每經記者 王海慜    每經編輯 彭水萍    

截至上周五港股收盤，今年3月券商金股成績單最新出爐。

據Wind資訊統計，今年3月，在全部45個券商金股組合中，實現正收益的金股組合有15個，占比33%，而在2月，實現正收益的金股組合占比44%。總體來看，今年以來實現正收益組合的占比持續下降。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

與此同時，券商金股組合表現的兩極分化也愈加明顯。從1~3月的累計情況來看，金股組合收益率超過10%的領跑陣營規模持續擴大，截至3月末，已有10家券商金股組合的一季度收益超過10%；累計負收益的虧損陣營也同步擴張，不過擴張的速度更快，一季度有多達2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數。

近兩個月分化較為明顯

1月，借市場回暖的東風，所有券商金股組合收益率都為正值，為去年7月以來首次出現。不過，2月隨著市場盤整，各券商金股組合收益率分化開始加大，2月實現正收益的金股組合占比降至44%。據Wind資訊統計，3月，在全部45個券商金股組合中，實現正收益的金股組合有15個，占比33%，環比下降11個百分點。

具體而言，3月收益率排名行業前10位的券商金股組合分別為東方證券金股組合、天風證券金股組合、國信證券金股組合、國聯證券金股組合、華鑫證券金股組合、銀河證券金股組合、申萬宏源金股組合、中信證券金股組合、中泰證券金股組合、民生證券金股組合。3月收益率排名行業后10位的券商金股組合分別為山西證券金股組合、西南證券金股組合、中原證券金股組合、東亞前海證券金股組合、中銀證券金股組合、西部證券金股組合、平安證券金股組合、東興證券金股組合、海通證券金股組合、浙商證券金股組合。

另外，近兩個月各券商金股組合內部分化也較為明顯，3月排名首位的東方證券金股組合和排名末位的山西證券金股組合收益率差距近20個百分點。

從1~3月的整體情況來看，累計收益超過10%的領先陣營的規模持續擴大：1~3月有10家券商金股組合的一季度收益率超過10%；1~2月有7家券商金股組合的累計收益率超過10%；1月則有5家券商金股組合的收益率超過10%。

此外，累計負收益的陣營擴大速度則更快。1~3月已經有12家券商金股組合的累計收益率為負值，盡管同期大盤上漲近6%；1~2月累計收益率為負值的券商金股組合數量僅有2家；而1月沒有券商金股組合的收益率為負。

《每日經濟新聞》記者發現，去年以來，券商金股組合要跑贏大盤就成了一件難事，去年全年券商金股慘淡收官，僅5家券商金股組合全年收益率跑贏滬指，多達14家券商金股組合全年跌幅超30%。這一現象延續到了今年。今年一季度上證指數上漲5.94%，而據Wind資訊統計，一季度有多達2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數。

兩大重要邏輯值得重視

總體來看今年以來的行情，主題投資占了上風，例如伴隨ChatGPT概念火熱，市場的交易擁擠度在3月末達到歷史極致水平，計算機、傳媒的行業成交額占比分位數達到90%以上，而去年風行的“景氣投資”則開始失效。

展望4月的市場，多家券商的策略團隊把市場的核心變量放在了業績上。

西部證券策略團隊日前表示，極致擁擠的交易后，市場核心矛盾將重回分子端。從市場來看，自去年11月市場底部以來，多數指數估值水平已經回歸至歷史25%分位數水平以上，流動性預期對于市場的影響接近尾聲。隨著近期交易擁擠度快速上升，市場的脆弱性正在逐步暴露。年報、一季報及中報是A股上市公司盈利定價的重要資料來源，從歷史經驗來看市場漲幅與盈利預期變動的相關性在年報、一季報與中報披露的窗口期出現較為明顯的上升，4月盈利預期變動以及業績兌現能力對市場的影響將更加明顯。預計4月市場風格將回歸業績主線，熱點有望擴散至相對低位的方向，包括消費修復、國企改革、低位補漲。

開源證券策略團隊日前指出，站在當前時點，有兩大重要邏輯值得重視：一是行業之間盈利的“實際增速差”或遠超市場預期；二是行業之間盈利的“預期增速差”亦在發生邊際變化，導致此前上漲過快的行業或出現滯漲、分化。預計二季度TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業績有望落地的方向；預計一季度財報“硬科技”或具備盈利優勢，有望啟動新一輪反彈甚至反轉行情；此外，在新的經營指標考核體系之下，重視央國企估值重塑的趨勢性機會。

浙商證券最近則表示，展望4月，就大勢而言，今年新一輪上漲即將開始。其一，趨勢角度，市場處在牛市初期，易漲難跌。其二，邊際角度，國內降準刺激、美聯儲政策拐點預期改善、財報季展開，都將直接利好市場。就結構而言，一季報將是4月行情的核心主線。

《每日經濟新聞》記者發現，已經有不少券商發布了4月的金股組合。據Choice數據統計，截至目前，推薦券商不少于2家的4月金股有唐人神、愷英網絡、寧德時代、芒果超媒等。

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