今年以來，A股人工智能板塊成為市場主流題材，上周五AI板塊迎來調(diào)整。而本周末，公募基金的TMT倉位成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，不少公募都加大了對人工智能板塊的布局。從整體倉位來看，目前還處于底部區(qū)域。 對于后市，有券商研報(bào)大多聚焦AI行情方向。另外從政策來看，該領(lǐng)域也是助攻不斷，國資委要求全面推進(jìn)國資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)等。 （一）重磅消息 NO.14月21日下午召開的二十屆中央全面深化改革委員會指出，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，對技術(shù)創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織、成果轉(zhuǎn)化全鏈條整體部署。要聚焦國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大需求，加大企業(yè)創(chuàng)新支持力度，積極鼓勵(lì)、有效引導(dǎo)民營企業(yè)參與國家重大創(chuàng)新，推動企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新和重大原創(chuàng)技術(shù)突破中發(fā)揮作用。 NO.2二十屆中央全面深化改革委員會第一次會議指出，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，要著力優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，破除制約民營企業(yè)公平參與市場競爭的制度障礙。會議審議通過了《關(guān)于強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位的意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)管理有力支持中國式現(xiàn)代化建設(shè)的意見》、《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》和《中央全面深化改革委員會工作規(guī)則》等。 NO.3證監(jiān)會對*ST紫晶、*ST澤達(dá)送達(dá)《行政處罰決定書》，認(rèn)定兩公司存在欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等重大違法行為，已觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)。上交所對兩公司實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，并同步作出紀(jì)律處分決定。同時(shí)，*ST紫晶保薦機(jī)構(gòu)擬牽頭設(shè)立10億元先行賠付基金，上海金融法院已經(jīng)收到*ST澤達(dá)普通代表人訴訟起訴材料；中證中小投資者服務(wù)中心也表示，后續(xù)待條件滿足時(shí)將依法申請參加該案并轉(zhuǎn)換特別代表人訴訟。*ST紫晶、*ST澤達(dá)股票將于4月24日起停牌。 （二）板塊情緒發(fā)酵 NO.14月21日，國資委召開國資央企信息化工作推進(jìn)會議。會議認(rèn)為，要著力提高智能監(jiān)管水平，全面推進(jìn)國資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，持續(xù)健全完善信息化工作保障機(jī)制，在建設(shè)世界一流企業(yè)過程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧國資、數(shù)字央企”建設(shè)，更好促進(jìn)國資監(jiān)管效能提升，加快推進(jìn)國資央企高質(zhì)量發(fā)展，為推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化貢獻(xiàn)更大力量。招商局集團(tuán)、中交集團(tuán)、中國電信、中國電子等4家中央企業(yè)作了交流發(fā)言。 點(diǎn)評：全面推進(jìn)國資央企云體系和大數(shù)據(jù)體系建設(shè)，其目的還是在于公共數(shù)據(jù)，也是數(shù)據(jù)要素市場化配置改革的突破口。我國先后出臺相關(guān)政策文件，從國家層面部署推動數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放，賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。激活公共數(shù)據(jù)價(jià)值，首要任務(wù)是推進(jìn)互聯(lián)互通，打破“數(shù)據(jù)孤島”，暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)。