每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

2022年以來，國際形勢復雜多變，全球游戲市場普遍下行。國內新冠疫情影響也造成我國游戲行業投融資受阻、企業生產研發受限、用戶消費意愿和能力下降，進而抑制了產業增長勢頭，2022年中國游戲市場實際銷售收入2658.8億元，較2021年減少306.3億元，同比下降10.33%，其中移動游戲規模降幅大于中國游戲市場，用戶規模亦首次下降。

目前我國游戲行業正處于承壓蓄力階段，堅持高質量、精品化發展，深耕細分化、差異化賽道，更加注重用戶體驗，將成為中國游戲行業突破困境、健康發展的戰略手段。

隨著疫情防控局勢的轉變，我國將致力于推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長。游戲產業從行業資源到用戶消費意愿與能力，都有望迎來觸底后的反彈。此外，輕度游戲、跨平臺游戲、混合變現和AI技術的應用等新趨勢亦值得關注。

另一方面，我國自主研發游戲在海外市場實際銷售收入已連續三年超過每年千億元人民幣的規模，海外市場仍是國內游戲公司的重要增量來源，中國企業在全球移動游戲市場的競爭力亦在逐步提升，多國市場下中國游戲市場份額提升。當前我國出海收入主要來自美國、日本、韓國等成熟市場，品類方面，中國SLG、射擊類游戲在海外移動游戲市場取得較大優勢。但我國游戲行業出海格局逐漸固化，中小企業在海外市場突圍難度加劇，有望進一步加強頭部廠商優勢。此外，探索中東、非洲和拉美等地區的機會亦逐步成為趨勢。

據了解，微軟宣布將于3月22日GDC2023大會將通過33個議程帶領游戲開發者探索創新的開發工具、商業策略與生態項目，以加速游戲的開發、獲客與成長，并將于3月31日舉辦GDC2023中國行，針對國內游戲開發現狀對發布內容進行拆解與分析，并分享關于Azure OpenAI服務在游戲開發中的應用場景。

開源證券分析指出，這將有力推進AIGC在游戲開發運營中的應用落地，在游戲板塊當前“頭部游戲版號發放-新一輪頭部游戲上線-業績增速向上”邏輯基礎上，推動游戲長期開發運營模式變革，大幅度降本增效及帶來變現能力的提升，對板塊估值形成重要催化。

點評：今年游戲行業主基調為恢復版號發放+娛樂消費呈現復蘇態勢，節奏上僅有少數公司已開啟恢復周期，預計大部分公司H2開始兌現增長；行業全年實際表現或為前低后高，預計公司實際經營拐點與業績修復機會未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年優質標的PE有潛力修復至25X。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、順網科技

順網科技與多家公司開展元宇宙業務合作，與中數鏈共設合資公司，將優先推薦合資公司為國版鏈各城市骨干節點的元宇宙供應商平臺；與中國田徑協會深度合作，助力體育元宇宙發展。而在新賽道電競酒店的拓展中，順網科技開展“云海電競百萬激勵計劃”，為渠道合作伙伴提供資源扶持，加速行業布局。

——招商證券

2、富春股份

公司保持與字節的良好合作關系，旗艦產品《仙境傳說RO：新世代的誕生》計劃陸續上線韓國，歐美地區，海外地區增量值得期待。亦積極嘗試VR等新興技術創新，開展相應前瞻布局。傳統通信業務降本增效，股權激勵彰顯公司信心。

——天風證券

3、巨人網絡

公司的核心經營戰略一是要聚焦擅長賽道，二是要集中資源持續投入，三是要做長壽游戲。公司目前最主要的拳頭產品線分別為《征途》系列與《球球大作戰》，分別運營超過15年、7年，保持超長線的生命力。公司圍繞兩大核心IP精耕細作，一方面通過高頻更新持續迭代以滿足用戶需求，另一方面通過電競賽事、文創聯動等方式擴大IP影響力。

——安信證券

4、愷英網絡

公司自研動作類對戰手游《敢達爭鋒對決》、MMORPG手游《刀劍神域黑衣劍士：王牌》、冒險類卡牌手游《魔神》，放置類卡牌《高能手辦團》表現尤為亮眼，上線后國內首月流水過億。2022年11月以來公司《歸隱山居圖》《仙劍奇俠傳：新的開始》《龍神八部之西行記》等多款產品獲批版號，此外公司亦有多款游戲儲備，如《斗羅大陸》《盜墓筆記》等，隨著國內版號發放等常態化，公司未來版號獲取預期較為樂觀。

——信達證券

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