每經(jīng)記者 楊卉    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：視覺中國

貴州茅臺的A股市值第一，極有可能在近期被取代。

3月14日盤中，中國移動（SH600941，股價98.34元，市值2.10萬億元）股價一度突破100元，總市值與貴州茅臺(SH600519，股價1766.00元，市值2.22萬億元)的距離只差不到一個漲停板。

刺激股價拉升的因素有很多。消息面上，中國移動12日深夜披露帶來業(yè)績向好預(yù)期的公告，并對分紅作出承諾：將在2023年提升派息率至70%以上。

股價上漲的大背景，還包括近期國、央企估值重塑，其股價目前較回A時均有明顯提升。此外，數(shù)字中國的深入發(fā)展也提供了一個上漲邏輯。隨著AI算力需求大增等因素，喊了幾年“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”的運營商，擁有了將手中大量數(shù)據(jù)變成真金白銀的可能。

長期以來，貴州茅臺能穩(wěn)坐市值第一，其產(chǎn)品稀缺性和品牌效應(yīng)已是酒企里的獨一份。如今，通信運營商已顯露超越之勢，但投資者還需要在其身上看到更多獨家標(biāo)簽。

與貴州茅臺還差一個漲停板

當(dāng)前的運營商“上位”，對資本市場來說意味著什么？

在北京達(dá)睿管理咨詢有限公司創(chuàng)始人馬繼華看來，運營商，或者說沾上數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念的企業(yè)市值第一，更符合社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，有助于改變資本市場預(yù)期和投資者偏好。

獨立電信分析師付亮也指出，在資本市場上，TMT企業(yè)、銀行、能源類產(chǎn)業(yè)的市值排名前列相對常見，尤其是活力強、溢價想象力強的TMT企業(yè)。“若BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）能領(lǐng)軍國內(nèi)股市更好，但目前來看還很難。相比之下，中國移動這樣的成熟企業(yè)更利于被市場接受。”付亮稱。

至于為何會有這波拉升，背后邏輯之一，或與中國移動的2022年業(yè)績有關(guān)。

3月12日晚間，中國移動發(fā)布公告稱，2022年，中國移動的移動客戶達(dá)9.75億戶，凈增1811萬戶，凈增規(guī)模創(chuàng)近3年新高，其中5G套餐客戶達(dá)到6.14億戶。此外，中國移動還提出，預(yù)計2022年全年派息率將比上年進(jìn)一步提升，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%以上。

“更好的業(yè)績，更高的派息率，明顯刺激了中國移動的股價上漲。”付亮稱。

近日，中國聯(lián)通（SH600050，股價6.18元，市值1966億元）公布2022年報，其營收、凈利潤均同比上升。中國移動、中國電信（SH601728，股價7.28元，市值6662億元）股價隨后也有拉升。

除了中國移動，3月12日晚間透露“近期經(jīng)營情況”的還有中國電信，其股價亦在次日有明顯拉升。

付亮告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從兩家公告風(fēng)格來看，中國移動表現(xiàn)了“銳意進(jìn)取”的一面，中國電信則更“踏實穩(wěn)健”。

“（財報）很可能還會推動股價波動，三大電信運營商都應(yīng)逐步練就‘與A股握手’的技巧。”付亮認(rèn)為，在A股“戰(zhàn)斗”多年的中國聯(lián)通經(jīng)驗要更豐富一些，中國移動和中國電信則還需掌握更多向國內(nèi)投資者展示自身的技巧。

運營商估值重塑的“東風(fēng)”將至

中國移動的活躍，不只是這幾天。2023年以來，中國移動累計漲幅超過45%。短期刺激之外，公司的長期成長邏輯夠硬嗎？

在馬繼華看來，公司的長期利好有三點：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境向好、通信行業(yè)趨勢向好（價值回歸）以及中國移動自身的行業(yè)龍頭地位。

從價值回歸角度來看，三大運營商全部回A后，整體股價確有明顯增長。且自從回A后，運營商掌舵人多次在業(yè)績說明會中提出，要重塑電信運營商估值體系。

想讓資本看好運營商，漂亮的業(yè)績是首要條件。而從近年業(yè)績來看，這一指標(biāo)已經(jīng)達(dá)成，只需再等一個契機。

招商證券近日發(fā)布的研報指出，為推動國有企業(yè)到2025年價值創(chuàng)造體系基本完善、價值創(chuàng)造能力達(dá)到世界一流水平，本輪對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動將在2023年4月正式進(jìn)入組織落實階段。

機構(gòu)人士注意到，部分國、央企被低估后，市場開啟了估值修復(fù)。

這輪估值修復(fù)，就是運營商一直在等待的契機。用中國聯(lián)通在財報說明會中的說法，當(dāng)下價值修復(fù)機遇已經(jīng)顯現(xiàn)，未來將借國央企估值修復(fù)“東風(fēng)”“乘勢啟航”，積極探索重塑估值體系。

