每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)編輯 高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，根據(jù)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)布的一份聲明，美國(guó)加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部（DFPI）當(dāng)日宣布關(guān)閉美國(guó)硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB），并任命FDIC為破產(chǎn)管理人。

24小時(shí)之內(nèi)，掌握近2100億美元資產(chǎn)、全美排行第十六的硅谷銀行轟然倒下，成為2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)最大的銀行倒閉案。

疫情期間美國(guó)超寬松的貨幣政策帶來(lái)了美國(guó)銀行業(yè)的存款量飆升，而同硅谷銀行一樣，許多銀行都以存款為抵押投資了大量債券等金融產(chǎn)品，而隨著加息環(huán)境下的債券貶值和存款量下滑，面臨麻煩的銀行遠(yuǎn)不止硅谷銀行一家。

從股價(jià)遭拋售的幅度和凈息差等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，同在加州的第一共和銀行、西太平洋合眾銀行，以及側(cè)重加密貨幣業(yè)務(wù)的Signature Bank等中小銀行都面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。

硅谷銀行倒閉之后，誰(shuí)是下一家？SVB事件會(huì)不會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至美國(guó)銀行體系，引發(fā)新一輪的金融海嘯？

硅谷銀行爆雷，這10家美國(guó)銀行恐步后塵？

就在兩年前，硅谷銀行面臨的問(wèn)題正好相反，是錢(qián)太多了。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，2021年3月之前的12個(gè)月里，硅谷銀行的存款量翻倍至1240億美元，遠(yuǎn)超摩根大通同期24%的增長(zhǎng)。硅谷銀行用這些存款為抵押，買(mǎi)入了大量的抵押支持證券（MBS）和長(zhǎng)期國(guó)債。到2022年年底，按市值計(jì)價(jià)，硅谷銀行的持有至到期證券的損失已經(jīng)超過(guò)150億美元。

同硅谷銀行一樣，不少美國(guó)銀行都以增長(zhǎng)的存款為抵押，投資了大量債券等金融產(chǎn)品，而隨著加息環(huán)境下的債券貶值和存款量下滑，它們也將面臨相似風(fēng)險(xiǎn)。

上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在美聯(lián)儲(chǔ)提息降息的大循環(huán)之下，所有商業(yè)銀行都需要未雨綢繆，為各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)做準(zhǔn)備，一般來(lái)說(shuō)不會(huì)有太大問(wèn)題。“硅谷銀行的問(wèn)題在于存戶(hù)結(jié)構(gòu)單一，主要是以硅谷的科技公司為主，這些公司本身多數(shù)沒(méi)有盈利，主要靠融資維持。進(jìn)入2022年之后，貨幣寬松的環(huán)境收緊，許多公司融不到錢(qián)就只好靠消耗存款維持。這就造成了硅谷銀行存款下降，其以虧損價(jià)格出售債券等融資動(dòng)作造成了恐慌，導(dǎo)致了更多公司去提款，形成了一個(gè)滾雪球式的惡性循環(huán)。”

“在美國(guó)的頭部銀行中，像硅谷銀行的存戶(hù)結(jié)構(gòu)如此偏門(mén)的應(yīng)該說(shuō)是很罕見(jiàn)的。面臨和硅谷銀行類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)該是一些中小銀行，特別是硅谷周邊的中小銀行，”胡捷表示。

銀行股股價(jià)的表現(xiàn)也證實(shí)了這一點(diǎn)。在硅谷銀行為自救苦苦掙扎、股價(jià)暴跌遭停牌之際，3月10日的美股早盤(pán)，第一共和銀行（First Republic Bank）、西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）、阿萊恩斯西部銀行（Western Alliance Bancorporation）以及對(duì)加密貨幣友好的Signature Bank均因跌幅過(guò)大而遭停牌，而全國(guó)性大行如摩根士丹利、美國(guó)銀行等跌幅較小，摩根大通10日甚至逆市上揚(yáng)，收漲2.54%。

總體而言，美國(guó)銀行業(yè)受到的沖擊不容小覷，衡量美國(guó)銀行業(yè)表現(xiàn)的基準(zhǔn)指數(shù)KBW銀行指數(shù)本周跌幅達(dá)15.8%，為2020年3月來(lái)的最大周跌幅。

