每經記者 張文瑜    西安    每經編輯 賀娟娟

在陜股中，國際醫學是少有的具備成長空間及預期的“醫療股”。

身處重資產周期屬性的醫療產業，國際醫學規劃床位仍處于持續投用狀態，經營成本較高；又在2022年停業整頓三個月，虧損狀態一度加劇。但在資本市場上，國際醫學卻始終活躍，獲得機構很高的關注度，曾階段性漲幅超過五成。

這意味著在資本市場里，并未對國際醫學的未來預期失望。

《每日經濟新聞》記者梳理后發現，驅動市場關注的直接因素是國際醫學綜合醫療實力明顯，虧損持續收窄。其布局的西北首家質子中心開工、輔助生殖牌照獲批，特色專科等業務板塊表現亮眼，從而推動國際醫學形成“新的增長曲線”。

同時，國際醫學建立起了具有較強執行力的核心團隊，主動求變，不斷優化公司資產結構，做精主業，其現有成本有望逐步進入下行區間，屆時公司業績彈性或將充分顯現。

一季度虧損大幅收窄，發展前景值得關注

穿透國際醫學的業績及布局來看，“韌性”始終是其發展的核心命題。

從年報數據來看，國際醫學2022年實現營業收入27.1億元，較上年同期下降7.19%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-11.77億元，同比下降43.12%，仍處于虧損狀態。

但分季度來看，自2022年4月13日旗下兩家醫院復診，國際醫學日住院床位已恢復至停診前水平，經營情況穩步上升。第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.67億元，環比減虧60.95%。

從虧損原因來剖析，每經記者注意到，國際醫學2022年的虧損并非自身經營不善、業務預期性及資產問題所造成的，而是與其重資產周期性、停診等因素相關度較高。

具體來看，由于中心醫院的投資較大，此前規劃的產能并未達到它的設計能力，目前其床位使用率及相關配套還處在一個攀升的階段，但產生的一些折舊及運營費用卻是接近滿產的成本。

未來隨著公司業務規模持續擴大，其經營業績或將得到改善。

最為直觀的是，國際醫學2022年后三個季度的營收為24.06億元，達到全年營收的九成以上。

從具體服務情況來看，2022年全年，國際醫學門急診服務1,546,686人次；住院服務患者108,773人次；其中，收治重危病人30,377人次，同比增長53.96%；手術60,213臺次。

與此同時，隨著國內經濟全面復蘇，前期影響國際醫學醫療業務發展的不利因素逐漸消除，疊加公司新建院區投用和新業務開展，國際醫學整體業務規模也在快速提升。

2023年第一季度，國際醫學營業收入為10.59億元，較上年同期增長247.40%，歸屬于母公司的凈利潤-7,474.05萬元，較上年同期增長82.55%，實現營收和凈利潤同比大幅增長。

記者推測，隨著西安國際醫學中心醫院床位的持續投用，優勢專科業務盤進一步擴大，國際醫學未來業績有望逐季度改善。

資產結構不斷優化，綜合醫療實力全面提升

改善經營狀況的同時，國際醫學也在進行主業資產的梳理，即出售旗下資產回籠資金，同時做精現有資產業務。

2022年10月，國際醫學與商洛市交通投資建設有限責任公司簽署《股權轉讓合同》，將公司持有的商洛國際醫學中心醫院有限公司99%的股權出讓給商洛交投，目前相關轉讓、交割事項正在進行。

國際醫學表示，本次出售有利于公司的長遠發展，有利于改善公司資產結構，公司在醫療健康產業領域的布局將向高質量、研究型、多層次方向發展，有助于增強公司的核心競爭力和可持續發展能力。

2020至2022年上半年，商洛國際醫學中心醫院貢獻的營業收入分別占國際醫學總營收的6%、4%、5%，出售當下營收貢獻并不大的商洛醫院的確有利于國際醫學實現資源優化，降低經營成本。

