每日經濟新聞 2023-03-12 12:00:41
每經記者 楊建 每經編輯 肖芮冬
今年以來，A股市場熱點板塊輪番上漲，尤其是數字板塊的人工智能板塊賺錢效應明顯。
從本周末的消息來看，微軟GPT-4將發布，將提供多模態模型，除了應用端之外，算力再上風口。此外，美國硅谷銀行破產成為市場關注的焦點。從國內來看，央行數據顯示，M2增速創7年新高，超市場預期。
券商研報方面，主要重點聚焦在新技術以及居民資產配置的系列變化。
NO.1 3月10日，央行數據顯示，2月社會融資規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元。2月末，廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）同比分別增長12.9%、5.8%，增速分別比1月末高0.3個百分點、低0.9個百分點。值得注意的是，M2增速創7年新高。
NO.2 美國2月非農就業人數增加31.1萬，預估為增加22.5萬，前值為增加51.7萬。美國2月失業率為3.6%，預估為3.4%，前值為3.4%。美國兩年期國債收益率跌至2月中旬以來的最低水平，下跌超過30個基點，至4.5925%。在岸人民幣、離岸人民幣匯率雙雙大漲。
NO.3 3月10日，文旅部公告，3月15日起，試點恢復全國旅行社及在線旅游企業經營中國公民赴有關國家（第二批）出境團隊旅游和“機票+酒店”業務。國家名單包括越南、伊朗、法國、希臘、西班牙、冰島、意大利、丹麥、葡萄牙等40個國家。據北京日報，通知發布后，攜程數據顯示，部分國家的搜索量環比前一日增長超過300%。飛豬數據顯示，通知發布1小時內，平臺上的國際機票搜索量瞬時增長185%。隨著兩批出境團隊游試點名單的公布，3月15日起，國內出境跟團的目的地也將增加至60個。
NO.4 硅谷銀行成為美國2008年金融危機以來宣布倒閉的最大銀行。美國監管文件顯示，投資者和儲戶周四試圖從硅谷銀行提取420億美元（約合人民幣2900億元）。值得注意的是，在硅谷銀行披露大規模虧損不到兩周前，硅谷銀行金融集團首席執行官Greg Becker根據一項交易計劃賣出了360萬美元（近2500萬元人民幣）公司股票。當地時間3月11日，美國監管機構聯邦存款保險公司為硅谷銀行的員工提供45天的聘期，并給予1.5倍的工資。截至2022年底，硅谷銀行擁有8528名員工。
NO.1 3月9日，微軟德國CTO Andreas Braun在一場名為“AI in Focus-Digital Kickoff”的活動中表示，GPT-4將在下周發布，將提供多模態模型。自3月初發布Kosmos-1以來，微軟正在與OpenAI微調多模態這一事實應該不再是一個秘密。OpenAI在beta測試版GPT-4中采用了更強大的大語言模型，相較前代，GPT-4可能不會有參數量上的巨幅提升，而是在其他方向尋求提高，“OpenAI也確實在開發一款通過文字能生成視頻的AI模型”。不過這類大模型具有高度擴張的數據量和龐大的算力需求，也讓人工智能背后的算力站到了前臺。
點評：此次GPT4轉向多模態，未來的輸入輸出將出現圖像、視頻等形態，或將在業內產生更具顛覆性的影響。OpenAI此前推出的DALL-E 2和CLIP便是一次很好的嘗試。近期，微軟在多模態方向也動作頻頻，其推出了全能型人工智能模型Kosmos-1。與局限于文本內容（LLM）的ChatGPT相比，Kosmos-1屬于多模態大型語言模型（MLLM），目前能同時理解文字與圖像內容，未來會整合更多的輸入模式，如音頻、視頻。概念股包括新國都、宣亞國際、拓爾思等。
NO.2 當地時間3月9日，OpenAI創始人、首席執行官Sam Altman在摩根士丹利會議上表示，該公司將專注于構建一個平臺，向開發者開放API接口，并創造類似ChatGPT這樣的“殺手級應用程序（killer apps）”。此外，Altman補充說，個人用戶應該對AI（人工智能）的工作方式有更多的控制權。Altman還承認，目前AI系統的準確率無法達到100%，但他預計AI醫生、AI律師等應用程序很快就會出現在手機上。在3月2日，OpenAI開放ChatGPT API，價格比已有的GPT-3.5模型便宜10倍。OpenAI正式開放ChatGPT API，便宜了90%，開發者可以人手一個ChatGPT了。
點評：對于ChatGPT的爆火和浙江人工智能產業未來的發展，中國工程院院士、阿里巴巴集團技術委員會主席王堅表示，ChatGPT可以廣泛應用于office辦公軟件、智能搜索引擎系統、文案寫作等領域，已經到達一個拐點。OpenAI低價格API接口，使得擁有大規模用戶產品的公司，擺脫原本價格因素的限制，通過直接使用ChatGPT的API，加速實現應用實裝，AIGC應用端重點關注，概念股包括中文在線、萬興科技、奧飛數據等。
國金證券：新技術、新龍頭、新機遇
