全面注冊制來臨，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（3月27日至4月2日，下同），A股市場總共有18家公司被安排首發上會，其中15家過會，另有信宇人、路橋信息2家公司暫緩表決，先正達取消審核。上周IPO周過會率為83.33%。 15家過會企業中，無線物聯網系統級芯片制造商泰凌微值得投資者關注，其低功耗藍牙終端產品認證數量在2021年度位居全球第二名，僅次于Nordic（北歐半導體，挪威上市公司，下同）；在公司股東結構方面，也有國家大基金和華勝天成（SH600410，股價6.89元，市值75.55億元）等知名股東加持。 本周（4月3日至4月9日，下同），A股市場將有2家公司迎來首發上會。記者注意到，同宇新材不僅存在大客戶與大供應商身份重疊的現象，其多位創始股東也曾在公司第一大客戶任職。 A股市場本周還將迎來10家公司申購，其中，國內工業級增材制造設備龍頭企業華曙高科（SH688433）值得投資者關注，其是國際上少數幾家掌握SLS核心技術并推出工業級產業化設備的增材制造設備供應商，而且在航空航天、汽車制造、醫療等領域已積累諸多知名企業客戶以及應用案例。 在港股市場，盡管一季度多家行業細分龍頭登陸港交所主板市場，但港股市場IPO首發募資額較去年同期下降超六成。不過，貨拉拉（Lalamove）、京東集團（HK09618，股價172港元，市值5434億港元）旗下京東產發、京東工業等知名企業在上周宣布擬上市港交所主板市場。 紅榜：上周“18過15”，物聯網芯片制造商泰凌微值得關注 上周，A股有18家公司迎來上會，包括來自創業板的久易股份和首航新能等8家公司，來自科創板的威邁斯和泰凌微等5家公司，以及來自北交所的天力復合和易實精密等5家公司。其中信宇人、路橋信息2家公司暫緩表決，先正達取消審核，其余15家公司過會。 泰凌微此次沖刺科創板IPO。公司主要從事無線物聯網系統級芯片的研發、設計及銷售。按照泰凌微的說法，公司已成為全球該細分領域產品種類最為齊全的代表性企業之一，主要產品的核心參數達到或超過國際領先企業技術水平。 在技術水平和產品競爭力方面，具體來看，泰凌微在2016年研發出國內第一款多模低功耗物聯網無線連接系統級芯片TLSR8269，這是繼德州儀器（TXN，股價186.01美元，市值1686億美元）cc2650型號芯片之后全球第二款多模低功耗物聯網無線連接芯片。而根據Nordic在2021年第四季度公開報告中援引的北歐知名金融機構DNBMarkets的統計數據，2021年度泰凌微低功耗藍牙終端產品認證數量攀升至全球第二名，僅次于Nordic。 泰凌微的核心技術人員團隊履歷也頗為亮眼，其董事、總經理盛文軍本科畢業于清華大學電子工程專業，博士畢業于美國德克薩斯州A&M大學電子工程專業，曾任高通高級工程師、展訊通信德克薩斯州研發中心負責人、設計總監等職；公司董事、副總經理、首席技術官MINGJIANZHENG本科畢業于清華大學電子技術與信息系統專業、研究生畢業于清華大學電子工程專業，曾擔任美國豪威科技數字及架構設計部總監；公司副總經理金海鵬碩士及博士均畢業于加州大學通訊理論與系統專業，曾擔任高通高級主任工程師，目前還是國際藍牙技術聯盟（SIG）董事會聯盟成員董事。 與此同時，從股東結構來看，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（簡稱國家大基金）持有泰凌微11.94%的股份，華勝天成持有9.92%的股份。 從業績表現來看，2019年～2021年，泰凌微的營業收入分別為3.20億元、4.54億元和6.50億元，其扣非后歸母凈利潤分別為1364.45萬元、2687.61萬元和7455.22萬元，增速較快。2022年，泰凌微營業收入和扣非后歸母凈利潤同比分別下降6.09%和52.50%，這主要源于高毛利率產品銷售占比下降，以及原材料采購價格上漲等因素影響。 展望行業未來，根據全球移動通信系統協會（GSMA）發布的《Themobileeconomy2022》報告，2021年全球物聯網總連接數達到151億，預計到2025年，全球物聯網的收入將增長到1.1萬億美元，年復合增長率高達21.4%，其中我國物聯網連接數的全球占比將達到30%以上。 黃榜：對第一大客戶有一定依賴性，信宇人被暫緩表決 上周，總共有388家公司入列“黃榜”，除了上周首發上會被暫緩表決的信宇人、路橋信息，以及臨時取消審核的先正達外，還有375家公司中止審查，10家公司主動撤回IPO項目，主動撤回數也創下近期一段時間內新高。而375家中止審查的IPO項目中，主要是因財務資料已過有效期，需進行財報更新所致。 