每經評論員 宋雙

轉眼間，公募基金行業已經走過四分之一個世紀，僅用25年就成長為逼近27萬億規模體量的龐大行業，發展不可謂不迅速。

如果沒有公募基金提供各類基金產品，作為中小投資者，難以一己之力去配置整個行業、大盤小盤指數，難以獲得買賣靈活的債券類資產，難以不開設海外證券賬戶就投資美國、歐洲等境外市場。對于老百姓來說，公募基金始終是一個資金門檻非常低、選擇非常豐富的投資品種，我們都享受了行業發展的紅利，也推動了行業的發展。

雖然如此，但是這不等于買了公募基金就能賺錢。“基金賺錢、基民不賺錢”已經是行業存在的老問題。大家想了很多辦法，包括發行FOF（不直接買單只基金，而是買一批基金，理論上再降低一層風險）、大力發展投顧業務（不用自己親自選基金，而是讓投資顧問來幫你配置）、希望投資者買基金以定投為主要投資方式（充分減少擇時的風險）等，但始終沒有很好解決問題。

其實“基金賺錢、基民不賺錢”這句話會給大家帶來一些誤會——似乎基金是一直賺錢而投資者是一直虧錢。但基金如果一直賺錢，那么基民怎樣都不會虧錢了。正是基金的賺錢效應也是隨波逐流，隨行就市，起起伏伏，因此基民才會踩錯時點而虧錢。如果“基金賺錢、基民不賺錢”成為常態，是否也代表著基金的下跌時間很長、回撤率也高得有些讓人難以忍受？畢竟大部分投資者都很難踩準節奏。

投資者在不合適的時間買了不合適的產品，這就是問題所在。但投資的難點正是在于千人千面，每個人的資金體量都不一樣，投入時間長短也不一樣，要都賺錢也是不可能的。

2017年，監管層發布了《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》，要求基金募集機構通過線上答題的結果，將普通投資者的風險承受能力由低到高至少分為C1（含風險承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5五種類型。如果被評判為風險低，那么就理論上不能買風險高的產品。這是非常好的一步，如果投資者都能非常清晰地了解自己的風險承受力，再選擇相應的產品，那么無端虧錢的人可能又會少一部分。

借由發布公募基金25周年特刊之際，我們也提出兩個建議，希望能夠讓投資者更有獲得感。

第一，正如投資創業板必須要有24個月投資經驗，投資科創板之前需要20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的日均資產不得低于50萬元等條件，對于一些風險過高的基金產品，除了做題之外，是否也應該設限投資經驗和資金條件，進一步保護中小投資者接觸風險過高的產品？

第二，也許絕大部分投資者投資的期望都是只賺不賠，這當然是不切實際的；但是比起賺得更多，他們不愿意虧錢應該更是共識，需要更高的安全墊，因此這類產品理應成為配置的主流。公募基金發展25年，長期來看能夠提供較穩定收益的依然是債券產品。即便投資者的錢短期有進出，只要你不買在數年一遇的債市調整階段，那么都能形成一定的財富累積效應。近兩年行業也在大力發展固收+類產品（以債券投資為底層資產，疊加少部分權益等高風險投資），如果做好了，其實是在公募基金各類產品中，最適合大眾的一種，應該大力推廣。

令人欣慰的是，已經有頭部基金公司開始以投資者賺錢與否作為內部考核標準之一，也許只有行業越來越關心基民獲得感，才能在下一個25年收獲更大的發展。

封面圖片來源：視覺中國