本周股價(jià)跌幅最大的五家美國(guó)銀行 圖片來(lái)源：谷歌財(cái)經(jīng)

除股價(jià)外，有媒體也通過(guò)凈息差這一指標(biāo)來(lái)衡量有步硅谷銀行后塵風(fēng)險(xiǎn)的銀行。據(jù)MarketWatch，在利息收入減去利息開(kāi)支，再除以平均總資產(chǎn)之后，下述十家銀行的凈息差指標(biāo)表現(xiàn)最差。

圖片來(lái)源：每經(jīng)制圖

每經(jīng)記者注意到，無(wú)論是股價(jià)暴跌（10日停牌前大跌52%，周跌幅33.7%），還是凈息差表現(xiàn)（排名倒數(shù)第二），第一共和銀行的數(shù)據(jù)都尤為突出。和硅谷銀行同為“加州老鄉(xiāng)”，第一共和銀行令投資者擔(dān)憂(yōu)的原因也和硅谷銀行類(lèi)似。

同硅谷銀行一樣，第一共和銀行的負(fù)債端也嚴(yán)重依賴(lài)存戶(hù)的存款，前者主要來(lái)自硅谷的創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)投機(jī)構(gòu)，后者則主要來(lái)自富裕的個(gè)人客戶(hù)。據(jù)財(cái)報(bào)，截至2022年底，第一共和銀行共有1764億元存款，約占總負(fù)債的90%，其中35%的存款是無(wú)利息的，68%的存款沒(méi)有保險(xiǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息之下，存戶(hù)有更多的生息投資渠道，而無(wú)保險(xiǎn)的存款在市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳的情況也更容易發(fā)生擠兌。

另一方面，硅谷銀行投資的大量債券的公平市價(jià)實(shí)際上已經(jīng)和資產(chǎn)負(fù)債表上登記的價(jià)格形成了較大差額，造成浮虧。同樣的，第一共和銀行的房地產(chǎn)抵押貸款、市政債券等資產(chǎn)在加息環(huán)境下表現(xiàn)不佳，其公平市價(jià)和資產(chǎn)負(fù)債表上的價(jià)值差額已經(jīng)高達(dá)269億美元。

類(lèi)似的，同樣位于加州的西太平洋合眾銀行的三分之二貸款投向了房地產(chǎn)領(lǐng)域，還有很大一部分投給了風(fēng)投公司。位于紐約的Signature Bank近年來(lái)將主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向加密貨幣產(chǎn)業(yè)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之下，加密貨幣行業(yè)同科創(chuàng)行業(yè)一樣備受打擊，Signature Bank面臨嚴(yán)峻的流動(dòng)性壓力。本周，加密貨幣銀行SilverGate就因資本不足而直接宣告關(guān)門(mén)大吉。

早在硅谷銀行爆雷之前，上述幾家中小銀行就已經(jīng)成了做空者最喜歡的狙擊目標(biāo)。紐約投資機(jī)構(gòu)Whalen Global Advisor的主席Christopher Whalen對(duì)路透社表示，下周美股還會(huì)有血雨腥風(fēng)，因?yàn)樽隹照邥?huì)瞄準(zhǔn)所有銀行，特別是中小銀行。

雷曼危機(jī)將重現(xiàn)？

硅谷銀行的閃電式崩盤(pán)喚起了人們關(guān)于2008年雷曼危機(jī)的記憶，一場(chǎng)蔓延整個(gè)美國(guó)金融體系的危機(jī)會(huì)不會(huì)卷土重來(lái)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將如何介入？這成為投資者最關(guān)心的話(huà)題。

胡捷認(rèn)為，由于硅谷銀行的資產(chǎn)規(guī)模很大，所以和雷曼危機(jī)是有一定可比性的，但兩起事件的區(qū)別是非常明顯的。

“雷曼當(dāng)年是在次級(jí)貸款衍生品上栽了跟頭，但硅谷銀行可以說(shuō)還沒(méi)有嚴(yán)重到資不抵債的地步，主要還是因?yàn)楸恢比″X(qián)的存戶(hù)搞得焦頭爛額，然后引發(fā)連鎖反應(yīng)，越來(lái)越難辦。雷曼危機(jī)給人一種猝不及防的感覺(jué)，最終造成了大量機(jī)構(gòu)受牽連，但硅谷銀行的事情脈絡(luò)還是很清晰的，監(jiān)管出手的動(dòng)作也很快，我覺(jué)得應(yīng)該很快就能壓下去，”胡捷向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯10日在接受彭博電視臺(tái)采訪(fǎng)時(shí)表達(dá)了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為硅谷銀行不會(huì)造成大范圍的系統(tǒng)性問(wèn)題。他表示，美國(guó)幾家大銀行沒(méi)有硅谷銀行那種存款量和長(zhǎng)期債券投資之間的不匹配。