上述“黃榜”企業中，來自科創板的信宇人主要從事以鋰離子電池干燥設備和涂布設備為核心的智能制造高端裝備的研發、生產及銷售。 招股書（上會稿）顯示，2019年至2021年各年度，信宇人的營業收入分別為1.28億元、2.40億元和5.37億元，其扣非后歸母凈利潤分別為﹣4967.28萬元、416.32萬元、4983.19萬元。2022年上半年，信宇人的營業收入和扣非后歸母凈利潤分別為1.52億元和﹣4151.15萬元。2022年全年，信宇人的營業收入和扣非后歸母凈利潤又分別大增至6.69億元和5013.02萬元。 信宇人之所以在2022年下半年實現業績的逆襲，公司在此前回復交易所問詢時表示，是因為公司2021年和2022年第一大客戶占公司業務比例較高，且第一大客戶相關項目在第四季度交付。 具體來看，2021年，信宇人新增客戶高郵市興區建設有限公司，該客戶系公司當年第一大客戶，對其的銷售收入和毛利占公司當期營業收入和毛利的比例分別高達42.38%和54.35%。2022年，信宇人對第一大客戶江蘇益佳通新能源科技有限公司的銷售收入和毛利占公司當期營業收入和毛利的比例分別高達28.13%和57.32%。 值得一提的是，政府補助和稅收優惠對信宇人的業績影響也較大。招股書（上會稿）顯示，2020年和2021年，信宇人的研發加計扣除優惠金額和增值稅即征即退金額之和分別為343.13萬元和1304.90萬元，分別占公司當期稅前利潤總額的35.73%和22.97%。不過，據信宇人招股書（申報稿）披露，2020年和2021年，信宇人的研發加計扣除優惠金額和增值稅即征即退金額之和分別為1343.26萬元和4534.28萬元，分別占公司當期稅前利潤總額的139.87%和79.81%，這組數據與招股書（上會稿）中的相關數據差異較大。 本周2家公司迎來上會，同宇新材多位創始股東曾任職于第一大客戶 本周，A股市場僅有來自創業板的六九一二和同宇新材迎來首發上會，其他交易所市場板塊則未安排企業首發上會。 上述2家公司中，同宇新材主要從事電子樹脂的研發、生產和銷售，產品主要應用于生產覆銅板。 招股書顯示，2020年至2022年各年度，同宇新材的營業收入分別為3.78億元、9.47億元和11.93億元，其扣非后歸母凈利潤分別為3886.65萬元、1.34億元和1.86億元。 業績快速增長的同時，同宇新材應收款項也在報告期內大幅增長。截至2022年末，同宇新材的應收賬款、應收票據和應收款項融資額分別為3.01億元、1.49億元和1.30億元，總共占同宇新材2022年末資產總額的比例超五成。 與此同時，同宇新材存在大客戶與大供應商身份重疊的情況。例如，2020年至2022年各年度，同宇新材對建滔集團（HK00148，股價24.1港元，市值267.2億港元）的銷售金額分別為5308.06萬元、1.64億元和1.78億元，其同時對建滔集團的采購金額分別為3853.79萬元、6764.58萬元和4352.14萬元。 此外，記者還注意到，同宇新材的多位股東也曾與其第一大客戶之間存在交集。例如，同宇新材監事會主席章星曾在2013年6月至2014年7月任南亞新材（SH688519，股價26.49元，市值62.19億元）研發項目經理、副總監，同宇新材的董事、副總經理鄧凱華曾在2009年12月至2014年12月擔任南亞新材的營銷總監，而南亞新材在2020年至2022年間一直都是同宇新材的第一大客戶。 章星和鄧凱華同時也是同宇新材的創始股東。據南亞新材2022年年報披露，同宇新材另一位創始股東曾玉的配偶席奎東曾在2009年8月至2015年4月任南亞有限（即南亞新材前身）副總經理，在2016年5月至2017年1月任同宇新材副總經理，2017年8月開始又擔任南亞新材的副總經理兼核心技術人員。 10家公司本周迎來申購，國內工業級增材制造設備龍頭企業價值幾何？ 上周，有7家公司迎來首發上市。其中，來自北交所的東和新材（BJ839792，股價7.13元，市值11.80億元），來自上證主板的海通發展（SH603162，股價30.82元，市值127.21億元），以及來自深證創業板的C未來（SZ301386，股價26.49元，市值37.09億元）3家公司在上市首日破發，而來自上證主板的聯合水務（SH603291，股價12.35元，市值52.27億元）則錄得了上市首日最高漲幅，收漲44.03%。 與此同時，上周還有北芯生命、賽諾威盛等9家公司IPO被受理。其中，北芯生命主要從事心血管疾病精準診療創新醫療器械研發、生產和銷售。紅杉資本旗下的紅杉智盛持有北芯生命10.1759%的股份，且與紅杉銘盛合計持有北芯生命10.2699%的股份。 而在本周，A股市場將有華曙高科、恒尚節能（SH603137）等10家公司迎來申購。 