每經記者 王佳飛    每經編輯 陳夢妤    

孫宏斌等待這一刻已經377天了。

4月13日，時隔一年多，融創中國（01918.HK，股價2.04港元，市值116.06億港元）復牌，盤前跌去近6成，收盤價2.04元，跌幅超過5成。

融創的經歷十分具有代表性，從“除了我們以外，都有可能暴雷”到“沒能經受住這一輪考驗”，再到如今的復牌以及“爭取在2023年回歸良性”，在可以預見的未來，還有艱難的路要走。

上市13年，融創的巔峰市值曾經超過2500億港元，股價曾超過48港元，這一天是2020年1月2日。

而3年之后，融創股價只有約2港元，市值剩下116億港元。

業內人士分析稱，融創復牌對其來說有三個功能：股票有了流動性，可以抵押，出賣，獲取資金；債務重組之后，現金無需都優先還債，而是可以用于經營和生產，有利于企業復產復工；復牌后，企業信譽會得到提升，能夠作為正常的上市公司享受銀行信貸政策，有利于降低融資成本和擴大融資規模。

“沒能經受住這一輪考驗”

2022年3月28日晚，融創公告，預期無法于2022年3月31日或之前刊發2021年未經審核年度業績。公司股票將于4月1日上午9時正起在香港聯合交易所有限公司暫停買賣。

而就在2021年中期業績交流會上，董事長孫宏斌曾豪言：“除了我們以外，都有可能暴雷”。

隨后的5月11日晚，融創公告，未能在30天寬限期內支付4筆美元債利息，合計未支付利息1.04億美元。同時，已委任華利安諾基（中國）有限公司為財務顧問，協助評估集團的資本結構及流動性狀況，探索所有可行的方案以解決當前階段性流動資金問題。

融創方面稱，2021年下半年以來，房地產行業環境發生了較大變化。集團銷售持續下滑，且隨著部分房企陸續暴露流動性問題，融資難度亦不斷加大。在此情況下，集團積極采取了包括促進銷售回款、處置資產、股權融資及控股股東無息借款等措施，保證了集團流動性平穩。

不久前的融創境外債務重組說明會上，回顧這段時間以來的種種行為，孫宏斌坦言：“2021年四季度開始，行業持續發生變化，很多事情超出了預判，公司出現了流動性困難，面臨了前所未有的經營壓力。對此管理團隊已進行了深刻反思，總結經驗與教訓。追求規模的慣性讓公司在投資上過于樂觀和激進，在管理上也存在授權過于下放等問題，導致安全墊不夠厚，沒能經受住這一輪考驗。”

兩次致歉

這377天中，不時有融創的消息傳出，但官宣流動性危機之后，孫宏斌還是選擇了低調“隱身”。

2022年11月底，泛海控股完成了一次股權變更，融創持股比例從100%下降至10.3220%；新增2名股東，分別為中信信托和蕪湖華融資本，兩家分別持股64.6780%和25%。泛海方面持有北京泛海國際項目1號地塊和上海董家渡項目，融創2019年收購了全部股權。

這是融創出險后首個完成處置的重大項目。

2022年12月9日早間，融創發布債務重組重大進展公告，孫宏斌在公告中致歉：“在過去一年多時間里，本集團面臨了成立以來前所未有的挑戰和經營壓力，本人藉此機會代表董事會向各位股東、債權人、客戶、合作方等相關各方表達最誠摯的歉意”，并表示“將深刻反思過去發展中的不足和問題，吸取經驗教訓，堅決調整……爭取在2023年回歸良性、健康發展軌道”。

2022年12月30日，融創官微發布一則消息，久未在公開場合露面的孫宏斌，與武漢城建集團黨委副書記、總經理、副董事長應志剛進行座談，雙方就有關事項簽訂了合作協議。從融創方面發布的照片看，孫宏斌面容消瘦不少，頭發已顯發白。

此后，融創中國的重組進度條明顯拉快。

今年1月初，融創總計160億元的境內債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過，將有效緩解融創未來3-4年的流動性壓力，進一步改善整體財務狀況。

3月28日，融創就90.48億美元境外債務與債權人小組（其債權占現有債務未償還本金總額超30%）達成協議。當時有知情人士向記者表示，在債務重組中，獲得債權人小組支持是至關重要的一步。融創的債權人小組持債金額超過30%，近30億美元，無論是權重占比，還是債務規模，目前都是行業較高的，這意味著方案整體通過已有極大保障。

在今年3月底的境外債務重組說明會上，孫宏斌在開場白時就表示，我代表公司向各位投資人就債務逾期問題給大家帶來的困擾，表示誠摯的道歉，同時也非常感謝大家給予融創的耐心理解和信任。

孫宏斌稱，此次境外債務整體重組，是公司恢復經營道路上重要的里程碑。公司以可持續資本結構和支持經營恢復為核心目標，充分聽取了債權人的意見和建議，經過多輪反復商討形成了這一切實可行的方案。目前，持有重組債務超過30%份額的債權人小組已簽署重組支持協議。

“當然，短期內公司依然面臨較大的壓力和挑戰，銷售的恢復、問題的解決都是一個循序漸進的過程，需要公司不斷地堅持和努力，更離不開合作伙伴和債權人的支持，所以也懇請大家繼續給予理解、耐心和支持，幫助我們一件一件事情處理、一個一個問題解決，最終徹底化解風險、保護好所有相關各方的長期利益。”

4月12日，融創相繼發布截至2021年12月31日止年度業績、截至2022年6月30日止中期業績及截至2022年12月31日止年度業績，以及復牌消息。

財報顯示，截至2022年底，融創資產總額約人民幣10902億元，2022年收入967.5億元，融創認為“開展的業務具有充足的營運水平并擁有足夠價值的資產支持其營運”。

今年前3月，融創實現合同銷售額292.7億元，同比下降59.5%；合同銷售面積223.6萬平方米，同比下降58%，前路依舊充滿未知。

不過，孫宏斌已經明確表示，對于接下來的債務重組進展與公司逐步恢復運營非常有信心。

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