每經記者 王海慜    每經編輯 肖芮冬    

備受關注的主板注冊制新股發行終于來了。

根據發行安排，10只首批主板注冊制新股將于本周一（3月27日）起陸續開啟申購，其中本周一進行申購的主板注冊制新股有2只，分別為中重科技、登康口腔。

日前，上述2只新股先后披露此次IPO的發行價為17.8元/股、20.68元/股，對應的發行市盈率為29.01倍、36.75倍。這也意味著，起始于2014年的23倍發行市盈率紅線終成歷史。

與科創板、創業板有所不同的是，此次主板注冊制改革，繼續允許個人投資者參與網下詢價，所以個人投資者群體在市場化詢價中的表現也頗受市場關注。《每日經濟新聞》記者發現，從中重科技、登康口腔披露的網下投資者詳細報價情況來看，個人投資者群體的報價均值都低于公募基金、社保基金、養老金、年金基金、保險資金、QFII等機構群體。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

個人投資者可網下詢價

3月23日晚間，首個主板注冊制IPO定價結果發布。中重科技披露的公告顯示，此次IPO的發行價為17.8元/股，對應的發行市盈率為29.01倍。

公告中指出，此次設置的發行市盈率低于中證指數有限公司發布的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，低于同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

中重科技公告顯示，截至2023年3月22日，主營業務與中重科技相近的上市公司的靜態市盈率（扣非后）均值為151倍。

在某業內人士看來，中重科技選取的可比公司的靜態市盈率都較高，這樣的對比意義并不大。不過中重科技此次IPO定價究竟是否合理，還需要由市場來檢驗。

3月23日晚些時候，同樣于本周一進行申購的另一只主板注冊制新股登康口腔，也發布了此次IPO的發行價。登康口腔披露的公告顯示，此次IPO的發行價為20.68元/股，對應的發行市盈率為36.75倍。此發行市盈率高于中證指數有限公司發布的同行業最近一個月靜態平均市盈率18.18倍，低于同行業可比上市公司2021年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤的平均靜態市盈率51.61倍。

此次主板注冊制改革繼續允許個人投資者參與網下詢價。相比之下，科創板、創業板都不容許個人投資者參與網下詢價。

從中重科技昨晚披露的網下投資者詳細報價情況來看，網下全部投資者的報價加權平均數為18.9元/股，公募基金、社保基金、養老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金的報價加權平均數為18.75元/股。而個人投資者的報價加權平均數僅為16.42元/股，因而此次有不少個人投資者的報價由于低于發行價而未入圍。

相似的一幕也在登康口腔上出現。從公司披露的網下投資者詳細報價情況來看，網下全部投資者的報價加權平均數為24.8元/股，公募基金、社保基金、養老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金的報價加權平均數為24.97元/股。而個人投資者的報價加權平均數僅為19元/股，低于20.68元/股的發行價。

多家券商提示打新風險

對于此次個人投資者網下詢價的表現，資深投行人士王驥躍向記者指出：“注冊制主板新股有個人投資者參與網下詢價，是延續之前主板網下詢價的規則，這些個人投資者主要是來分享網下份額的，并不代表‘牛散’。很多人是之前IPO的股東，有底艙，參與網下認購是打算獲取無風險收益。從網下報價的情況來看，個人投資者的報價偏離主要機構報價較遠，顯得定價能力不夠專業。”

不過，王驥躍也表示：“新股定價是否合理、報價是否專業，需要二級市場驗證，專業機構投資者的報價也未必會得到市場接受，科創板、創業板都是專業投資者報價，破發也屢見不鮮。注冊制下，打新需謹慎。”

2019年、2020年，科創板、創業板同樣經歷過一次發行制度向注冊制的切換。2019年6月27日~7月12日，首批25只科創板新股啟動發行。這25只新股中除了大盤股中國通號外，其余24只新股的發行市盈率區間為34.12~148.8倍，平均值高達52.5倍。

2020年8月最早的幾批注冊制創業板新股啟動發行。據Choice數據統計，當年8月完成發行的23只創業板新股的發行市盈率區間為18.4~59.74倍；其中有多達19只新股的首發市盈率超過了23倍，有53只新股的首發市盈率超過了50倍。不過，這23只注冊制創業板新股發行市盈率平均值為35.6倍，較首批科創板新股低了不少。

有分析認為，在23倍發行市盈率紅線完全放開之后，未來主板新股的發行市盈率超過23倍或將成為常態，而這也將增加主板新股上市后破發的概率。

根據發行安排，首批10只主板注冊制新股于本周一起陸續開啟申購，其中本周一進行申購的主板注冊制新股有2只，本周二進行申購的主板注冊制新股有4只，本周三進行申購的主板注冊制新股有4只，發行節奏顯得較為密集。

記者注意到，最近幾天多家券商紛紛通過各種渠道向投資者發布注冊制在主板落地后打新規則發生的一系列變化，并提醒投資者要注意打新的相關風險。例如，日前中信證券曾在官方微信公眾號上發文提示了首批主板注冊制新股“5大不得不知的打新要點”：1、新股定價規則有變，0破發或將成歷史；2、網上申購，每一申購單位數量降為500股；3、新股上市連板效應，將不復存在；4、有且只有一次有效申購機會；5、新股上市，股票簡稱新增特殊標識。

封面圖片來源：視覺中國