擬在科創板上市的華曙高科主要從事工業級增材制造設備的研發、生產和銷售，核心產品為金屬3D打印設備和高分子3D打印設備。招股書顯示，公司是全球極少數同時具備3D打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力的增材制造企業，銷售規模位居全球前列，也是國內唯一一家加載全部自主開發增材制造工業軟件、控制系統，并實現SLM設備和SLS設備產業化量產銷售的企業。 華曙高科采用粉末床熔融工藝中選區激光熔化（SLM）和選區激光燒結（SLS）兩種技術路線。從技術水平和研發實力來看，華曙高科是國際上少數幾家掌握SLS核心技術并推出工業級產業化設備的增材制造設備供應商；公司同時在全球范圍內率先將光纖激光器突破性用于SLS設備，實現了超精細超高速燒結，將高分子增材制造產能及制造水平提升至全新高度，并確保了該項技術與產品在全球范圍的領先性；在SLS工藝技術目前使用最廣泛的尼龍粉末材料領域，華曙高科也率先突破化工巨頭贏創的PA12粉末材料壟斷，開辟了全新的材料配方與制備技術路線。 與此同時，華曙高科擁有國內唯一“高分子復雜結構增材制造國家工程研究中心”，公司牽頭或參與制定了10項增材制造技術國家標準和6項行業標準；截至招股書簽署日，公司共擁有發明專利148項，彰顯了華曙高科的研發實力和地位。 華曙高科的實控人許小曙也頗有來頭，其是美國科羅拉多礦業大學應用數學與材料科學博士研究生學歷，曾在美國焊接研究所擔任技術總監，在美國DTM、3DSystems公司擔任技術總監。 華曙高科在招股書中總結稱，與同行業可比上市公司同類產品相比，華曙高科在粉末熔點、拉伸強度、拉伸模量等關鍵性能指標方面相近，處于國際先進水平，斷裂伸長率則優于同類產品，達到國際領先水平。整體來說，華曙高科在大尺寸、多激光、連續增材制造以及高性能粉末材料等增材制造研發應用方向上已成為走在國際前列的民族企業。 從產品競爭力來看，華曙高科與多家客戶單位合力面向國家重大需求，推動航空航天領域高端制造能力突破，與一汽大眾、濰柴動力（SZ000338，股價12.61元，市值1100億元）、寶馬、戴姆勒、巴斯夫等在汽車零部件優化設計、研發驗證及小批量制造等方面開展3D打印創新應用，與湘雅醫院、上海九院、國家康復中心、北大口腔醫院、愛爾創等在3D打印個性化植入物、數字化輔助醫療、義齒支架等方面開展了增材制造數字化醫療應用。 目前，華曙高科已連續、穩定向美國、德國等增材制造強國銷售工業級自有品牌SLM、SLS打印設備及SLS尼龍粉末材料，自主產品出口至全球30多個國家。在2021年，華曙高科的設備收入全球市占率為1.42%，是我國工業級增材制造設備龍頭企業之一。 從業績表現來看，2019年至2022年，華曙高科的營業收入分別為1.55億元、2.17億元、3.34億元和4.57億元，扣非后歸母凈利潤分別為640.27萬元、3321.40萬元、7131.75萬元和8919.07萬元。 作為全球制造業新一代的革命性技術，3D打印技術及其應用的發展前景無疑被看好。根據Wohlers預測，到2025年全球增材制造收入規模較2020年將增長2倍，達到298億美元，到2030年將增長5.6倍，達到853億美元。根據前瞻產業研究院預測，到2025年我國3D打印市場規模將超過630億元，2021年～2025年復合年均增速20%以上。 港股市場一季度IPO：首發募資額同比下降超六成，多家細分行業龍頭上市 Wind數據顯示，過去的2023年第一季度，港股市場總共有18家新股首發上市，總共募資金額48.26億港元。相比而言，2022年第一季度，港股市場總共有16家新股首發上市，總共募資金額為124.31億港元。 盡管募資金額較2022年同期大幅下降超六成，但在2023年第一季度，港股市場新上市公司里面還是頗有亮點，其中包含多家行業內龍頭，例如“互聯網職教第一股”粉筆（HK02469，股價11.52港元，市值241.6億港元）、“藝人經紀第一股”樂華娛樂（HK02306，股價5.27港元，市值45.95億港元）、“水果連鎖第一股”百果園集團（HK02411，股價6.31港元，市值100.2億港元）、“美容院第一股”美麗田園醫療健康（HK02373，股價27.4港元，市值64.85億港元）、“證券投教第一股”九方財富（HK09636，股價17.18港元，市值80.02億港元）等。 展望后續，多家知名企業在上周宣布擬在港交所主板市場上市。例如，同城貨運龍頭貨拉拉（Lalamove）上周在港交所遞交了招股書。在此之前，快狗打車（HK02246，股價2.25港元，市值14.07億港元）已在去年率先登陸港交所，摘得“同城貨運第一股”名號。此外，京東集團也在上周發布公告稱，擬分拆旗下京東產發、京東工業于港交所主板市場獨立上市。