上周，A股調整明顯，上證綜指全周累計跌2.95%至3230.08點；深綜指、深創業板綜指全周分別下跌3.02%、1.40%，科創50指數全周跌0.54%。

上周五晚間，美國公布2月非農就業數據削弱了加息預期。具體情況是：美國2月新增非農就業人次31.1萬，優于預期的20.5萬；平均時薪年率增4.6%，不及預期的增4.7%。上述薪資是較重要的通脹先行指標，故這份報告整體上使加息預期有所減弱。

造成加息預期減弱另外還有個重要因素，就是上周五曝出的硅谷銀行（Silicon Valley Bank）被美國監管部門關閉的消息。

隨著美國去年以來的連續加息，美國科技企業壓力陡增，以往光鮮亮麗的科技大廠裁員消息接二連三，現在業務大量聚焦在科技公司上的硅谷銀行也被曝出了“雷”，暗示著美聯儲后續加息時可能更投鼠忌器。

因上周二美聯儲主席釋出“鷹派言論”，但上周五上述兩件事又減弱了加息預期。由最新情況看，市場相信美聯儲本月下旬大約有一半的機會加息50個基點，這是一種典型的“混沌狀態”。

就股市來說，當加息預期處于“混沌狀態”下，加息多少其實利好或利空很難說。有時候，也許加息50個基點會使利空出盡，加息25個基點反而會延長“痛苦期”。

本周二美國將公布2月CPI，投資者應特別關注，因為這是美聯儲利率會議前最后一份重磅數據。如果美國CPI數據與預期出入太多，那么市場對美聯儲加息幅度的預期說不定還會產生明顯變化。

就我們內部消息來說，上周稍早公布的2月進出口及CPI指標均暗示經濟復蘇力度可能暫不太足，再加上稍早外部加息預期大幅強化，故A股的表現就比較弱了。

上周五傍晚時分，央行公布了2月社融、貨幣供應量等數據，這些數據大多優于預期。具體數據情況為：2月社融規模為3.16萬億元，高于預期的2.25萬億元；2月新增人民幣貸款1.81萬億元，高于預期的1.5萬億元；2月末M2同比增12.9%，高于預期的12.5%。

本周A股行情可能相對稍好，上述信貸數據理應提供支撐。還有，外部加息預期應有弱化，對人民幣匯率有利，間接也會對A股構成支撐。雖然上周五晚間外部加息預期顯著弱化，但當時美股顯著下跌，海外新華富時A50股指期貨也只是走平。匯率方面倒是有些利好，上周五晚間離岸市場人民幣明顯回升。

操作方面，投資者一般仍可持股觀望。就經濟復蘇情況來看，雖然目前為止可能仍弱于預期，但連續兩個月的信貸數據大概率會慢慢影響到后續經濟指標，預示著未來經濟回升可能會加速。