每經記者 張文瑜    實習生 王夢凡    西安    每經編輯 賀娟娟

近日，陜西煤業旗下一家投資合伙企業入股成立了一家名為“浙江芯晟半導體科技有限責任公司”（以下簡稱“浙江芯晟”）的半導體企業，《每日經濟新聞》記者觀察到，這已不是陜西煤業第一次進軍半導體行業。

追溯陜西煤業的對外投資歷程，每經記者發現，自2017以來，陜西煤業通過資本運作頻頻涉足新能源、新材料、新經濟行業領域，已經陸續投資過隆基綠能、彤程新材、贛鋒鋰業、圣湘生物、通威股份、陜天然氣等不少企業，對外投資戰績斐然。

投資生命周期迥然不同的新能源、新材料、新經濟企業，可謂是一石二鳥，煤炭周期好能錦上添花，倘若周期一般，公司業績也有一定保障。

除此之外，陜西煤業還進行了不少的戰略與產業投資，為公司產業協同與轉型發展提供支持。這些年，陜西煤業已經逐漸打造出了一種“財務投資+戰略投資+產業投資”的長短周期結合且相互支撐的投資新模式。

15億搞”半導體“？

工商資料顯示，浙江芯晟于2023年4月11日成立，注冊資本15億元人民幣。

該公司經營范圍包含：一般項目：電子專用材料研發；半導體器件專用設備銷售；集成電路芯片及產品銷售；機械設備租賃；普通機械設備安裝服務（除依法須經批準的項目外，憑營業執照依法自主開展經營活動）。

股東信息顯示，該公司由揚州啟創股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“揚州啟創”）、揚州芯碩企業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“揚州芯碩”）共同持股，持股比例分別為85.00%、15.00%。其中揚州啟創背后大股東就為陜西煤業，持股比例99.95%，另一股東為西安龍鼎投資管理有限公司（以下簡稱“西安龍鼎”），持股比例0.05%。

企查查顯示，目前，該公司經營狀態為存續。

事實上，這并非陜西煤業首次進軍半導體行業。

早在2013年5月22日，陜西煤業與西安龍鼎合伙的私募基金揚州啟威股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“揚州啟威”）就投資了一家半導體企業，名為“理想晶延半導體設備（上海）股份有限公司”（以下簡稱“理想晶延”），企查查數據顯示，揚州啟威為大股東，持股數2087.98萬股，持股比例36.4087%。

而2022年2月15日、16日，陜西煤業又先后成立了深圳超摩微芯產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱超摩微芯）、深圳超摩半導體產業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“超摩半導體”）。

具體而言，2月15日，超摩微芯成立，注冊資本3.5億元，陜西煤業對其投資1億元。陜西煤業為大股東，持股99.86％，上海國科龍暉私募基金管理有限公司（以下簡稱“上海國科”）持股0.14％。

2月16日，陜西煤業再與上海國科注冊成立超摩半導體，注冊資本為20億元，陜西煤業對其投資3億元。陜西煤業持股99.975％，上海國科持股0.025％。

時間轉至今年，2023年3月14日，揚州啟正股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“揚州啟正”）認繳出資額11.1954萬元，投資廈門云天半導體科技有限公司。其中，揚州啟正為陜西煤業與西安龍鼎共同合伙的私募基金，陜西煤業出資比例99.80%。

2023年3月31日，陜西煤業與西安龍鼎合伙成立的揚州啟明股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“揚州啟明”）又認繳出資額6.431萬元投資了芯瞳半導體技術（山東）有限公司。

與浙江芯晟相同，陜西煤業對理想晶延、云天半導體、芯瞳半導體也是通過私募基金認繳出資額的方式進行控股。

對外投資戰績斐然

作為傳統老牌煤企，在煤炭行情跌宕起伏不定的情況下，涉足新型領域的確能夠對傳統能源業務形成對沖。

追溯陜西煤業的對外投資歷程，每經記者發現，陜西煤業的對外投資始于2017年。

2017年6月21日，陜西煤業召開第二屆董事會第二十七次會議，會議同意陜西煤業以不超過30億元的公司自有資金對外合作開展不涉及關聯交易的投資業務，半年后（2017年12月13日），陜西煤業在此基礎上再追加了70億元。

具體來看，陜西煤業對外投資的主要范圍和方向為新能源、新材料、新經濟行業。

對此，陜西煤業在2017年12月追加的對外投資公告中解釋，新能源投資包括但不限于風電、光伏、核電、電池與儲能、新能源汽車及相關的新工藝、新技術、新材料等，新經濟產業投資包括但不限于能源互聯網、大數據等。

