每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

4月14日，中庚基金披露旗下丘棟榮參與管理5只基金一季報，作為市場低估值價值投資的典型代表，丘棟榮在上季重倉股配置中極少參與熱點題材，包括信創、數字經濟大類及游戲、傳媒、半導體細分行業在內，重倉股中A股僅創業慧康側重信息技術產業，港股中也僅在個別基金中重倉騰訊控股、快手-W。

總體來看，丘棟榮季內在消費、醫療以及地產板塊加倉較為明顯，不過他也在季報中提及計算機、電子等偏成長行業的重要性，認為以ChatGPT為代表的大模型技術，有望開啟新一輪的科技創新周期。

既注重價值也突出防守

考慮到經濟基本面的弱復蘇背景，中庚基金丘棟榮從去年四季度開始就提出了在選股方面要向業績更加強韌的方向靠攏，因此風格上既要注重價值，也要突出防守色彩。今年一季度，他的總結和判斷可以說落實在了重倉股的涉獵當中。

4月14日，丘棟榮參與管理的5只基金披露今年一季報，從重倉配置的行業屬性來看，極少側重數字經濟，反而是在消費、醫療以及地產、能源等板塊加倉明顯。最具代表性的當屬中庚港股通價值，盡管是對標港股進行投資的產品，但成立日期卻是今年1月11日，其重倉股的建倉方向值得一提。

統計顯示，前十大重倉股中，選定美團-W、特步國際等可選消費類股票，同時納入廣匯能源、中國海洋石油等能源類個股，也通過賽升藥業對醫藥板塊進行布局，同時加入越秀地產、中國海外發展等地產股。而備受關注的數字經濟產業相關個股里面，依然是老牌的騰訊控股和快手-W。盡管季內基金凈值增長率僅有0.05%，但前十大重倉股的季內漲幅多在10%以上。

另外如中庚價值靈活配置也比較典型。Wind統計顯示，一季度重倉股中，保利發展相對上一期加倉111.62%，中遠海能加倉幅度高達338.82%，其他加倉幅度超40%的個股如川儀股份、華統股份廣匯能源等也都是在能源、工業等相關領域進行布局。

總體看來，丘棟榮季內重倉股的配置涉獵極少傾向數字經濟，統計5只產品情況來看，A股僅有創業慧康加入中庚小盤價值的重倉陣營，且就倉位變動來看，相較前一期已減持超過11.65%。可見他已從過去兩年配置明顯偏好小盤股，逐步調整至更為均衡配置，更關注基本面改善和盈利回升。

“成長類股票估值偏貴”

基于丘棟榮堅守低估值價值投資的理念，他在一季報中也總結了目前A股市場的整體估值水平和差異性，總的來說，他認為大盤成長類的股票估值依然偏貴。

“從估值上看，A股的上漲帶動了整體估值水平小幅提升，各類估值指標仍處于較低位置，權益資產機會大于風險。進一步從結構上看，僅有大盤成長一類的股票的估值顯著偏貴，其他類型的風格基本處于低估區域。”

丘棟榮指出，A股風險溢價水平仍有吸引力，且隨著企業盈利見底回升，除大盤成長類股票估值偏貴以外，其他類型股票無論價值還是成長屬性，均能進行很好的布局。

對于港股的配置建議，他此前在去年年報中已經提出，基于股權風險溢價的資產配置策略，部分配置港股的基金已經對港股配置至最高比例上限，明確港股投資價值。本季港股略有上漲，港股整體估值水平基本處于歷史20%分位左右，依丘棟榮分析，港股長期吸引力足夠，保持系統性機會的判斷，會繼續戰略性配置。

在后市投資思路方面，他也就能源、地產、金融、醫藥，包括計算機、電子等行業作了綜述。其中提到一些確定性機會，如動物蛋白板塊。再如地產板塊，丘棟榮指出，需求端企穩回升，結構上將更為利好頭部的優質房地產企業，確定性且有秩序感，優質房企的估值與基本面錯位，有很好的回報潛力。此外，以國內需求為主的行業確定性高，挖掘空間巨大，建議關注醫藥制造行業。

當然，他也沒有否認計算機、電子等偏成長行業的投資機會，認為部分成長股除符合國家安全自主可控和產業趨勢外，今年市場高度關注的以ChatGPT為代表的大模型技術，有望開啟新一輪的科技創新周期，深入和廣泛應用，將對IT產業產生更大、更持久的需求拉動。