每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

隨著公募基金2023年一季度報告披露完畢，占市場規模比重較大的債券型基金表現備受外界關注。從凈值收益來看，總體勝率偏高，絕大多數產品已收復因去年債市風波帶來的凈值虧損，部分純債類產品季內收益率高達5%以上。

但另一方面，由于季內信用債、利率債走勢分化明顯，也有一些產品季內凈值增長率為負。在目前債基從嚴監管大背景下，越來越多的基金公司開始對債券評級嚴苛把關。此外，得益于對趨勢精準把握，一些提前重倉TMT方向轉債的產品在季內收獲頗豐。

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純債基金首尾業績懸殊，部分重倉TMT轉債

相比于權益市場在一季度出現結構性牛市行情，債券市場季內也有明顯特征，體現為利率債和跟隨無風險利率波動的券種大幅跑輸低等級、長久期信用債。

這與疫后復蘇的政策提振以及地產政策的不斷利好有關，從業內多家公募機構的產品一季報分析來看，信用債投資的熱度從年初開始異?；鸨?，而利率債及相關券種收益率自去年底便迅速回落。

但總的來看，一些低等級和長久期信用債年初表現活躍與其受利率波動影響較小有關，再加上企業端發債融資意愿強烈，與公司基本面之間有一定負相關性，因此從3月開始也開始回落，相關低等級信用債收益率持續下行。

不過就基金配置的收益水平來看，兩大主要配置資源為市場帶來強勁的提振動力，絕大多數債券型基金季內收復此前因債市風波導致的凈值虧損，甚至再創新高，一季度總體投資勝率較高。

Wind統計顯示，統計純債型產品（中長期純債、短期純債、一級債基）時記者發現，2433只產品當中，僅19只季內凈值增長為負。這也導致純債基金季內業績首尾相差巨大，頭部如天弘穩利A季內凈值漲9.54%，而業績不佳的長城嘉峪六個月收跌1.35%，收尾業績相差逾10個百分點。

從部分績優經理的季內運作分析來看，對一季度內因權益市場火爆導致的股債一邊倒效應多發評價，資金面的相對匱乏也致使債券投資的上攻力度有所減弱，在債券內部來看，收益率總體呈現先上后下的趨勢，但不同品種間分化加劇。

全季度來看，利率債收益率短端上行，長端持平，信用債收益率普遍下行，整體權益市場回暖。結構上，受益于人工智能產業趨勢，TMT行業更占優。在組合操作上，多數頭部產品進行了純債+轉債的布局方式，提前重點布局TMT方向轉債，為其組合提供了較高彈性，取得較好的超額收益。

上周債市整體上行，可轉債跌幅明顯

上周（4.17-4.23），央行MLF續作規模不及預期疊加稅期走款影響，平安證券研報統計，資金價格小幅抬升但幅度與季節性相近，本周R001上行57.3BP至2.29%，R007上行37.2BP至2.51%。

債市方面，強驅動出現之前，上周收益率曲線依舊波動較小。機構行為方面，資金面波動下，本周日均質押式回購成交量由7.27萬億元降至6.53萬億元，杠桿水平繼續回落至2021年以來的55%分位數水平，基金凈買入1-3Y政金債較多。

具體到投資收益方面，上周債券市場表現相對平穩，整體呈現上行走勢，但可轉債跌幅明顯，中證轉債指數本周五收于405.45，較上周五下跌1.23%。

具體到各類型債券基金表現來看，Wind統計顯示，截至4月21日，中長期純債基金指數周內漲0.08%，短期純債基金指數漲0.07%，混合債券基金二級指數跌0.5%。

有分析指出，一季度經濟數據表現整體高于市場預期，但是市場認為經濟處于自發修復狀態，經濟自我修復能力越強更大強度的刺激政策越不會出臺，同時央行貨幣政策總基調仍相對寬松，對債市形成支撐，市場配置力量在經濟增長高度可以預見的情況下表現較強，債市繼續延續震蕩偏強狀態的概率較大，杠桿套息策略仍是目前市場的最優選擇。

來源：Wind統計（時間：4.17-4.23）

隨著今年以來權益類資產回暖，轉債收益回升，以及債市企穩，去年平均跌幅3.83%的“固收+”基金（統計偏債混合和二級債基）正在加速回本，目前回本基金占比已經接近三成比例，環比一季末增長近7個百分點，快速收復去年“股債雙殺”行情中造成的虧損。

多位績優基金經理對此表示，今年以來股票、轉債等資產表現較好，讓“固收+”基金享受到權益類資產快速上漲帶來的快速“回血”。展望后市投資環境，他們認為今年“固收+”基金的各類資產中，股票資產優于轉債、優于債券，打新也可以增厚收益。

但也有分析認為，全年的持倉結構要強于倉位調整，在控制波動的前提下，力爭為投資者創造長期較好投資回報。就全年股債投資性價比來看，有分析指出，全年維度看好權益市場，股票好于轉債好于債券。

分析指出，上半年在流動性寬裕、政策不斷落地的催化下，股債可能都有機會，但債券的機會來自于理財產品贖回潮緩和后的修復，而非持續性機會；短端確定性高于長端，信用債優于利率債。

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