每經記者 朱成祥    每經編輯 楊夏    

4 月 20 日晚間，合盛硅業（SH603260，股價78.90元，市值932.76億元）公布了2022年報及2023年一季報，2022年公司實現營收236.57億元，同比增長10.62%，凈利潤 51.48 億元，同比下降37.39%；2023年一季度實現營業收 入 57.28 億 元 ，同 比 下 降10.35%，凈利潤10.03億元，同比下降51.11%。

合盛硅業是工業硅（即金屬硅）、有機硅雙料龍頭，主要從事工業硅及有機硅等硅基新材料產品的研發、生產及銷售。年報顯示，2022年，受行業新增產能陸續投產、終端地產行業低迷等因素影響，公司利潤表現下滑。對此，合盛硅業表示主要系報告期內主要產品銷售價格下降及原料價格上漲導致利潤減少。而2023年一季度凈利潤下滑，主要系銷售價格下跌所致。

工業硅、有機硅價格下行

年報顯示，2022年上市公司有機硅銷售收入為130.26億元，占全部主營收入的55.36%；工業硅銷售收入全年為102.85億元，占全部主營收入的43.71%。

百川資訊數據顯示，今年1季度金屬硅421（云南）均價為1.8萬元/噸，環比下跌13%，同比下跌18%；有機硅DMC均價為1.7萬元/噸，環比下跌4%，同比下跌48%。目前金屬硅421（云南）和有機硅DMC產品價格已分別跌至1.63萬元/噸、1.55萬元/噸。

成本方面，合盛硅業2022年度主要經營數據顯示，主要原材料中，2022年礦石平均價格同比增長14.26%，石油焦平均價格同比增長51.02%，硅廠煤平均價格同比增長35.34%。

銷售價格下跌，成本上升，而行業競爭卻在加劇。據SAGSI預計，2022年聚硅氧烷國內消費合計約150余萬噸，全球有機硅市場加速向我國集中，截至2022年底，全球有機硅單體產能約729萬噸，其中70%產能分布在我國12家企業。隨著國內新建產能釋放，有機硅產品價格進入周期性高位回調，同時受全球政治經濟環境動蕩，有機硅短期需求增速放緩。

國金證券認為，有機硅已經跌破行業成本線，電價較高地區的金屬硅企業也較難盈利。合盛硅業業績階段性承壓主要源于產品價格的回落，但依托自身較強的成本優勢仍然彰顯了一定的韌性。二季度開始隨著多晶硅新產能的陸續投放和有機硅下游需求的逐漸修復，后續行業供需有望邊際改善，從而推動產品價格底部回暖。

工業硅方面，由于下游光伏行業的火熱，多晶硅用工業硅需求增長。合盛硅業表示，2022年我國工業硅行業發展勢頭良好，供應大幅增加，需求持續增長、價格重心整體上移。據中國有色金屬協會硅業分會統計，截至2022年底，國內工業硅有效產能420萬噸/年，全年產量325萬噸，同比產量增加55萬噸，行業頭部企業集聚效應愈發明顯；多晶硅行業需求量保持大幅增長，2022年多晶硅行業工業硅消費量97萬噸，光伏行業的發展無疑是拉動工業硅需求最主要的推動力。

進入光伏玻璃等領域

截至2022年底，上市公司擁有122萬噸工業硅和133萬噸有機硅（按單體計算）產能，還有云南一期40萬噸金屬硅項目在建，同時新疆基地20萬噸硅氧烷項目預計在今年二季度投產。

華安證券認為，上市公司近些年在上游工業硅和有機硅產能上持續擴產，目前工業硅和有機硅產能均具備絕對優勢，未來重點發展硅基下游新材料。上市公司在工業硅傳統下游領域發展高強度硅鋁合金；在光伏產業鏈，研發布局光伏硅膠、碳纖維保溫材料，在一體化布局優勢下完善光伏產業鏈。

特別是光伏產業鏈，成為合盛硅業產能擴張的重點。4月20日晚間，合盛硅業宣布擴產計劃，建設“新疆中部合盛硅業有限公司硅基新材料產業一體化項目（年產20GW光伏組件項目）”“新疆中部合盛硅業有限公司年產150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項目”“新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目”，三大項目投資金額合計425.86億元。

事實上，光伏產業鏈選擇一體化布局的企業并不少，隆基、TCL中環、晶澳等行業龍頭紛紛進行垂直一體化布局。今年1月，隆基綠能（SH601012，股價37.44元，市值2838.52億元）宣布在陜西省西咸新區投資建設年產100GW單晶硅片項目及年產50GW單晶電池項目；今年4月，TCL中環（SZ002129，股價 42.90 元，市值1387.30億元）披露可轉債發行預案，擬募集資金總額不超過138億元，用于年產35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目和25GW的N型TOPCon高效太陽能電池工業4.0智慧工廠項目。

面對一體化布局領域激烈的競爭，合盛硅業公告認為，公司此前主要從事工業硅、有機硅的生產、研發、銷售，雖然在光伏組件領域、光伏玻璃領域有一定的技術積累和人才儲備，但后續在團隊經營管理、技術研發和市場開拓方面仍存在不確定性。未來光伏行業整體將由規模和成本競爭轉向綜合實力競爭，公司還可能面臨光伏行業政策及市場環境變化、需求增長緩慢、行業競爭加劇等風險。

國金證券認為，上市公司作為國內硅基材料巨頭，完成新能源下游一體化布局后有望迎來新一輪成長，但考慮目前金屬硅和有機硅價格均處于底部，行業盈利仍待修復。