每經(jīng)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 張海妮    

3月27日晚間，康希諾（SH688185，股價(jià)118.60元，市值293.48億元）發(fā)布2022年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)收入10.35億元，同比減少75.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-9.09億元，同比減少147.51%。

與大多數(shù)新冠疫苗廠商一樣，康希諾業(yè)績(jī)大減的原因是全球新冠疫苗接種率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少及產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整。在對(duì)新冠相關(guān)原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等計(jì)提8億多減值準(zhǔn)備后，康希諾已完成臨床Ⅱb期試驗(yàn)的mRNA新冠疫苗是否按計(jì)劃推進(jìn)備受關(guān)注。

令部分投資者感到遺憾的是，康希諾的2022年年報(bào)仍然沒(méi)有給出具體產(chǎn)品的收入情況，其中包括四價(jià)流腦結(jié)合疫苗，這是CDE（國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心）批準(zhǔn)的首個(gè)覆蓋A、C、W135、Y四種血清群的流腦結(jié)合疫苗，康希諾曾表示這是2022年的推廣重點(diǎn)。

計(jì)提超8億減值主要系新冠相關(guān)

目前康希諾共有5款已上市的預(yù)防性人用疫苗產(chǎn)品，其中MCV2和MCV4是腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（又稱“流腦結(jié)合疫苗”），Ad5-nCoV和吸入用Ad5-nCoV是新冠疫苗，Ad5-EBOV是埃博拉疫苗。

2022年，這些產(chǎn)品為康希諾貢獻(xiàn)了10.31億元的收入，較新冠疫苗產(chǎn)品上市前的2489萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)了極大躍升，但比起2021年43億元的收入下滑明顯，境內(nèi)、外收入分別同比下降34.59%和92.86%。而且，公司在2021年度盈利19.14億元后，再次回到盈虧線下，2022年度全年虧損9.09億元，為近年新高。

值得注意的是，康希諾的吸入式新冠疫苗于去年10月開(kāi)始在國(guó)內(nèi)接種，但對(duì)收入的拉動(dòng)力量薄弱。正如康希諾在解釋虧損原因時(shí)提到的，2022年國(guó)內(nèi)外新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，新冠疫苗需求量較上年同期呈大幅下降趨勢(shì)，全球新冠疫苗接種增速放緩，且部分地區(qū)呈現(xiàn)供大于求的情況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅下降。公司對(duì)存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提減值超8億元。

另外，被公司視為推廣重點(diǎn)的四價(jià)流腦結(jié)合疫苗需要銷售支持。2022年，康希諾的銷售費(fèi)用為2.67億元，同比增長(zhǎng)151.95%，主要系公司銷售人員增加，為持續(xù)推廣疫苗產(chǎn)品增加營(yíng)銷推廣所致。

簡(jiǎn)言之，康希諾2022年回歸虧損的主要原因是新冠疫苗需求減少和商業(yè)化進(jìn)程推進(jìn)。對(duì)于前者，市場(chǎng)早有預(yù)期。而在3月22日石藥集團(tuán)（HK01093，股價(jià)7.600港元，市值906.92億港元）的新冠mRNA疫苗在國(guó)內(nèi)被納入緊急使用、3月24日騰盛博藥（HK02137，股價(jià)4.550港元，市值33.10億港元）宣布新冠中和抗體藥物療法停產(chǎn)后，投資者對(duì)新冠概念股的關(guān)注重點(diǎn)已從“誰(shuí)有項(xiàng)目”變?yōu)?ldquo;看誰(shuí)舍棄”。

記者注意到，目前康希諾針對(duì)Omicron毒株開(kāi)發(fā)的雙價(jià)吸入用腺病毒載體新冠疫苗及雙價(jià)mRNA新冠疫苗正處于臨床研究階段。康希諾在年報(bào)中表示“公司正在上海臨港建設(shè)mRNA產(chǎn)業(yè)化基地，首期規(guī)劃產(chǎn)能為1億劑，截至2022年底，已開(kāi)始進(jìn)行試生產(chǎn)”。