在個(gè)人隱私和確保公共安全的前提下，要做到“原始數(shù)據(jù)不出域、數(shù)據(jù)可用不可見”。近年來，多地出臺地方性法規(guī)，細(xì)化落實(shí)方案舉措，注重區(qū)分公共數(shù)據(jù)和個(gè)人信息邊界，加強(qiáng)數(shù)據(jù)收集、存儲、使用、銷毀等各環(huán)節(jié)監(jiān)管。概念股包括拓爾思、易華錄、美利云等。 NO.2在4月21日舉辦的“首屆超互聯(lián)新算力產(chǎn)業(yè)暨第三屆中國IDC行業(yè)DISCOVERY大會”上，中國工程院院士鄭緯民表示，AI算力是算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，是新基建和國家“東數(shù)西算”工程的關(guān)鍵任務(wù)抓手。預(yù)計(jì)到2025年，我國AI算力總量將超過1800EFlops，AI算力占總算力比重超過85%。這意味著，算力將迎來高速擴(kuò)張時(shí)代。而在之前，華為孟晚舟在2023華為全球分析師大會上表示，到2030年通用計(jì)算能力將增長10倍，AI計(jì)算能力將增長500倍，全球聯(lián)接總數(shù)達(dá)到2000億，萬兆企業(yè)Wifi滲透率達(dá)40%，云服務(wù)占企業(yè)應(yīng)用支出比例為87%。 點(diǎn)評：科技企業(yè)的競爭日益聚焦于AIGC領(lǐng)域，大模型成為核心競爭力的重要體現(xiàn)。華為作為國內(nèi)科技龍頭，算力芯片是AI的底層土壤，算力要求不斷提升是本輪AI創(chuàng)新的大趨勢，伴隨多模態(tài)人工智能發(fā)展，底層算力將成為企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，超大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型的產(chǎn)生和持續(xù)迭代，底層算力是剛需，國內(nèi)外進(jìn)入軍備競賽，海外大廠帶來持續(xù)催化和映射。概念股包括高瀾股份、拓維信息、中科曙光等。 NO.3據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，常熟市地方金融監(jiān)督管理局和常熟市財(cái)政局日前印發(fā)《關(guān)于實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放的通知》。該通知稱，從5月開始對常熟市在編公務(wù)員（含參公人員）、事業(yè)人員、各級國資單位人員實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放。此次常熟市正式規(guī)定對在編公務(wù)員等群體實(shí)行工資全額數(shù)字人民幣發(fā)放，實(shí)現(xiàn)了由點(diǎn)及面的突破，且發(fā)放工資是更加高頻且普及度高的場景，將有望帶動更多群體及更多場景中的數(shù)字人民幣使用，數(shù)字人民幣的推廣向前邁進(jìn)一大步。 點(diǎn)評：數(shù)字人民幣推廣實(shí)現(xiàn)新的突破。此前多地已逐漸推廣數(shù)字人民幣紅包、消費(fèi)、以數(shù)字人民幣發(fā)放補(bǔ)貼等多種場景，也有不少單位試點(diǎn)數(shù)字人民幣發(fā)放工資。經(jīng)過多年的發(fā)展，數(shù)字人民幣理論框架更加完善、指定運(yùn)營機(jī)構(gòu)增加、試點(diǎn)城市擴(kuò)張、應(yīng)用場景不斷豐富、交易規(guī)模迅速增長，數(shù)字人民幣更大范圍的爆發(fā)值得期待。概念股包括楚天龍、新國都、宇信科技、中科江南。 （三）頂級券商最新研判 廣發(fā)證券：業(yè)績印證，AI行情接力棒——“數(shù)字經(jīng)濟(jì)·AI奇點(diǎn)時(shí)刻” 對于當(dāng)前“AI+”行情的節(jié)奏而言，借鑒2013年移動互聯(lián)網(wǎng)+行情，當(dāng)前“AI+”的第一波上漲波動加大但整體行情趨勢未變，關(guān)注第一波調(diào)整出現(xiàn)后的買入新機(jī)會——本輪“AI+”行情堪比2013年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情，基于“技術(shù)革新引發(fā)場景革命、內(nèi)外催化劑加持、海外宏觀環(huán)境、國內(nèi)宏觀環(huán)境、股市流動性”五大相似點(diǎn)。 產(chǎn)業(yè)鏈行情輪動方面，2013年“移動互聯(lián)網(wǎng)+”行情大致可以分為三個(gè)階段：第一階段行情以上游硬件為主，第二階段擴(kuò)散到中游軟件、服務(wù)，第三階段進(jìn)一步下沉至下游應(yīng)用。如何判斷行情即將出現(xiàn)切換？