每經記者 楊卉    每經編輯 梁梟    

今日（3月30日）晚間，免稅龍頭中國中免（SH601888，股價187.47元，市值3878.5億元）披露了2022年度業績數據。2022年，中國中免實現營業收入544.33億元，同比下降19.57%；實現凈利潤50.30億元，同比下降47.89%。對于業績下降，中國中免解釋稱，去年公司重點渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運營出現中斷，公司業務尤其是線下業務遭受嚴重沖擊。

從細分業務來看，中國中免在疫情期間有兩個重要抓手——海南免稅業務及有稅品商品銷售。在海南免稅業務整體增長已經放緩的背景下，有稅商品銷售收入同比雖有增長，但毛利率有所下降，還不及免稅商品毛利率的一半。從長遠角度看，隨著出境游有序恢復，中國中免還需在海外市場、市內免稅等賽道尋找新的機會。

營收凈利潤雙降，擬每10股派8元現金紅利

單看營收等關鍵數據，中國中免交出的2022年財報并不好看。

2022年，中國中免實現營業收入544.33億元，同比下降19.57%；實現凈利潤50.30億元，同比下降47.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約50.3億元，同比減少47.89%；基本每股收益約2.53元，同比減少48.88%。

對于業績下降，中國中免在年報中直言，2022年公司重點渠道客源銳減，主力門店幾度閉店，物流運營出現中斷，公司業務尤其是線下業務遭受嚴重沖擊。同時，受2021年海南地區部分子公司享受企業所得稅優惠及首都機場租金減讓影響，上年同期基數較高。

現金流方面，2022年中國中免經營活動產生的現金流量凈額同比下降141.01%，主要是去年商品銷售下降導致現金流入減少所致；投資活動產生的現金流量凈額比上年同期大幅減少，主要是去年支付海口市國際免稅城項目工程款和新設合營公司投資支出所致。

業績下降也直接影響了上市公司分紅金額。2021年度，中國中免的年度利潤分配預案為向全體股東每10股派發現金紅利15元（含稅），共計派發現金紅利29.29億元。而2022年度，中國中免利潤分配預案為，向全體股東每10股派發現金紅利8元（含稅），共計派發現金紅利16.55億元（占2022年歸屬于上市公司股東凈利潤的比重為32.90%）。

有稅品銷售毛利率降超7個百分點，今年發力市內免稅及海外市場

從各項業務運營情況來看，去年中國中免持續深耕海南市場，海口國際免稅城于去年10月下旬開業。然而，受疫情等因素影響，去年海南旅游業景氣度出現明顯下降。據中國中免年報援引海南省旅游和文化廣電體育廳、海口海關、《關于海南省2022年預算執行情況和2023年預算草案的報告》等數據來源，2022年，海南省全省接待游客總人數同比下降25.9%；旅游總收入同比下降23.8%；海南離島免稅店總銷售額487.1億元，比上年同期下降19%，其中免稅銷售額349億元，比上年同期下滑29.5%；免稅購物實際人次422.4萬，比上年同期下降37.1%；免稅購物件數4944萬，比上年同期下降29.8%。

除海南業務外，中國中免線上業務也面臨不小挑戰。一方面，從營收數據來看，去年該公司有稅商品銷售收入為279.74億元，同比增長16.53%，與同比下降39.37%的免稅商品銷售相比，增長勢頭更好。

但值得注意的是，中國中免有稅商品銷售毛利率本來就低于免稅商品銷售，去年還同比減少了7.17個百分點至17.42%，尚不到完稅商品銷售毛利率的一半。

中國中免似乎也意識到了這一點。從公司在年報中提到的2023年計劃來看，除了海南、線上等業務外，今年中國中免還將持續關注市內店政策動態，視情況推進市內店改擴建、商品規劃、招商采購等各項運營準備；同時加快推進海外拓展步伐，根據實際情況推進相關資本運作，把握“一帶一路”及國人熱門旅游目的地市場拓展機遇。

此外，中國中免對未來奢侈品市場仍舊看好。根據公司在年報中引用相關數據，中國奢侈品個人消費者仍舊將在未來8年貢獻全球奢侈品消費需求增長的40%以上；中國奢侈品市場預計在2023年第一季度結束前將重歸正向發展，到2023年中將恢復至2021年水平。

封面圖片來源：視覺中國-VCG11394638945