3月28日，康希諾內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從整體存貨的構(gòu)成來(lái)看，2022年底公司資產(chǎn)的健康程度比2021年底好很多，大部分該計(jì)提的（減值）基本上都已經(jīng)計(jì)提了，但2023年是否會(huì)繼續(xù)計(jì)提并不好說(shuō)，這取決于新冠病毒疫情發(fā)展情況。

“我們會(huì)基于動(dòng)態(tài)信息和未來(lái)預(yù)測(cè)，去做好（新冠疫苗）的動(dòng)態(tài)生產(chǎn)，即便‘備而不用’也不能‘不用而不備’。mRNA還在推進(jìn)相關(guān)的工作，它是一個(gè)平臺(tái)的價(jià)值，并不僅是看新冠mRNA疫苗一個(gè)產(chǎn)品。”該人士稱。 

四價(jià)流腦結(jié)合疫苗仍是今年工作重點(diǎn)

隨著新冠疫苗增速放緩，新品種能否放量是影響康希諾業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。去年6月底，康希諾的四價(jià)流腦結(jié)合疫苗正式在國(guó)內(nèi)上市銷售，因?yàn)槠涫菄?guó)內(nèi)首個(gè)覆蓋A、C、W135、Y四種血清群的流腦結(jié)合疫苗，被市場(chǎng)視為公司新的收入增長(zhǎng)極。

但如往常一樣，康希諾沒(méi)在年報(bào)中披露具體產(chǎn)品的收入。中信證券曾在2022年5月5日的研報(bào)中對(duì)康希諾MCV2和MCV4疫苗產(chǎn)品的營(yíng)收進(jìn)行粗略估算，表示MCV4正在積極進(jìn)行省份準(zhǔn)入工作，單價(jià)420元/劑，預(yù)計(jì)2022年Q2開(kāi)始放量。2022年全年MCV2和MCV4的銷售預(yù)期是3億~5億元，2023年預(yù)計(jì)銷售規(guī)模可達(dá)10億~15億元。該估算是建立在“（康希諾）與輝瑞合作代理銷售有望快速搶占市場(chǎng)份額”的基礎(chǔ)上。

而在去年6月，康希諾終止了與輝瑞合作推廣四價(jià)流腦結(jié)合疫苗的協(xié)議，表示公司已建立體系完備的商業(yè)運(yùn)營(yíng)中心，公司商業(yè)化團(tuán)隊(duì)將負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)策略、營(yíng)銷活動(dòng)規(guī)劃與執(zhí)行。

對(duì)于已經(jīng)具備自我造血能力的康希諾，商業(yè)化是下一步的挑戰(zhàn)。

康希諾內(nèi)部人士對(duì)記者表示，2022年MCV4的整體放量節(jié)奏基本符合公司預(yù)期，但由于新冠病毒疫情的潛在影響（比如商業(yè)化團(tuán)隊(duì)人員支持新冠疫苗接種和大規(guī)模接種），MCV4的整體放量節(jié)奏也受到一定影響。今年一季度尤其春節(jié)后MCV4的放量還處于恢復(fù)過(guò)程，該產(chǎn)品的推廣也會(huì)是公司今年的工作重點(diǎn)。

康希諾2022年年報(bào)亦顯示，管理層將繼續(xù)推進(jìn)已上市產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，未來(lái)在研管線配套的生產(chǎn)線及在研管線產(chǎn)品研發(fā)仍需保持金額較大的投入。

記者注意到，2022年，康希諾的新冠mRNA疫苗研發(fā)投入金額為1.30億元，同比增長(zhǎng)119.11%，是研發(fā)投入金額排名第二的PCV13i十三價(jià)肺炎結(jié)合疫苗的2倍，是排名第三的DTcP百白破疫苗組合的6.74倍。

圖片來(lái)源：2022年年報(bào)截圖 

這與產(chǎn)品的受重視程度及研發(fā)階段都有關(guān)。除了新冠疫苗，康希諾的十三價(jià)肺炎結(jié)合疫苗已完成臨床Ⅲ期試驗(yàn)，DTcP百白破疫苗組合已完成臨床Ⅰ期試驗(yàn)，是目前進(jìn)展最快的兩大項(xiàng)目。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)-VCG41N923766082