每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

今日（3月22日），一向以低估值選股能力見長的丘棟榮，旗下五只基金發布了2022年年報，雖然延續其在選股上的低估值風格，但總體來看，仍有3只基金去年出現虧損。他本人也在總結中坦言，年內獲取絕對收益的難度不小。

《每日經濟新聞》記者注意到，同往年關注打新及定增參與新發股份一樣，2022年統計到的認購新發及定增股票眾多，大部分屬于創業板中的醫藥、TMT、智能制造等行業。但從期末來看，每只基金超一半認購的新股，其估值已較認購時有所貶值。

此外，港股投資價值被高度認可，其在配置港股的基金年報中指出，港股估值處于絕對底部，存在系統性機會，港股配置比例已至上限。

三只基金虧損，港股已配至最高比例

3月22日，中庚基金發布旗下五只基金2022年年報，均有丘棟榮參與管理。一直以來，堅持低估值價值投資是其特有的典型風格，但從全年表現來看，其管理基金中有3只出現虧損。

具體看來，中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值先鋒2022年內利潤虧損。其中，中庚價值先鋒利潤虧損最大，年內利潤虧損8.08億元，基金份額凈值年內也跌去8.20%。

從業績表現來看，5只基金中，有兩只年內凈值收漲，包括中庚價值品質一年、中庚價值領航，年內分別漲8.77%、4.85%。年內凈值收益率下跌的，除前述中庚價值先鋒最多外，中庚價值靈動、中庚小盤價值分別下跌0.65%、3.15%。

放眼全年權益投資，丘棟榮在2022年報總結中坦言，權益投資要取得絕對收益也難度。他指出，在行業上不僅要避開跌幅巨大的受損行業，更要偏向業績強韌的能源資源類公司。同時，股票盈利和估值雙重擠壓的年份，風格上要重視防守特征較為突出的價值股。

可見，2022年的低估值投資并不容易，而且權益資產整體也表現較弱勢，從A股2022年表現看，1~4月和三季度均是單邊下跌，僅二季度風止雨停期間經濟與市場共振反彈。

不過，有關資產配置中的優選方向，丘棟榮也在報告中明確港股的投資價值。他指出，港股雖然波動較大，但深度下跌后隨壓力緩解而反轉。基于股權風險溢價的資產配置策略，部分配置港股的基金已經對港股配置至最高比例上限。

注重新股及定增布局，認購新股期末估值多見貶值

不可否認的是，2022全年來看，權益資產估值水平是在持續下降的，中證800指數股權風險溢價從2021年末的0.19倍標準差，大幅回升至2022年末的0.90倍標準差，期間兩次低點均超過1倍標準差，至歷史極端值。

而從股息率與10年國債到期收益率比值看，息債比基本處于2009年以來的最高區域，權益資產性價比較高。在2022年資產的涉獵中，每經記者發現，丘棟榮同往年一樣，也注重在新股及定增方向上的布局，但就全年配置資產的賬面回報來看，認購新發股份期末估值多見貶值。

具體看來，中庚價值靈動年報顯示，2022年35個認購新發及增發證券中，有25個期末估值單價低于認購價格；中庚價值品質一年年報顯示，2022年37個認購新發及增發證券中，有27個期末估值單價低于認購價格；中庚價值領航年報顯示，35個認購新發證券中，有25個期末估值單價低于認購價格。

其他兩只基金年報也有類似情況。總的來說，認購新發股份中，普遍集中在創業板當中，行業涉及智能制造、醫療、TMT等。

展望2023年，中庚基金表示，宏觀背景變化正在進行，中國的“穩增長”落實與全球范圍內的“防通脹”回落，基本面內升外降。

有關基金配置的重點方向來看，他在多只基金年報中多有提及，關注估值處于歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業，及其在需求復蘇情況下的潛在彈性，主要行業包括大盤價值股中的地產、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。

同時，港股的價值股相比對應的A股更便宜，同時對應的分紅收益率水平極高，其隱含的預期回報水平很高。看好港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯網股和醫藥科技成長股。

對于計算機、電子等偏成長行業的部分成長股來說，丘棟榮認為，沿著自主可控的國產化道路，相關企業在需求端以及消費端充滿機遇，認為這些行業挖掘到低風險、低估值、且有較高成長性的標的，有存在成為大牛股的潛質。

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