需要關(guān)注三大指引指標(biāo)：外部政策、行業(yè)內(nèi)在催化因素、階段性回調(diào)。 下一階段AI+行情應(yīng)如何聚焦？關(guān)注AI+“業(yè)績印證”的機(jī)遇，在經(jīng)歷階段性回調(diào)后，行情主線切換有兩大催化劑：內(nèi)生行業(yè)催化和外生政策催化。其中，內(nèi)生行業(yè)催化：投資者可以通過自下而上的研究，基于對行業(yè)周期的理解、行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷，以及行業(yè)盈利落地的跟蹤，而“盈利印證”本身就是構(gòu)成行業(yè)內(nèi)生催化的重要部分，“盈利印證”的強(qiáng)度決定了催化的強(qiáng)度；外生政策催化：雖然政策對于行情的刺激和催化作用相當(dāng)強(qiáng)大，對于投資者來說對政策的布局往往更適合右側(cè)應(yīng)對，即跟隨超預(yù)期的政策方向布局。因此，在主動研判下一階段AI+行情的時(shí)候，需要關(guān)注未來TMT內(nèi)部優(yōu)先看得清楚業(yè)績兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)——產(chǎn)業(yè)周期自身出現(xiàn)積極變化、再疊加AI浪潮的加持領(lǐng)域，今年業(yè)績的確定性會相對更高，需要抓住AI+“業(yè)績印證”的機(jī)遇。 TMT內(nèi)哪些方向有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)？綜合自身產(chǎn)業(yè)周期與AI帶來的業(yè)績增厚機(jī)遇，基本面支撐更具確定的領(lǐng)域包括：電子（AI芯片、PCB基板）、計(jì)算機(jī)（工業(yè)軟件、AI服務(wù)器整機(jī)）、傳媒（游戲、影視）、通信（光模塊、交換機(jī)/液冷溫控等） 光大證券：主題投資機(jī)會能否貫穿全年？ 年初以來，主題投資表現(xiàn)非?；钴S?！傲鲃有詫捤?數(shù)據(jù)真空期”，一季度往往是主題“熱炒”的季度，但全年來看并不一定。當(dāng)前市場正面臨一季報(bào)的考驗(yàn)，未來主題投資的熱度能否持續(xù)？今年是否會成為主題投資大年？ 復(fù)盤A股歷史上的兩輪主題投資高峰：2013~2015年、2019~2021年是典型的主題投資高峰。定量層面，活躍主題占比指向2013~2015年、2019~2021年主題投資情緒較高。其中，2013-~2015年的主題主要集中在移動互聯(lián)網(wǎng)與經(jīng)濟(jì)改革，2019~2021年的主題主要集中于科技創(chuàng)新與高端制造。 當(dāng)前流動性整體寬松、戰(zhàn)略主線清晰、投資者行為也較為積極，正好與2013~2015年及2019~2021年的兩輪主題投資高峰的情景類似，2023年很可能也會成為新的一輪主題投資大年。 今年會與2019~2021年主題投資高峰更加相似。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)進(jìn)程，熱門主題的產(chǎn)業(yè)化趨勢也較為清晰。此外，從市場環(huán)境出發(fā)，當(dāng)前也與2019~2021年的主題投資環(huán)境更為相似。 未來哪些主題值得關(guān)注？科創(chuàng)主題有望貫穿全年，但可能會反復(fù)輪動，國企重估行情可能會有較強(qiáng)的持續(xù)性?？萍紕?chuàng)新方面，AIGC、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈值得高度關(guān)注。國企行情方面，關(guān)注三條主線：一是符合國家戰(zhàn)略的重點(diǎn)資產(chǎn)的價(jià)值重估，二是關(guān)注具有盈利強(qiáng)估值低特點(diǎn)的國企，三是新一輪國企改革下的國企重估機(jī)會。 （四）券商行業(yè)掘金 國盛證券：AIGC——通往元宇宙無盡游戲之路 在全球各大巨頭紛紛入局、模型、數(shù)據(jù)、算力快速升級的當(dāng)下，AIGC將推動數(shù)字世界快速向元宇宙進(jìn)化，我們對該領(lǐng)域的最新理解——無盡游戲、未來已來。未來的賽博世界是“游戲”，更是生活日常。站在AIGC應(yīng)用的角度，我們聚焦“游戲”，之所以打引號，是因?yàn)槲覀冇懻摰挠螒虿⒉粌H僅是娛樂，未來更將是融入學(xué)習(xí)、社交、創(chuàng)作、分享的元宇宙。登陸這一賽博空間，可能是一天工作、生活、學(xué)習(xí)的開始?！坝螒颉边@一模式更容易被Z世代接受，而AIGC對這代數(shù)字原住民的影響會更大。 AIGC+“游戲”，降本只是開始。AIGC在文字、圖像、編程、視頻領(lǐng)域展現(xiàn)的能力讓游戲制作在數(shù)值平衡、素材、劇情、編程等領(lǐng)域的成本有望大幅降低。