雖然身處傳統能源領域，但對外投資這些年，陜西煤業戰績斐然。

2022年中報顯示，截至2022年年中，陜西煤業持有交易性金融資產127億，以信托產品投資為主，資產為116億元；長期股權投資123億，包含有2個非主營業務相關投資：隆基綠能、彤程新材。其中，隆基綠能已于2022年5月25日變更為金融資產核算。

可以說，從2017年開始，陜西煤業就積極布局了新能源、新材料、新經濟產業，逐步加大了自身的股權投資。

企查查顯示，截至2023年4月，陜西煤業已與西安龍鼎等企業合作成立多項私募基金，包括嘉興和源庚酉投資管理合伙企業（有限合伙）、揚州啟威、西安朱雀壬辰投資合伙企業（有限合伙）、揚州啟正、揚州啟明、聚贏咸寧股權投資基金合伙企業（有限合伙）等，并通過私募基金投資了不少新能源優質資產。

每經記者查閱資料發現，陜西煤業先后已與朱雀基金合作成立多支產業投資基金，其中就涉及包括陜天然氣、鉑力特、藍思科技、通威股份、圣湘生物等多項優質產業標的。

截至目前，陜西煤業通過資本運作已經陸續投資過隆基綠能、彤程新材、贛鋒鋰業、圣湘生物、通威股份、陜天然氣等多家新能源、新材料、新經濟行業企業。

通過對外投資，陜西煤業展現出了強勁的盈利能力。

公開報道顯示，截至2022年年中，陜西煤業合計投資隆基綠能74億元，實現稅后凈利潤金額達到137億元，投資收益率高達185%。除此之外，贛鋒鋰業也帶來了不少收益，自2019年投資贛鋒鋰業以來，陜西煤業不斷加倉、減倉，期間盈利232%，盈利將近50億元。

“財務+戰略+產業”

頻頻在新能源、新材料、新經濟產業中發力，陜西煤業的投資意圖比較明顯。

最新業績來看，2022年陜西煤業實現營業收入1668.48億元，同比增長9.55%；歸母凈利潤351.23億元，同比增長63.98%。其中，2022年隆基綠能會計核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益。

在煤炭周期好的情況下，投資項目盈利是錦上添花，倘若煤炭周期一般，項目盈利也可以為公司業績提供保障，怎么看，這都是一石二鳥的好事情。

然而，利好的里一面也存在著風險，倘若投資項目不穩，也會為公司帶來不小業績波動。

例如，2022年第三季度，陜西煤業在隆基綠能持有股份跌至28.1%，導致陜西煤業第三季度業績大幅下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅37.09億元，比上年同期減少37.89%，環比減少80.38%。

而除過在隆基綠能、彤程新材等新能源與新材料領域的財務投資外，陜西煤業還進行了不少的戰略與產業投資，通過在天然氣、智慧水務、氫能計量、生態治理等領域擴大自身股權占比，從而為產業協同和轉型發展提供便利。

工商資料顯示，目前，陜西煤業有關資產“朱雀基金-陜西煤業股份有限公司-陜煤朱雀新材料產業2期單一資產管理計劃”在陜天然氣持股數836.57萬股，持股比例0.665%。

不僅如此，陜西煤業與北京和源投資管理有限公司合伙成立的嘉興和源庚酉投資管理合伙企業（有限合伙）對外投資的金卡智能集團股份有限公司，自成立以來一直經營智慧燃氣、智慧水務、氫能計量等業務，為陜西煤業主營業務提供技術支持。

陜西煤業十分注重提高煤炭企業在環境保護方面的抗風險能力，自對外投資以來，陜西煤業還投資過不少生態農業、環境治理相關企業。

股權穿透可知，陜西煤業陸續投資了北京農信互聯科技集團有限公司、北京農信數智科技有限公司、榆林綠能農牧業有限公司、榆林市榆橫礦區煤礦疏干水環境治理有限公司、神木市龍華振興生態農業發展有限公司等企業。

今年3月29日，陜西煤業控股企業陜西小保當礦業有限公司還剛剛投資成立了一家生態科技公司，名為陜西陜煤陽木生態科技有限公司（以下簡稱“陽木生態”），注冊資本2億元人民幣，經營范圍含智能農業管理、生態環境材料制造、衛星遙感應用系統集成、地質災害治理工程勘查等。

據陜西煤業解釋，陽木生態將創新性開展煤礦生態治理技術研究，改變傳統礦山環境治理方式。每經記者分析，此舉或許為公司生態治理模式的創新提供支持。

在著力多級市場的同時，陜西煤業逐漸打造出了一種“財務投資+戰略投資+產業投資”的長短周期結合且相互支撐的投資新模式，且已成為其業績的第二增長曲線。