每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2022年年報與2023年一季報披露已接近尾聲。上市券商年報披露也進入沖刺階段。

東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日21點，已有31家上市券商、參股券商的上市公司公布2023年一季報或業(yè)績快報。整體而言，受益于市場回暖，上市券商業(yè)績多數(shù)大幅增長。西部證券、太平洋凈利潤增幅分別達到2227%和1503%。而券商龍頭中信證券業(yè)績波動最小，一季度凈利潤僅增長了3.60%，目前排名墊底。

頭部券商營收與凈利亮眼，區(qū)域性券商業(yè)績彈性占優(yōu)

我們先來看看各項財務(wù)關(guān)鍵指標的排名。

有18家券商一季度營業(yè)收入超過10億元。中信證券以153.48億元雄踞第一；第二名目前是中國銀河，前三個月營收達到86.97億元；中信建投以67.00億元排名第三；此外，浙商證券、東方證券、興業(yè)證券營收也都超過10億元。

歸母凈利潤方面，中信證券、中信建投、中國銀河分列前三名，分別達到54.17億元、24.32億元和22.50億元；申萬宏源、東方證券、中泰證券凈利潤列第四至第六位，分別為20.11億元、14.28億元、11.53億元。

由此可見，營收與凈利潤的絕對數(shù)排行，依然是凈資本實力雄厚的頭部券商天下。不過，而在業(yè)績彈性方面，則明顯是區(qū)域性券商占優(yōu)。

受益于資本市場回暖，有多達21家券商或參股券商的上市公司凈利潤增幅超過100%。西部證券、太平洋分別同比增長2227%和1503%，列前兩位；天風證券、長城證券、東興證券增幅也均超過600%；國元證券、東方證券增幅超過500%，興業(yè)證券、中泰證券、東吳證券增幅則超過400%。

上述券商業(yè)績增幅較大，多數(shù)與2022年較低基數(shù)相關(guān)。由于市場波動明顯，2022年一季度共有11家上市券商或參股券商的上市公司出現(xiàn)虧損。如今年增幅較大的天風證券去年一季度虧損0.84億元，長城證券虧損0.78億元。

而去年一季報表現(xiàn)較好的券商，反而因為基數(shù)原因在增幅方面表現(xiàn)平平。如中信證券今年一季報的凈利潤增幅僅有3.60%，目前排在末尾。

分析師：去年一季度自營業(yè)務(wù)收益率僅0.01%，當前配置券商板塊勝率較高

證券投資收益成為今年券商業(yè)績大幅增長的最大功臣。

在目前公布一季報、年報或業(yè)績快報的券商中，有28家有可比數(shù)據(jù)。以“公允價值變動損益+投資收益-對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益”估算，28家券商或參股券商的上市公司今年一季度總計獲得了250.19億元證券投資收益，但去年同期整體為虧損15.48億元。盡管上述數(shù)據(jù)還未能反映券商證券投資全貌，但去年一季度行業(yè)整體投資欠佳、今年一季度大幅回暖是不爭的事實。

對此，華創(chuàng)證券非銀徐康團隊也指出，去年同期受市場行情下滑影響，行業(yè)業(yè)績顯著下滑。2022年一季度，受市場行情顯著下行影響，上市券商自營業(yè)務(wù)收入合計（投資凈收益+公允價值變動）2.5 億元，自營業(yè)務(wù)收益率僅為0.01%。而今年券商板塊一季報業(yè)績預計有明顯修復。

徐康團隊同時指出，此輪券商板塊估值修復，表面上是一季度業(yè)績修復預期，實質(zhì)上是對后續(xù)經(jīng)濟修復的預期判斷。當前券商板塊PB 估值為1.42倍，30.5%分位點，近三年估值中位數(shù)為1.72倍。由于經(jīng)濟基本面持續(xù)修復，市場風險偏好回升，當前配置券商板塊勝率或較高。個股配置上，資產(chǎn)管理特色券商如東方證券、興業(yè)證券，資管及代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比較高，自營結(jié)構(gòu)中權(quán)益自營占比較高，業(yè)務(wù)彈性天然較強，在市場風險偏好回暖下收益或較為明顯。可關(guān)注興業(yè)證券、方正證券、東方證券、東方財富、中金公司、中信證券、華泰證券、國聯(lián)證券等。

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