每經記者認為，合理的地域布局給企業帶來的是巨大的運營成本的節約，實際上也是國際醫學綜合考量下的結果。而在業績承壓的狀況下，在達成此次資產出售后，國際醫學也將直接產生一定收益。

出售資產的背景下，國際醫學也在充分把握國家中心城市區位優勢，做精西安高新醫院、西安國際醫學中心醫院現有主業，充分發揮區域醫療中心輻射作用，帶動整體業務發展。

報告期內，西安國際醫學中心醫院西北首家質子中心項目開工建設，成立內分泌代謝病醫院，新開心臟內科七病區及8個MDT門診；申報心血管內科、心臟大血管外科、呼吸內科、胸腔外科、消化內科、整形外科、麻醉科等21個西安市醫學重點項目。

同時，西安國際醫學中心醫院北院區在2022年基本完成建設，已于2023年1月起試運營，將有效補充市場服務供給的不足，改善企業業績基本面。

西安高新醫院擴大腫瘤科、神經康復科、呼吸與危重癥醫學科業務規模；成立甲乳外科、燒傷科,開展新技術、新項目30項。

值得注意的是，雖有停診等因素影響，但西安國際醫學中心醫院最高日門急診服務依然達到了3,109人次，最高日在院患者2,273人；西安高新醫院最高日門急診服務量3,271人次，最高日在院患者1,503人，說明兩家醫院的醫療實力已經獲得市場認可。

布局特色專科，打造新增長曲線

伴隨著老齡化程度加深、居民健康意識提升以及消費提質擴容等，醫療服務需求也在持續增長，但優質醫療資源總量不足等問題仍較為直觀。頂層設計上，國家也持續推出多項政策推動社會辦醫規范、健康發展。

國際醫學擁有全球超大的單體醫院西安國際醫學中心醫院、全國首家社會辦三甲醫院西安高新醫院，在優勢加持以及趨勢推動下，亦不斷加速特色專科布局，實現自身核心競爭力的有效提升。

具體來看，國際醫學旗下醫院除了設置有腦科、心血管、消化、胸科、腫瘤、血液病、骨科等大型專科醫院，同時布局了整形美容、康復、婦兒、質子治療等特色專科醫院及中心。

其中，西安國際醫學中心醫院質子中心項目已于2022年9月正式開工，成為全國第6家、西北首家獲得質子放射治療系統準予許可的醫療機構。

而質子放射治療系統是目前國際上公認的極為先進和精準的腫瘤放療辦法，能夠避開正常組織實現療效的最大化。該項目集合了質子治療中心、硼中子治療中心和第四類標準核藥中心，填補了西北地區高端精準放療的空白。

此外，國際醫學也在輔助生殖領域進行深度布局，西安高新醫院試運行常規體外受精－胚胎移植及卵胞漿內單精子顯微注射技術也于去年10月獲批，促進了輔助生殖業務發展，實現自身專科業務布局重大突破。

在輔助生殖領域的整體布局上，未來國際醫學也將進一步突出專病特色，同時與國際知名的大型基因公司開展合作，成立遺傳診斷咨詢室，進一步研發無創、快捷的孕前遺傳學診斷技術，通過中醫診療，利用中醫、中藥治療不孕不育癥。

行業層面，目前輔助生殖服務市場有較高準入門檻，醫療機構拿到生殖中心牌照面臨著極高要求和較長周期，向來是稀缺資源。具體到西安，國際醫學是少有的經批準可開展輔助生殖的醫療機構，又是主板上市公司，優勢明顯。

不難看出，優勢“專科”是國際醫學未來發展的重要方向，也是開啟“第二增長曲線”的關鍵路徑。

在上述趨勢下，國際醫學業務發展不斷釋放積極信號，也獲得資本市場高度關注。最近90天內共有6家機構對國際醫學給出評級，其中買入評級5家，增持評級1家。