一輪大級別行情往往源自于技術創新、社會結構變化或者消費代際變化，讓人類生活更為便捷、環境更加美好、壽命進一步增加、效率快速提升的創新技術將創造新的應用場景和巨大的投資機會。
首先，新技術變化能否驅動新一輪板塊行情，核心仍取決于新技術是否引領新產業景氣度上行或者產業景氣度是否持續高漲。創新技術初始應用，開創了全新的應用領域或者改變了產業生態。以智能手機為例，滲透率在達到15%之前，智能手機滲透率提升較為緩慢，2010年以來，以蘋果為代表的公司開始實現智能手機上的技術突破，促進智能手機對于傳統手機的替代，智能手機產業鏈行業持續上行。
其次，新技術迭代決定新老龍頭公司相對表現。新技術迭代是決定新老龍頭公司相對表現的關鍵因素，新技術優勢的公司行對老技術路線的公司股價表現基本和新技術滲透率是一一對應。
再次，驅動滲透率變化的根本原因在于性價比的提升。新技術性價比的提升主要來自內生的成本下降和外生的政策支持。單晶硅片替代多晶硅片，其中主要因素是2015年單晶領先多晶使用金剛線切割硅片，另外當時光伏領跑計劃對高光電轉換效率需求門檻。
最后，對于新技術帶來的投資機會，可聚焦九大細分領域：（1）AI新技術：算力、數據需求高增；（2）光通信技術：高速率光模塊加速迭代，光芯片國產化在即；（3）MR新品周期：關注光學&顯示技術創新；（4）VR新技術：攝像機逐漸向全自主研發階段邁進；（5）機器人新技術展望：向智能化發展，“機器人+”時代到來；（6）新應用技術驅動新材料：氫能源材料、POE材料、碳纖維材料等。（7）光伏新技術：平價時代效率為王，N型電池加速滲透；（8）動力電池新技術：涂覆材料發展新方向，芳綸替代傳統陶瓷膜；（9）抗體偶聯技術：新靶點、新載藥與新鏈接。
光大證券：居民資產轉移浪潮開啟，A股估值中樞有望重塑
疫后居民超額儲蓄的形成，主要源于疫情沖擊下消費的減少與前期地產信用風險下居民投資支出的減少。此前市場的關注點在于超額儲蓄能釋放多少消費，而因投資減少形成的超額儲蓄，涉及到居民資產配置的深度調整，未來如何轉移或對市場的長期影響更大。
結合美日經驗來看，地產后周期時代，居民在地產上的配置占比持續下降，但能否轉移至權益資產，短期地產企穩至關重要，長期則倚賴長期資金的入市節奏。
未來居民資產配置到權益資產是趨勢，短期看地產企穩，長期與長期資金有關疫后三年居民積累巨量超額儲蓄，一方面與疫情沖擊下消費減少有關，另一方面與居民地產投資支出減少有關，涉及居民資產配置的深度調整。數字經濟、安全發展、國企改革等概念板塊的估值中樞更具提升空間。
民生證券：IDC行業東風送暖，撥云見日
2022年2月28日，為評估中國算力產業規模、算力分布及需求潛力，中國通信工業協會數據中心委員會等啟動編撰《中國算力產業高質量發展白皮書》。“東數西算”樞紐節點城市參與編寫，政策建設初顯成效。白皮書的參編單位包括烏蘭察布市人民政府、資興市人民政府等。目前烏蘭察布市已簽約落地17個數據中心企業，共計26個數據中心項目。投資規模約為732.1億元，服務器簽約規模約419.1萬臺。
截至2022年底，建成和在建的數據中心15個，其中超大型數據中心10個，投運服務器20萬臺，服務器上架率達40%。資興市已簽約落戶3個數據中心共2.48萬個機架，同時規劃到2027年底，市內園區標準機架規模達6萬個，上架率達到70%，電能利用效率(PUE)不高于1.2，可再生能源使用率達到85%以上。
國家數據局成立，數據中心有望再迎東風。我們認為對于國家數據局的成立，其重要性不僅在于控制和減少數據中心總量，更在于促進數據中心行業的健康發展。國家數據局可以通過行業標準的制定和執行，規范數據中心的建設和運行，推動綠色化轉型，加強數據安全保障等方面的工作。此外，國家數據局還可以協調各方資源，推動數據中心行業的整體發展，促進行業的協同和合作，提高數據中心行業的整體競爭力，使其成為推動數字經濟發展的重要支撐力量。
互聯網巨頭布局ChatGPT產品，擴大核心城市IDC算力缺口。根據艾瑞咨詢統計，2022年IDC下游客戶中，云+互聯網廠商占比約62%。當前國內ChatGPT布局仍集中在互聯網廠商中，且主要集中于北京、上海、深圳等核心城市。我們預計算力需求將進一步加大。從IDC公司擴建計劃看，奧飛數據、光環新網等紛紛在京津冀、大灣區擴建機房，側面印證大城市算力缺口仍客觀存在。
投資建議方面，AI模型及相關應用帶動算力增長，數據中心作為底層硬件核心環節，承擔算力部署、運維的關鍵作用，建議關注第三方頭部IDC運營廠商奧飛數據、數據港、寶信軟件（計算機組覆蓋）、光環新網、潤澤科技（計算機組覆蓋）；同時，隨著未來高密度數據中心興起，疊加ESG要求，IDC儲能溫控環境有望核心受益，建議關注科華數據、申菱環境、英維克、朗進科技。
封面圖片來源：視覺中國-VCG41134955466
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