這輪重塑期會有多長，業(yè)內(nèi)的觀點略有差異。

在付亮看來，運營商要證明自己，還是要看業(yè)績的穩(wěn)定和對股民的回報。到目前為止，最好的估值重塑是中國移動和中國電信回歸A股。“港交所對科技類股票的估值一直偏保守，而且運營商與外界交互少，回歸A股后都有了明顯改善。”不過，付亮也指出，價值回歸要辯證地看，在投資和利用資本市場方面，中國移動仍有很大提升空間。

在天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專家郭濤看來，電信運營商估值重塑有望被長期推動。他指出，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域利好政策的頻頻釋放，以及元宇宙、AIGC、ChatGPT等概念的火爆，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程將會提速升級，對網(wǎng)絡(luò)帶寬、算力和5G/6G移動通訊等底層技術(shù)支撐業(yè)務(wù)需求日益旺盛；運營商云業(yè)務(wù)、IDC數(shù)據(jù)中心和5G等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)都有望實現(xiàn)高速增長，成為長期推動電信運營商估值重塑的動力。

數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)利好不斷 但變現(xiàn)仍有難度

數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域制度建設(shè)層面利好不斷。

3月13日晚間，金融系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士武忠言接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時就指出，建設(shè)數(shù)字中國是數(shù)字時代推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的重要引擎，也是構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐。而國家數(shù)據(jù)局的成立，則預(yù)示著中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入推進(jìn)提速階段。

這一背景下，手握大量數(shù)據(jù)的運營商們將有望率先“吃”到政策紅利。畢竟，運營商手里的數(shù)據(jù)的豐富程度，與互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)相比并不遜色。

以中國移動為例，2022年，中國移動移動客戶達(dá)9.75億戶。除了使用移動電話卡的用戶，接入移動寬帶或處于移動基站網(wǎng)絡(luò)下，也會產(chǎn)生相應(yīng)的數(shù)據(jù)。

在今年2月的媒體溝通會上，根據(jù)中國移動信息技術(shù)中心（大數(shù)據(jù)中心）相關(guān)負(fù)責(zé)人的介紹，當(dāng)前中國移動日采集數(shù)據(jù)超5.5PB、日處理量27PB、累計存儲數(shù)據(jù)量超過600PB，擁有超過4.8萬的分布式協(xié)同計算節(jié)點。

中國移動在數(shù)據(jù)應(yīng)用上的探索開始得很早。根據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，2002年至2012年，中國移動建成了全球最大的數(shù)據(jù)倉庫，（Oracle、DB2、Teradata）為主流技術(shù)的兩級經(jīng)營分析系統(tǒng)。2009年，中國移動提出“大數(shù)據(jù)技術(shù)轉(zhuǎn)型”，并在2021年推出了“梧桐大數(shù)據(jù)”品牌。

“梧桐大數(shù)據(jù)”媒體溝通會現(xiàn)場 圖片來源：每經(jīng)記者 楊卉 攝

不過，從變現(xiàn)的角度看，當(dāng)下移動給出的案例大多集中在政府端——如數(shù)字政府建設(shè)，而行業(yè)和企業(yè)的應(yīng)用并不多。

其實，數(shù)據(jù)變現(xiàn)仍是整個行業(yè)需要攻克的課題。

國家數(shù)據(jù)局官宣成立之初，中國人民大學(xué)商學(xué)院教授、中國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展研究中心主任、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院院長姚建明就告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，人們都希望數(shù)據(jù)能作為資產(chǎn)交易，但本質(zhì)上，數(shù)據(jù)和別的資產(chǎn)不一樣，不同的主體用同樣的數(shù)據(jù)，價值也不一樣，所以很難定價和確權(quán)。此外，若無應(yīng)用場景，數(shù)據(jù)利用起來也很難。

“比如營銷大數(shù)據(jù)，直接交易肯定不行，但若去交易統(tǒng)計回來的趨勢、觀點等數(shù)據(jù)，一定程度上還會受限，因此有很多難點。”姚建明表示。

中國移動的痛點也相似。

根據(jù)馬繼華的說法，中國移動的數(shù)據(jù)變現(xiàn)之路顯然更在意合規(guī)，使用數(shù)據(jù)也更謹(jǐn)慎，未來的商業(yè)模式還需要時間探索。

付亮則表示，數(shù)據(jù)+算力確有很大想象空間，但要變?yōu)樯a(chǎn)力，再變?yōu)槔麧櫍\營商還需要很多突破。“例如，運營商的個人信用體系應(yīng)該是可以很完善的，但某運營商與用戶簽信用約時，用的還是花唄。在這個問題中，開發(fā)不是難點，關(guān)鍵是背后的風(fēng)險與責(zé)任。”

在一位曾任職手機商高管的通信從業(yè)者看來，未來國家數(shù)據(jù)局應(yīng)該會在數(shù)據(jù)應(yīng)用方面出臺對數(shù)字經(jīng)濟(jì)有益的政策，推動數(shù)據(jù)活起來、用起來，從而產(chǎn)生價值。在這一過程中，三大運營商將率先受益，“有了國家數(shù)據(jù)局的統(tǒng)一指導(dǎo)，未來，企業(yè)可以合規(guī)地干些事情了。”