每經記者 彭斐    每經編輯 張海妮    

受宏觀不確定因素影響，鋁價在2022年的劇烈波動，直接影響到相關企業的業績，即便綜合實力位居全球前列的中國鋁業（SH601600，股價5.54元，市值950.75億元）也未能幸免。

中國鋁業、天山鋁業盈利能力均同比下滑

3月21日晚間，中國鋁業公布其2022年業績報告。財報顯示，中國鋁業2022年實現營業收入2909.88億元，同比下降2.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤41.92億元，同比減少15.67億元。

對于2022年歸母凈利潤同比減少的原因，中國鋁業解釋稱，主要為電解鋁、氧化鋁產品利潤同比下降所致。

作為中國有色金屬行業的龍頭企業，中國鋁業主要涉及氧化鋁、原鋁、貿易、能源等四大板塊，但其行業地位的確立主要依賴位居全球鋁行業前列的綜合實力。

《每日經濟新聞》記者注意到，在這種業務框架中，鋁價的走勢成為決定企業盈利能力的關鍵因素。但自2022年一季度以來，鋁價走勢并沒有延續2021年同期的火熱行情。

中國鋁業在2022年財報中提到，2022年，受主要發達國家收縮貨幣政策以及新興市場國家經濟疲軟的影響，全球GDP增速下滑明顯，世界主要經濟體和各地區的通脹率均有明顯提升。地緣政治沖突、能源危機等多方面因素導致大宗商品呈現沖高回落的走勢。全球鋁行業經歷了包括價格、生產、需求、貿易等在內的大幅波動。

類似的情況也表現在其他A股公司中。3月21日晚間，天山鋁業（SZ002532，股價7.48元，市值347.96億元）也公布了2022年業績，該公司2022年實現歸母凈利潤約26.5億元，同比減少30.85%。

天山鋁業在財報中提到，2022年，國內鋁價在宏觀因素的擾亂下，出現劇烈波動，同時在美聯儲加息，俄烏戰爭等因素的影響下，鋁價沖高回落，從23000元/噸跌至17300元/噸，后價格在18500/噸左右波動，全年均價同比上漲約5%。

鋁價漲了，但成本漲得更多

鋁價的微增卻難抵成本的上漲。2022年，鋁生產的主要成本也出現大幅上漲，根據百川盈孚的統計，行業2022年全年加權平均成本約17500元/噸，同比上年上漲了約15.6%。

值得注意的是，由于鋁生產供應有限，供需呈現緊平衡，盡管宏觀經濟形勢較弱，鋁價依舊保持較強的抗跌性。事實上，在鋁價的震蕩中，中國鋁業在去年的表現也不乏亮點。

中國鋁業在財報中提到，2022年，公司經營質量大幅提升，盈利能力持續增強，全年實現凈利潤108億元、經營性凈現金流278億元；截至2022年底，公司資產負債率58.67%，同比降低1.44個百分點。

中國鋁業母公司中鋁集團方面向《每日經濟新聞》記者提供的信息顯示，2022年，中國鋁業實現了高產狀態下生產指標優化和管理降本、產業協同，氧化鋁、炭素一級品率創歷史最好水平，基地化、集群化優勢持續顯現，有效對沖了市場減利因素。

此外，這個有色巨頭還在加快培育新業態、新動能，而完成對云鋁股份（SZ000807，股價13.14元，市值455.69億元）的收購，也將彌補其業務短板。

財報顯示，2022年9月，中國鋁業2022年第二次臨時股東大會審議通過，公司收購云治集團持有的云鋁股份19%股權，交易對價約66.62億元。本次收購完成后，中國鋁業持有云鋁股份29.10%的股權，成為云鋁股份的控股股東，云鋁股份納入其合并報表范圍。

海通國際在研報中提到，中國鋁業成為云鋁股份的控股股東（持股比例29.1%），公司掌握大量礦產資源，業務重心偏向中上游；云鋁股份主要業務是電解鋁業務與鋁加工業務，偏重中下游，并表后可彌補公司毛利率。云鋁股份電解鋁資產均在云南，公司收購云鋁股份，有利于補充優質電解鋁資產，優化資產結構。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）