每經記者 黃婉銀    每經編輯 陳夢妤    

3月22日深夜，中國恒大發布擬議的境外債務重組及季度業務更新公告。

中國恒大表示，與部分項目持有人就境外債務重組進行了建設性對話，其中包括恒大發行的本金總額為139.225億美元的高級擔保票據等。

境外債重組協議預計10月1日生效

根據公告，恒大安排對價的分配為A組和C組，“A組”指對應的恒大發行的境外票據或債券和所借的貸款，債務基于A組的全部應計索賠，而C組指對應的恒大境外金融負債（包括擔保和認沽期權），債務基于差額索償（即扣除針對非本公司的任一方的任何相關權利（無論是本金、擔保或質押支持）的評估價值）。A組和C組債權人都有權就其待分配的可獲償金額的處理方式選擇兩種選擇之一。

一是，協議安排債權人可以按其可獲償金額1:1的轉換比率獲得將由恒大發行的新票據，新票據期限為10–12年，將隨著時間的推移償還。二是，債權人可以選擇將其可獲償金額轉換為期限為五至九年的將由恒大發行的新票據；其次，由五筆與恒大物業、恒大新能源汽車或中國恒大上市股票掛鉤的股權掛鉤票據構成的組合，掛鉤方式包括由其擔保、掛鉤、可強制交換或可強制轉換對應股票（按所適用的）。

因此，恒大也在公告中專門提及恒大物業、恒大新能源汽車股份的處理。受恒大物業股份賬戶質押約束的恒大物業股份，可以在恒大條款清單中規定的某些條件下會被釋放以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大物業股份應在A2恒大物業股票掛鉤票據和C2恒大物業股票掛鉤票據之間按比例進行。

此外，恒大將發行強制可交換債券，可交換為2,331,985,700股的恒大物業股份（占截至恒大條款清單日期已發行恒大物業股份總數的約21.57%），這些恒大物業股份應存入質押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

同樣，在恒大新能源汽車托管賬戶下持有的恒大新能源汽車股份可以在恒大條款清單中規定的某些條件下會被解除托管以出售給戰略投資者。向戰略投資者出售恒大新能源汽車股份應按A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據之間的比例進行。

恒大同樣將發行強制可交換債券，可交換為3,094,810,100股的恒大新能源汽車股份（占截至恒大條款清單日期已發行恒大新能源汽車股份總數的約28.54%），這些恒大新能源汽車股份應存入質押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

根據條款清單，恒大預計在不遲于2023年3月31日（或與債權人特別小組達成合意的其他日期）就恒大協議安排、景程協議安排和天基協議安排中的每項協議安排與持有現有恒大票據或現有景程票據的（按所適用的）債權人特別小組達成合意并簽訂一份或多份重組支持協議。

“重組生效日期應在前提條件得到滿足或豁免后，在合理可行的情況下盡快發生，預計為2023年10月1日，前提是不遲于2023年12月15日。”

未來3年預計需要額外2500億-3000億融資

境內層面，恒大希望可以通過完成擬議重組來為恢復運營提供必要條件，帶動境內債權人與本集團達成和解，進而使集團恢復有序運營，并逐步產生償債現金流。

2022年以來，恒大先后完成9只境內公司債券本金和/或利息的展期，展期期限為6個月至1年不等，涉及約本金金額535億元，利息37.03億元。同時，公司境內債務逾期規模較大，于2022年12月31日境內有息負債逾期金額達到約2,084億元，境內商業承兌匯票逾期金額達到約3,263億元，境內或有債務逾期金額達到約1,573億元，并且部分境內債權人也就此對公司采取了法律行動。

截至公告日，目標金額1億元以上未決訴訟案件數量超過789件，其目標金額總額達到約3,313億元，未決仲裁案件數量超過43件，其目標金額總額達到約322億元。

值得注意的是，恒大在公告中披露了清算分析，其稱已聘請德勤香港對清算情景下境外債權人的預估回收率進行分析。回收率分析涵蓋了集團實體合計資產凈值的大約80%。初步分析基于擬議重組不成功且公司被迫清算的情況。根據初步分析，在集團層面的清算中對公司的境外無擔保債權人的預估回收預計約97.28億元。

截至2021年12月31日，根據恒大未經審計的示意性財務信息，其有息債務在合并基礎上總額約5,584億元，或有債務約1,953億元，其中，對合營企業、聯營企業及第三方借款的擔保余額約1,020億元，未觸發的股權回購義務約933億元。

同時，合并現金余額（不包括本公司的上市子公司，恒大物業和恒大新能源汽車及其各自的子公司持有的現金）約534.22億元，其中約520.82億元為受限現金。

恒大表示，未來三年，公司的核心任務是保交樓，將努力保持復工復產，維持有序運營，預計需要額外2,500億元至3,000億元融資。期間現有項目的無杠桿自由現金流將主要用于償還續建所需新增融資，對本公司層面無抵押擔保債務償還能力較弱。

“從第4年開始，假設本公司能基本恢復正常經營，且尚未確認為實施主體的舊改項目得以繼續開發，本公司無杠桿自由現金流預計將逐步增加。預計2026年至2036年年均可實現無杠桿自由現金流約1,100億元至1,500億元。需要說明的是，前述現金流尚未考慮償還項目層面存量債務。”

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