每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

先揚后抑，A股漲勢未能延續，本周下半周市場進入調整，最終滬指由漲轉綠，每經品牌100指數雖然在中特估板塊和大金融帶領下頑強抗跌，但無奈平臺經濟和中概股跌幅擴大，最終周跌1.13%。雖股指沖高回落，但其整體走勢已有企穩跡象。

季報期指數持續調整

本周，指數沖高回落，滬指一度逼近3400點，但隨后震蕩下行，走出三連陰；其他指數漲勢未能延續至本周五，最終三大指數走出三連陰，周K線皆收綠。從周K線來看，上證指數下跌1.11%，深證成指下跌2.96%，創業板指下跌3.58%，科創50下跌1.71%；每經品牌100指數表現稍強，但也周跌1.13%，以917.82點報收。

進入4月中旬，每經品牌100指數持續調整，不過中特估以及低估值板塊表現一直搶眼。本周保險和銀行板塊集體發力，諸多保險股周漲幅超過5%，而郵儲銀行、浦發銀行以及交通銀行本周也實現不同程度上漲，穩定指數走勢。

從市場環境來看，一季度經濟增速超市場預期，主要經濟指標穩步回升，經濟呈現穩定恢復態勢。考慮到穩增長政策效能加快釋放、需求漸進修復及同期低基數效應等因素，2023年經濟增速實現5%以上可期。

值得關注的是，近期，海外因素對市場擾動有所增加，但整體幅度有限，不足夠構成強干擾；此外，國內經濟復蘇超預期，內部有支撐。綜合環境下，市場震蕩市格局未變。美聯儲加息路徑仍存不確定性，但當前市場預期為25bp，因此只要加息的預期不上升至50bp，則對全球市場的風險偏好擾動有限。

渤海證券表示，考慮到3月經濟數據超預期下，“弱現實”逐步向“強預期”收斂，疊加二季度低基數，基本面對行情的掣肘程度將較弱。短期而言，下周即將進入一季報的最后披露階段，業績風險的釋放過程將提供再配置機會。

保險業復蘇跡象顯現

日前，A股上市險企中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險和中國人保均披露了2022年年報，2022年上市險企合計實現保險業務收入2.6萬億元、同比增長3.1%；合計實現歸母凈利潤1746.9億元、同比下降19.1%。

上市險企合計可投資資產較上年末增長9.67%至13.96萬億元。上市險企合計凈投資收益同比增長3.8%，穩住投資收益和利潤貢獻的基本盤；總投資收益同比大幅下降18.2%，主要系股債市場全年波動下行所致。

從行業政策來看，2023年起上市保險公司將采用新的會計準則。總體而言，新準則會加大保險公司資產負債的波動性，資產端以公允價值計量的比例會增加，負債端準備金折現率要體現市場利率的變動，對資產負債匹配管理提出更高要求。

另一方面，保險業務的利潤波動性也有可能增加，可能需要在產品和投資策略上做出相應調整。壽險業務的收入概念發生實質變化，利潤結構變得更加透明，各類業務的利潤貢獻清晰可辨，保險公司可能要重新審視對于高/低價值業務的發展目標和戰略考量。因此，保險公司可能會更聚焦于盈利性好的業務，助推壽險業從規模擴張向效率提升的升級轉型。

華泰證券分析指出，2023年，壽險NBV有望擺脫連續三年的負增長。NBV恢復增長是壽險業最大的基本面變化因素，將有力地支撐當前處于歷史低位的估值復蘇，投資環境好轉亦會對利潤表現和市場情緒起到推動作用。財產險行業COR或有所上升，但仍處于健康水平，對利潤和資本回報起到穩定支撐作用，我們認為具備較強的防御屬性。從投資的角度看，因此，2023年壽險投資價值優于財產險。

保險股價值被挖掘

本周，每經品牌100指數中，保險板塊走勢極其強勢，中國人保、中國太保、中國人壽以及中國財險周漲幅全部超過5%，其中中國人保和中國太保漲幅分別達到7.71%和7.68%。

資料顯示，中國太保2022年經營先抑后揚。在內外部多重沖擊的影響下，“長航行動”改革成為負債端觸底回升的直接催化劑。通過金融科技手段加持，公司加快推進代理人“三化五最”職業營銷轉型，依靠“芯”基本法和專業化的銷售平臺，引入專業和體系化的培訓賦能營銷隊伍，打造高產能核心人力，實現代理人隊伍整體升級，質態進一步改善，隊伍穩定和質量改善帶來業務品質的提升，壽險13個月繼續率較2021年提升了7.7個百分點。

而隨著中國太保在銀保渠道的持續發力，銀保業務收入將保持高速增長，增速將繼續領跑壽險各渠道，未來銀保渠道新業務價值貢獻的絕對值和占比均有望顯著提升。

中國人壽則自2022年底以來，啟動布局新經營策略——“八大工程”，聚焦黨建引領、機制優化、營銷改革、資源整合、管理創新、生態驅動等方面的創新和突破，“八大工程”有望全面升級公司發展動能，加快質量變革、效率變革和動力變革。

據了解，中國人壽2022年業績表現整體符合預期，規模和價值指標領先同業，渠道改革繼續推動隊伍職業化、專業化轉型，負債端或有望進一步企穩，投資端有望繼續穩健表現。公司已正式啟動“八大工程”戰略，繼續深入實施基礎再造和難點攻關，有望推動形成新的高質量發展增長點。

此外，中國財險當前依舊滿足基本面持續向好、業績穩健增長、準備金提取充足盈利安全墊高、ROE穩定保持在10%+、股息率8%、估值對應2023年底凈資產僅0.72倍的較低估值，后續公司股價仍然具備明顯的修復動力。

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