我們認(rèn)為，降本只是開始，AI助力打破“高效率、高質(zhì)量和低成本”不可能三角的同時(shí)，將大幅降低用戶在“游戲”世界中的創(chuàng)作壁壘，正如當(dāng)年UGC爆發(fā)造就了短視頻、直播等業(yè)態(tài)，AIGC將催化創(chuàng)意和流量的大爆發(fā)。 投資方向上，算力是AIGC蓬勃發(fā)展的基石，看好光通信及邊緣算力，包括新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光、德科立、銳捷網(wǎng)絡(luò)、寒武紀(jì)、美格智能、紫光股份、中興通訊等；模型層關(guān)注國內(nèi)外大模型的邊際變化，包括昆侖萬維、三六零、科大訊飛；應(yīng)用層看好游戲的迭代創(chuàng)新，包括愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、盛天網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)等；數(shù)據(jù)層包括監(jiān)管將是貫穿AIGC發(fā)展的挑戰(zhàn)，看好中國移動、中國電信、中國聯(lián)通以及浩瀚深度、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)等。 華西證券：ChatGPT三大主線，AI算力需求井噴 政策端與產(chǎn)業(yè)端持續(xù)發(fā)力，算力建設(shè)持續(xù)提速：國家計(jì)算力指數(shù)與GDP/數(shù)字經(jīng)濟(jì)的走勢呈現(xiàn)出了顯著的正相關(guān)，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，十五個(gè)重點(diǎn)國家的計(jì)算力指數(shù)平均每提高1點(diǎn)，國家的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和GDP將分別增長3.5‰和1.8‰；政策端與產(chǎn)業(yè)端持續(xù)發(fā)力，當(dāng)前我國已進(jìn)入《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計(jì)劃(2021-2023年)》落地見效的關(guān)鍵年，2023年4月17日國家超算互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)合體成立，我們認(rèn)為我國算力建設(shè)正式進(jìn)入持續(xù)提速階段。此外，北京、貴州、上海、惠州、天津等地算力基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃持續(xù)落地，彰顯我國對算力設(shè)施的高度重視。 大模型引爆海量算力需求，AI產(chǎn)業(yè)量價(jià)齊升:根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，模型計(jì)算量增長速度遠(yuǎn)超人工智能硬件算力增長速度，存在萬倍差距。運(yùn)算規(guī)模的增長，帶動了對AI訓(xùn)練芯片單點(diǎn)算力提升的需求，其中AI芯片、AI服務(wù)器、存儲是AI基建的重要組成部分。AI硬件競爭升溫，芯片價(jià)格大漲，根據(jù)界面新聞，截至本周英偉達(dá)AI旗艦芯片H100售價(jià)在多個(gè)商鋪高至4萬美元，相比此前零售商報(bào)價(jià)3.6萬美元，已明顯提價(jià)，同時(shí)，據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，上游芯片帶動服務(wù)器價(jià)格同步上升，例如聞泰科技等；此外，存儲方面，大容量、高速存儲需求增加，近期HBM3規(guī)格DRAM價(jià)格上漲約5倍。 投資建議關(guān)注五條投資主線：AI芯片廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為賽武紀(jì)、海光信息、景嘉微、龍芯中科等；存儲廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為東芯股份、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、聚辰股份、普再股份、江波龍、佰維存儲、恒爍股份等；光模塊廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、劍橋科技、源杰科技、聯(lián)特科技、光迅科技等；服務(wù)器及IDC廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為浪潮信息、中科曙光、神州數(shù)碼、拓維信息、工業(yè)富聯(lián)、潤澤科技等；AI云廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為首都在線、云賽智聯(lián)、青云科技、優(yōu)刻得、光環(huán)新網(wǎng)、新炬網(wǎng)絡(luò)等。