每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 彭水萍

本周A股先跌后漲，全周多數(shù)主要股指小漲。上證綜指全周小漲0.22%至3272.86點，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指、科創(chuàng)50指數(shù)周漲幅分別為漲0.38%、0.67%、1.94%。

周五上午，我國公布的3月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由2月52.6降至51.9，但優(yōu)于預期的51.5；3月官方非制造業(yè)PMI指數(shù)由2月的56.3升至58.2，亦優(yōu)于預期的54.2。當天A股主要股指均漲，漲幅相對溫和。在前一天高層在博鰲亞洲論壇已釋出了相對樂觀的經(jīng)濟情況信號，市場已于周四提前上漲了一些。

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經(jīng)濟情況是當前A股最主要影響因素之一，因只有當多數(shù)持股者相信手中股票業(yè)績前景有利，市場才能維持強勢。由周五數(shù)據(jù)看，非制造業(yè)情況改善良好，這一般暗示了商務活動轉(zhuǎn)為密集、甚至某種程度上提示了民企信心得到明顯提升，故投資者對接下來經(jīng)濟復蘇情況可以更樂觀些。

當經(jīng)濟增長前景趨于樂觀時，我們執(zhí)行過度寬松的財政或貨幣政策的必要性就會相應地減小。除此之外，在“去美元化”成為越來越多國家政策選擇的當下，潛在的能替代美元儲備的國家維持其本幣平穩(wěn)的動機多半就會加強，具體也會體現(xiàn)在貨幣投放方面更趨保守。

因此，投資者未來一般應調(diào)降任何有關貨幣寬松的預期，更多地將注意力放在宏觀經(jīng)濟增長及微觀上市公司業(yè)績上。進一步推斷，如果“由流動性泛濫帶來的股市行情”在未來更難出現(xiàn)，那么個股普漲式的行情當然就更難出現(xiàn)了，這通常意味著投資者在選股方面得投入更多的精力。

雖然本周初降準正式實施，但流動性釋出量不足以彌補月末、季末市場缺口，這是股指上半周下沉的重要原因之一。事實上到了上周后半段，雖然當時股指已明顯反彈，但更多動能來自市場對經(jīng)濟前景轉(zhuǎn)向更樂觀，而來自流動性緩解方面的支撐相對有限。本周市場利率仍然較高，甚至誘使了部分投資者周四通過交易所債券回購借出了資金。

周五晚間美國公布的2月個人消費支出物價指數(shù)（PCE）年率漲5.0%，低于預期的5.1%；2月核心PCE漲4.6%。很明顯，數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲加息壓力稍緩。不過，同在周五公布的歐元區(qū)3月CPI年率漲6.9%，大幅低于2月的8.5%，亦不及預期的7.1%。因歐元加息壓力也下降了，故美元指數(shù)周五并未因加息預期弱化而跌，反而小有上漲。

由內(nèi)外部形勢看，A股環(huán)境可能正在邊際改善，故投資者對后市應有信心，操作上可更積極一些。外圍銀行業(yè)危機雖然整體上可能進一步損失我國出口市場，但這件事所導致的全球流動性走向的變化卻可能會對A股構(gòu)成些支撐。由于出口市場的不利持續(xù)時間較久，其對A股后續(xù)壓力應相對比較有限，所以個人感覺外圍銀行業(yè)危機對A股幾乎不構(gòu)成壓力。

考慮到經(jīng)濟有些轉(zhuǎn)暖信號，未來投資者在選股上理應重點關注那些較容易受益于宏觀經(jīng)濟回升的行業(yè)，在個股介入上可考慮依行業(yè)對經(jīng)濟回升敏感度來排序。

此外，對于科技行業(yè)個股也應充分重視，這一方面是因為這類個股市盈率已不太高，另一方面許多科技行業(yè)可能正在緩緩地脫離本輪景氣循環(huán)低點。

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