范化解金融風險專題會議，就提出了“建立統一管理和協調發展的債券市場”。2018年，證監會、人民銀行、發改委發布《關于進一步加強債券市場執法工作有關問題的意見》，明確由證監會依法對銀行間市場、交易所市場違法違規行為開展統一執法工作，人民銀行和發改委積極支持證監會開展統一執法。

2022年1月20日，上交所、深交所、全國銀行間同業拆借中心、銀行間市場清算所股份有限公司、中國證券登記結算有限責任公司共同制定并印發《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯互通業務暫行辦法》，明確交易所和銀行間市場互聯互通可通過名義持有人賬戶模式進行，即尊重兩個市場現有掛牌流通模式、現有賬戶體系及交易結算規則，參與對方市場的債券現券認購及交易，從而實現債券市場在交易層面的互通。

清華大學五道口金融學院副院長、金融學講席教授田軒對《每日經濟新聞》記者指出，我國債券市場主要包括國債、地方政府債，金融債，企業債和公司債。歷史上形成了多頭監管的顯著特點，涉及央行、發改委、證監會、財政部等。其中，企業債由發改委審核；公司債是證監會審核。不同部門的監管之下，審核標準的不統一也給套利者提供了操作空間，不利于債券市場合理、正常發展，也不利于企業拓寬直接融資渠道。

“此次徹底將企業債的具體發行審核職責劃入證監會，意味著未來企業債和公司債將在規則層面進一步趨同，為債券市場健康穩定發展提供法治保障。”田軒進一步指出。

知名投行人士王驥躍也指出，之前債券多頭審核、多頭管理下，出現了許多問題：一是沒有形成統一的市場和監管機制，大量債券發行不在證監會監管范圍內，而投資者交易債券又屬于證監監管范疇，出事后監管責任也不方便追究；二是發改委既批項目又批發債，企業債發行屬于項目融資，但發改委更注重的是項目本身，而不是債券信披質量和償債能力。

“債券統一監管，有利于債券市場更規范運行，但也不能就此指望統一監管后完全杜絕爆雷違約。這是兩碼事。”投行人士王驥躍指出。

光大證券首席固定收益分析師張旭則強調，統一監管并不是指將監管權歸于單一部門的行政統一，而是指監管標準和監管理念上的統一。

“事實上，在監管標準和監管理念統一的前提下，不同市場、不同債券品種之間的適度有序競爭更有利于提高直接融資比重、推動債券市場整體健康發展。”張旭表示。

值得一提的是，2023年，除了全面注冊制外，債券市場也是證監會工作重點之一。

2月10日，證監會召開2023年債券監管工作會議，會議強調，要以建設中國特色現代債券市場為目標，綱舉目張抓好改革發展穩定各項工作。要全面深化債市功能發揮，突出服務穩增長和實體經濟發展，助力提高直接融資比重；全面深化債券重點風險防范化解，努力推動債券違約風險進一步收斂，保護投資者合法權益；全面深化REITs市場建設，堅持發展與規范并重，全力推動REITs市場高質量發展；全面深化債券注冊制改革，強化市場基礎制度建設，提升市場韌性和活力；全面深化債券科技監管，完善符合債券特點的監管制度機制；全面深化管黨治黨責任落實，以嚴的基調強化正風肅紀，扎實推動交易所債券市場實現質的有效提升和量的合理增長，更好服務經濟高質量發展和構建新發展格局。

封面圖片來源：視覺中國