薩默斯呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)果斷快速地介入。“現(xiàn)在不是道德風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)教或者叫人們吸取經(jīng)驗(yàn)的時(shí)候，我們經(jīng)濟(jì)的壓力和挑戰(zhàn)已經(jīng)夠多了，”薩默斯表示。

3月10日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫召集了美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美國(guó)貨幣總稽核辦公室的官員開(kāi)會(huì)，討論硅谷銀行事件的進(jìn)展，并表達(dá)了對(duì)處理此類(lèi)事情的信心。同一天，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司宣布成立一家新的實(shí)體，接管了硅谷銀行。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席塞西莉亞·勞斯同日表示，美國(guó)的銀行體系已經(jīng)和2008金融危機(jī)時(shí)有了根本性的區(qū)別。“我們的銀行體系比2008年時(shí)要強(qiáng)韌得多，我們學(xué)到了很多教訓(xùn)，也有更好的工具。”

胡捷認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的判斷、決策的果斷性、工具的設(shè)計(jì)上已經(jīng)非常成熟了。“美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和貨幣總稽核辦公室之間肯定是相互通氣的，已經(jīng)連夜開(kāi)了會(huì)。這次接管也是一個(gè)聯(lián)合的動(dòng)作，動(dòng)作非?？?，因?yàn)樗麄冃赜谐芍瘢肋@種事情就該這么辦，”胡捷表示。

據(jù)彭博社報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的官員早在9日就進(jìn)駐了硅谷銀行在加州的辦公室摸排情況。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就硅谷銀行事件發(fā)表評(píng)論。

不過(guò)，也有市場(chǎng)人士持消極的觀(guān)點(diǎn)。Christopher Whalen認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)嚴(yán)重錯(cuò)估了加息對(duì)銀行體系的沖擊，假如更多銀行破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨非常棘手的局面，甚至不得不停止加息。

對(duì)于硅谷銀行被接管后的下一步安排，胡捷向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，首先的選項(xiàng)應(yīng)該是有序地變現(xiàn)銀行的資產(chǎn)，盡可能賣(mài)出合理的價(jià)錢(qián)來(lái)，“從目前情況來(lái)看，是應(yīng)該能夠把存戶(hù)的存款都劃出來(lái)的。” 此外，監(jiān)管方還可以尋找入股的股東，或者尋找投資方直接收購(gòu)，因?yàn)楣韫茹y行的實(shí)際資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是不錯(cuò)的。

“還有一種方式就是美聯(lián)儲(chǔ)出手相救。假如美聯(lián)儲(chǔ)查看了硅谷銀行的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，認(rèn)為它面臨的主要是流動(dòng)性問(wèn)題，這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)一般是愿意出手救助的。這種方式是最現(xiàn)成的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一秒鐘就可以把錢(qián)劃給銀行了，”胡捷表示，“最壞的情況是美聯(lián)儲(chǔ)不愿意出手，然后美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司也找不到接盤(pán)方，只能賤賣(mài)硅谷銀行的資產(chǎn)，這種情況就會(huì)造成額外的損失。”

聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司對(duì)儲(chǔ)戶(hù)存款的最高保障額為25萬(wàn)美元，而硅谷銀行的企業(yè)客戶(hù)存款肯定遠(yuǎn)高于此。實(shí)際上，截至2022年底，硅谷銀行國(guó)內(nèi)存款的93%都是沒(méi)有保險(xiǎn)保障的。對(duì)于焦急等待取出存款發(fā)工資的硅谷企業(yè)而言，他們可能還得等上一段時(shí)間才有可能拿回存款，很多公司可能撐不到那個(gè)時(shí)候了。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)