每經(jīng)編輯 孫志成    

周四（3月9日），美國(guó)三大股指全線收跌。

截至收盤(pán)，道指跌1.66%，報(bào)32254.86點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌1.85%，報(bào)3918.32點(diǎn)；納指跌2.05%，報(bào)11338.36點(diǎn)。

其中，摩根大通股價(jià)下跌近6%，市值損失約200億美元；美國(guó)銀行跌6.1%，市值損失大約150億美元；富國(guó)銀行跌6.3%，市值減少了85億美元；花旗集團(tuán)跌4.1%，市值減少30億美元。

把美股拖進(jìn)泥潭的一股重要力量就是銀行股。當(dāng)天，標(biāo)普500銀行指數(shù)暴跌近6%，創(chuàng)下兩年多來(lái)最大單日跌幅。

兩顆雷引爆美國(guó)銀行股

導(dǎo)致美國(guó)銀行股大跌的雷，主要有兩顆。

第一個(gè)雷，是專注于投資加密貨幣的銀行Silvergate宣布停止?fàn)I業(yè)并將全額退還存款。此前，知名加密貨幣平臺(tái)FTX倒閉后，大批投資者從市場(chǎng)撤資，Silvergate的客戶不得不從該行提取大量資金， 導(dǎo)致Silvergate被迫賤賣資產(chǎn)以籌集資金，從而滿足客戶的提款需求。

第二個(gè)雷則比第一個(gè)大得多——當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四早晨，規(guī)模比Silvergate大得多的硅谷銀行宣布，出售投資組合中的部分證券將導(dǎo)致18億美元的虧損，并尋求通過(guò)出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。

這被華爾街視為是恐慌性的資產(chǎn)拋售和對(duì)股權(quán)的猛烈稀釋。這種自救舉措非但沒(méi)有幫助硅谷銀行獲得一線生機(jī)，反而令硅谷銀行暴跌。9日，這只標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股跌逾60%，該行母公司硅谷銀行金融集團(tuán)盤(pán)中跌幅超過(guò)20%。

盤(pán)后硅谷銀行下跌超25%。此前，美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator據(jù)稱建議眾多公司限制對(duì)硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口。創(chuàng)始人基金公司Founders Fund建議企業(yè)從硅谷銀行金融集團(tuán)撤出資金。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，知情人士透露，硅谷銀行金融集團(tuán)首席執(zhí)行官Greg Becker周四召開(kāi)了電話會(huì)議，請(qǐng)求旗下硅谷銀行的客戶“保持冷靜”。

Becker請(qǐng)求包括風(fēng)險(xiǎn)投資者在內(nèi)的客戶支持硅谷銀行，就如同該銀行過(guò)去40年一直支持客戶。

硅谷銀行主要為風(fēng)投基金支持的科技和生命科學(xué)初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，思科(Cisco)、Ring、Beyond Meat和Shopify等公司都曾是其客戶。

持有大量美國(guó)政府債券

如果說(shuō)Silvergate只是家小銀行，2021年加密貨幣熱潮時(shí)，其市值最多只有70多億美元，現(xiàn)如今，其市值已經(jīng)跌到不到1億美元。

但硅谷銀行則不同，它歷來(lái)都是一家非常強(qiáng)大、運(yùn)營(yíng)良好的銀行。如果硅谷銀行現(xiàn)在都有了問(wèn)題，人們就會(huì)想，其他質(zhì)量不如硅谷銀行、聲譽(yù)不如硅谷銀行的銀行會(huì)怎么樣。分析師指出，硅谷銀行的流動(dòng)性危機(jī)把人們嚇壞了。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)（圖文無(wú)關(guān)）

那硅谷銀行為何會(huì)出現(xiàn)如今的流動(dòng)性危機(jī)呢？

我們都知道，銀行的主要盈利手段除了利息差之外，還會(huì)把儲(chǔ)戶的存款拿去做投資業(yè)務(wù)。

在2021年科技投資的熱潮中，硅谷的客戶存款激增，充斥著“過(guò)剩的流動(dòng)性”。而硅谷銀行使用這些存款的方式相當(dāng)保守——購(gòu)買美國(guó)政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的長(zhǎng)期抵押貸款支持證券和美國(guó)國(guó)債。

根據(jù)一份證券備案文件，截至2022年第四季度末，硅谷銀行可供出售的證券主要是美國(guó)國(guó)債。 

而這種投資策略極易受到利率的影響，在利率維持低位時(shí)，政府債務(wù)的收益率相對(duì)較高。

據(jù)硅谷銀行財(cái)報(bào)顯示，截至2022年底，硅谷銀行總資產(chǎn)2118億美元（約合人民幣14751億元），擁有1201億美元的投資證券，其中包括910億美元的抵押貸款支持證券組合，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了743億美元的貸款總額。

硅谷銀行2022財(cái)年財(cái)報(bào)

相比之下，美國(guó)銀行擁有8630億美元的債務(wù)證券，包括6330億美元的持有至到期資產(chǎn)，低于其約10萬(wàn)億美元的貸款和租賃。

而美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年大幅加息，這就導(dǎo)致債券價(jià)值下跌，尤其是那些還有很多年到期的債券。

因?yàn)閺馁Y金供給方的角度來(lái)說(shuō)，既然銀行存款利率都上調(diào)了，如果債券利率沒(méi)上調(diào)，那還不如把錢存到銀行，何必去買債券呢？

所以，在美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)存貸款利率后，美國(guó)國(guó)債利率會(huì)出現(xiàn)上升。而債券利率的上升，又必然會(huì)造成債券價(jià)格的下跌。

目前，美國(guó)基準(zhǔn)利率在處于4.5%-4.75%這一高水平，已經(jīng)使美國(guó)債務(wù)利息成本急劇增加。去年美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)利息成本增加了至少40%，并且在美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來(lái)已加息8次的情況下，接下去美聯(lián)儲(chǔ)每加息一次，美國(guó)的債務(wù)利息成本也都會(huì)進(jìn)一步上升。

而美聯(lián)儲(chǔ)3月3日公布的最新一期資產(chǎn)負(fù)債表顯示，自2022年4月達(dá)到峰值以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已將其資產(chǎn)負(fù)債表縮減了6260億美元，降至8.34萬(wàn)億美元，為2021年8月以來(lái)的最低 。自2022年6月初達(dá)到峰值以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已拋售4350億美元的美國(guó)國(guó)債，使其持有美債降至5.34萬(wàn)億美元，為2021年8月以來(lái)的最低水平。

持有大量長(zhǎng)期債券的硅谷銀行就這么做了“冤大頭”，與此同時(shí)，硅谷銀行告訴投資者，預(yù)計(jì)2023年其凈利息收入將比去年的45億美元下降17%-19%。

除此之外，隨著美國(guó)科技初創(chuàng)企業(yè)面臨自本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)最大的市值暴跌，硅谷銀行的市值已從不到兩年前逾440億美元的峰值降至今年初的133億美元。在這其中，空頭們扮演了至關(guān)重要的角色，他們押注該行股價(jià)將進(jìn)一步下跌：自2022年初至最新收盤(pán)，硅谷銀行股價(jià)已下跌53%，而從目前盤(pán)后股價(jià)看，這一跌勢(shì)仍未停止。

聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

編輯| 孫志成 杜恒峰

校對(duì)|湯亞文

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