每經記者 黃宗彥    

每經評論員 黃宗彥

分紅是上市公司回饋投資者的最好方式之一，但近期大族數控（SZ301200，股價38.46元，市值161.5億元）的分紅預案卻招來一些投資者的質疑。

大族數控不久前公開披露稱，公司擬每10股派發20元，共計派送8.4億元現金紅利。值得注意的是，公司第一大股東為大族激光（SZ002008，股價25.26元，市值265.8億元），持股比例達84.73%。這意味著大族激光將一舉分得約7億元。結合大族激光的業績和股價遭遇“戴維斯雙殺”，有投資者認為該分紅預案是大族數控為大族激光“輸血”。

在筆者看來，公司此次的大手筆分紅有兩點值得商榷。

首先是業績表現不足以支持如此大比例的分紅。大族數控2022年度實現歸屬凈利潤4.35億元，同比下滑37.8%；同時，公司今年一季度歸屬凈利潤為5325.24萬元，同比下滑71.36%。在盈利能力未實現修復前，就以幾近兩倍去年凈利潤的總額進行分配，對公司經營難免產生壓力。

并且，公司截至2023年一季度末的未分配利潤約為11.44億元，若順利實現分紅，未分配利潤僅剩3.04億元，來年的分紅恐怕難以保障。如果分紅僅是一次性回報，這樣的公司在一定程度上就不具備長期投資的價值。還需注意的是，此次分紅最大受益者是大族激光，中小投資者所得有限。

其次，大族激光日前披露的2022年度業績顯示，公司營收和凈利同比雙降，比例分別為8.40%和39.35%；而今年一季度業績更是慘不忍睹，營收下滑28.55%，凈利潤下滑57.15%，扣非凈利甚至出現虧損，同比下滑113.27%。如此糟糕的業績表現，公司不顧大族數控同樣下滑的業績從中“抽血”，頗有點殺雞取卵的感覺。

要知道，大族數控是大族激光首個“A拆A”的上市公司，也是較早一批在A股實現分拆上市的公司，具有較強的示范效應。值得一提的是，大族激光還在分拆2家子公司IPO，如果這兩家公司成功分拆上市后，也被大族激光當成提款機，不僅干擾子公司的“造血”能力，還為其余想分拆子公司的A股公司起了個壞頭，嚴重違背監管部門鼓勵“A拆A”的初衷。

監管對于A股分拆上市已作了多年籌備——從早年的“A拆境外”探索，到如今“A拆A”的謹慎放行，前后相隔20余年。目的是為了讓更多涉足新興領域、具有優質資產的公司能夠拓展融資渠道，獲得合理估值并助力產業升級迭代，構建百花齊放的資本市場。

考慮到大族激光是大族數控的控股股東，這種沒有持續性的透支式分紅，讓“A拆A”變成了一些上市公司在資本市場上“抽血”的工具。

在此，筆者有兩點建議：一是對業績下滑或者大股東持股比例較高的上市公司做分紅約束，限制大比例或超比例分紅；二是對已分拆子公司上市的母公司做一定約束，對在禁售期內獲得的分紅適當征收現金紅利稅，以防止通過高分紅避稅從而變相減持。